零售行業：消費弱市格局零售增速再放緩
【零售行業研究報告內容摘要】
食品零售增速快速下行拉低7月份50家數據
中華全國商業信息中心的統計數據顯示，2012年7月份，全國50家重點大型零售企業商品零售額同比僅增長5.98%，較上月增速下降10.9 個百分點，為年內單月份增速新低，消費品市場銷售表現再次陷入低迷。
從各個品類來看，食品零售額受cpi 下行影響同比增長8.92%，較上月放緩17.5 個百分點，為本月降幅最大品類；服裝零售額同比增長7.04%，僅高于1、2 月份累計增速；家用電器零售額同比增長8.49%，雖低于6 月份增速，但仍高于年內其余月份；金銀珠寶零售額同比增長7.09%，也退出了5、6 月份持續兩個月的上升通道。
弱市消費格局下月度增速顯著受到基數效應影響
7 月增速快速放緩除了有氣候、換季等因素的影響，我們認為在消費弱勢格局中，前一年度基數高低對月度增速產生很大影響。我們適當放大去年基數對比樣本：2011 年6 月份百家增速為19.49%，低于當年5 月份6 個百分點，對今年6 月份50 家數據創下年內新高產生較大推動作用；同樣2011年7 月份百家增速25.45%，為當年二季度高位，直接影響了今年7 月份50家、及隨后出臺的百家數據。
投資建議
零售行業
絕對估值和相對估值均觸及歷史底部，基本面看三季度進入淡季，增速可能較二季度略有回落，但預計仍會高于一季度，具體到月份，我們認為8 月份50 家和百家會較7 月份好轉，四季度行業增速將顯著回升，因而看好行業四季度反彈表現，但制約行業長期發展的因素沒有變化，仍然難以看到反轉拐點，行業估值天花板難以突破。8 月份建議重點關注：合肥百貨、歐亞集團、王府井、南京中商、重慶百貨。
風險提示
經濟增速下滑超預期
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