市場(chǎng)資金缺口仍在擴(kuò)大 央行間隔夜利率飆至30%
20日銀行間市場(chǎng)資金面“旱情”再度迎來(lái)一個(gè)高潮。在央行保持央票發(fā)行、緊縮態(tài)度堅(jiān)決的背景下，當(dāng)日隔夜、7天回購(gòu)加權(quán)平均利率雙雙創(chuàng)出歷史新高。分析人士表示，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)市場(chǎng)資金面難以有效改觀，資金利率高位運(yùn)行可能成為未來(lái)一段時(shí)間的常態(tài)。
隔夜利率最高至30%
在央行對(duì)市場(chǎng)資金面高度緊張“袖手旁觀”且一如既往地延續(xù)例行公開(kāi)市場(chǎng)操作的背景下，20日銀行間市場(chǎng)資金面劇烈收緊。當(dāng)日隔夜及7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率分別報(bào)11.74%和11.62%，雙雙創(chuàng)出歷史新高，較前一交易日分別大漲3.87%、3.36%。隔夜回購(gòu)利率最高成交水平達(dá)到30%、7天回購(gòu)最高達(dá)到28%。
在大量機(jī)構(gòu)恐慌性拆入資金的背景下，20日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交總量一舉突破8000億元，達(dá)8117.64億元，為歷史上所少見(jiàn)。當(dāng)日少數(shù)機(jī)構(gòu)甚至還進(jìn)行了9個(gè)月、1年期限的資金拆借，同樣為市場(chǎng)所罕見(jiàn)的狀況。
值得注意的是，面對(duì)近期越拉越緊的資金面，央行似乎依舊不為所動(dòng)。周四央行繼續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行了20億元的3月期央票發(fā)行，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的悲觀恐慌情緒。
最嚴(yán)峻時(shí)刻或未到來(lái)
周三召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，金融資源配置要用好增量、盤(pán)活存量，對(duì)此市場(chǎng)人士普遍解讀認(rèn)為，盤(pán)活存量意味著不再用更高的貨幣增長(zhǎng)速度推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而著眼于提高貨幣運(yùn)行效率。結(jié)合國(guó)務(wù)院激活存量信貸貨幣的基調(diào)，以及5月末以來(lái)央行不斷超市場(chǎng)預(yù)期的堅(jiān)決緊縮姿態(tài)，市場(chǎng)對(duì)于短期及中長(zhǎng)期的流動(dòng)性預(yù)期正在發(fā)生扭轉(zhuǎn)。
來(lái)自招商銀行、申銀萬(wàn)國(guó)等機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)認(rèn)為，央行推動(dòng)商業(yè)銀行強(qiáng)力收縮表外業(yè)務(wù)、盤(pán)活貨幣存量、帶動(dòng)社會(huì)融資總規(guī)模去杠桿的政策意圖已經(jīng)十分明顯。對(duì)于當(dāng)前的資金緊張情況仍然希望市場(chǎng)自己自發(fā)調(diào)節(jié)，而不愿意出手干預(yù)，從而達(dá)到管理層此次強(qiáng)迫金融機(jī)構(gòu)去杠桿的調(diào)控意圖，并全面修正機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)貨幣政策走向的預(yù)期。
有交易員進(jìn)一步指出，結(jié)合隔夜美聯(lián)儲(chǔ)首次劃出QE退出時(shí)間表的情況來(lái)看，此次央行姿態(tài)的轉(zhuǎn)向，也有著更大的國(guó)際背景。因此央行當(dāng)前態(tài)度可以解讀為：只要短期市場(chǎng)不發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)，央行此次對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的高壓式扭轉(zhuǎn)，從更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，將有利于金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康。
對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間資金面的情況，一些市場(chǎng)人士普遍指出，下周為6月份的最后一個(gè)工作周，年中機(jī)構(gòu)考核、理財(cái)資金到期、企業(yè)分紅等不利因素將出現(xiàn)疊加影響。在不考慮外部因素的情況下，下周的資金面預(yù)計(jì)還會(huì)緊于當(dāng)前，資金面最嚴(yán)峻時(shí)刻可能還沒(méi)有到來(lái)。如果下周資金市場(chǎng)波動(dòng)繼續(xù)加大，央行或適時(shí)動(dòng)用逆回購(gòu)等工具進(jìn)行短期援救。(王輝)
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