保險行業：保費比投資新政更有看點
【保險行業研究報告內容摘要】
金改推動保險創新
經濟增長的三要素：勞動力、技術和資本，當前正發生巨大變化：人口紅利轉為老齡化；技術效仿潛力消耗，創新日益成為制勝點；投資拉動空間壓縮，需求導向呼聲增強。變化導致傳統發展模式面臨挑戰，金改成為必然，順勢而為服務社保、技術創新和財富增值將成為金改大方向。保險憑借自身在提供保障、轉移風險方面的資源、人才和技術優勢，有望通過創新獲得新增長空間。
保險創新環環相扣，“立”新為首
保險創新，起承立轉合，環環相扣。嚴格市場監管的做法起于平常，但更嚴格、持續和具可操作性；放寬放活險資政策有延續更有拓深，立足于投資，同時更積極引導產品創新，險資政策力求達到承前啟后的效果；搭乘養老建設平臺，養老險和醫療健康保險被給予更高權重，“立”新品、新模式將帶來行業廣闊發展空間；政策之后，創新轉回市場主體，公司將轉潛在需求為保費收入，兌政策空間為業績增長；增長和創新將增添表內表外風險，建第二代償付能力監管體系，豐富監管指標和內涵，將強化外部監管約束、內部資本約束和市場約束的能力。創新環環相扣，以“立”新為要點，靜待新政策，開辟新市場。
“立”字當頭，政策開辟新市場
我國養老保障體系的兩個矛盾逐漸暴露，三個支撐受到挑戰，優化養老保障結構刻不容緩。借鑒美國IRAs 和401K 計劃，大幅提升個人養老和企業年金養老占比是必經路徑。在優化養老結構過程中，商業保險在保費收入、投資收益、投資結構以及資產規模方面將極大受益。通過內嵌稅收優惠至保險產品中，商業保險將憑借產品介入和服務介入，搭乘養老建設平臺獲得新市場新機遇。
投資策略及建議
金改和社保改革將為行業提供新市場空間和新投資機遇，同時配合以行業創新的積極推動，在此雙向利好背景下我們看好整個行業的投資機會。同時在個股方面，我們看好新業務增長及投資收益彈性較高的公司，重點關注具有代理人渠道優勢、豐富客戶資源以及獨立賬戶管理運作經驗的公司，給予中國平安和中國太保推薦評級，并積極關注社保和醫療保險改革政策推出后對中國人壽的推動作用。
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