中國(guó)加入美債拋售陣營(yíng)4月減持54億美元
美聯(lián)儲(chǔ)退出預(yù)期讓投資者產(chǎn)生了對(duì)利率上行的擔(dān)憂，使得美債市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌，引發(fā)了外國(guó)資本的拋售行為。
美國(guó)財(cái)政部6月14公布數(shù)據(jù)顯示，4月份外國(guó)投資者共拋售545億美元長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，規(guī)模創(chuàng)出歷史紀(jì)錄。其中，外國(guó)私人投資者凈拋售創(chuàng)紀(jì)錄的308億美元；外國(guó)官方投資者拋售237億美元，資金流出規(guī)模創(chuàng)2008年11月以來(lái)最高。
而美國(guó)第一大“債主”中國(guó)也加入外資拋售美債的陣營(yíng)，4月減持54億美元美債，持倉(cāng)量從3月的12703億美元（修正后數(shù)據(jù)）下降至4月的12649億美元。
“拋售潮”愈演愈烈
長(zhǎng)期如此低的利率水平注定不能延續(xù)很久，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，現(xiàn)在到了可以拋售債券的時(shí)候。
美國(guó)證交會(huì)文件顯示，一直看好美債的債券大王格羅斯旗下太平洋投資管理公司5月將美國(guó)國(guó)債持倉(cāng)比例由4月的39%降至37%。
“一些機(jī)構(gòu)正在拋售美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，這是市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)的量化寬松政策可能減量甚至終止所做出的反應(yīng)。他們這樣一種拋售行為，客觀來(lái)講是在強(qiáng)迫利率上升。”世界銀行發(fā)展預(yù)測(cè)局局長(zhǎng)漢斯·蒂莫（Hans Timmer）對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松政策，流動(dòng)性的增加帶來(lái)長(zhǎng)期利率的下降，債券的回報(bào)就會(huì)上升。如果反向操作效果相反，因此這個(gè)步子不能跨得太大，否則可能就會(huì)摧毀債券投資的價(jià)值，并且影響到股市創(chuàng)造的財(cái)富。
市場(chǎng)普遍已經(jīng)默認(rèn)了美聯(lián)儲(chǔ)退出QE是不可避免的，只是退出的時(shí)間還在引發(fā)市場(chǎng)各界的猜測(cè)。
IMF（國(guó)際貨幣基金組織）最近表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該將大規(guī)模購(gòu)買債券至少持續(xù)到2013年年底。美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策帶來(lái)的好處超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎退出對(duì)于避免波動(dòng)是至關(guān)重要的。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘近期則表示，就算美國(guó)經(jīng)濟(jì)未做好準(zhǔn)備，美聯(lián)儲(chǔ)也應(yīng)當(dāng)縮減月度850億美元的債券購(gòu)買規(guī)模。但他同時(shí)稱，美聯(lián)儲(chǔ)如果過(guò)快縮減寬松政策或驚擾市場(chǎng)，市場(chǎng)仍存在較大不確定性。
自從5月22日伯南克講話過(guò)后，市場(chǎng)波動(dòng)性也已大幅上升。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩QE預(yù)測(cè)打擊了新興市場(chǎng)債券和美債的需求。
美國(guó)第一大“債主”中國(guó)4月減持54億美元美債，持倉(cāng)量從3月的12703億美元（修正后數(shù)據(jù)）下降至4月的12649億美元。而日本成為當(dāng)月減持規(guī)模最大的國(guó)家，削減140億美元美國(guó)國(guó)債至11003億美元。
不過(guò)，與一般投資者不同的是，央行購(gòu)買美債是為了長(zhǎng)期持有到期而非短期買賣。“中國(guó)減持美債有很多原因，一種可能是把外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)分散化，另一種可能是外匯儲(chǔ)備流入的資金量減少，導(dǎo)致購(gòu)買國(guó)債量也少了許多。”美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王健對(duì)本報(bào)記者表示，“中國(guó)購(gòu)買美債的根本目的是保證其外匯資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，長(zhǎng)期來(lái)看，（減持還是增持）同時(shí)也取決于中國(guó)未來(lái)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的積累，與國(guó)債的收益無(wú)關(guān)。”
利率仍處歷史低位
自5月以來(lái)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已上漲約27%，獲得過(guò)去兩個(gè)月最“瘋狂”表現(xiàn)。6月11日美國(guó)國(guó)債盤(pán)中一度觸及2.29%，創(chuàng)14個(gè)月以來(lái)新高，隨后收益率有所回落。截至6月14日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率為2.13%。
盡管如此，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債的收益率仍處于絕對(duì)歷史最低水平。
自2008年金融危機(jī)以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家央行普遍采取了量化寬松方式，長(zhǎng)期壓低利率水平來(lái)維持脆弱的債務(wù)循環(huán)。“美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松計(jì)劃導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)供應(yīng)量下降，從而將10年期美國(guó)國(guó)債收益率維持在接近于2%的水平。”高盛集團(tuán)(GS)首席執(zhí)行官勞埃德·布蘭克費(fèi)恩(Lloyd Blankfein)近日表示，“到最后利率不得不變得正常化，2%的美國(guó)國(guó)債收益率是不正常的。”
摩根大通(JPM)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙認(rèn)為，對(duì)10年期美國(guó)國(guó)債來(lái)說(shuō)，更加正常的收益率應(yīng)該是5%。剛離職不久的高盛資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)奧尼爾（Jim O"Neill）此前也公開(kāi)表示，投資者不應(yīng)該把美國(guó)國(guó)債收益率的預(yù)期目標(biāo)停留在2%，今后幾年要習(xí)慣更接近4%。
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