評級機構(gòu)維持鐵道債評級 看好政策連續(xù)性
從鐵道部到中國鐵路總公司(下稱“中鐵總”)，規(guī)模7000多億元的鐵道部債券(包括鐵路建設(shè)債券、中期票據(jù)、短期融資券和定向工具，下稱“鐵道債”)償債主體發(fā)生了變更，此舉關(guān)乎萬千債權(quán)人的利益。
在多家評級機構(gòu)看來，鑒于鐵路行業(yè)的特殊性，中鐵總?cè)詫@得政府的大力支持，短期來看，不會影響鐵道債的信用狀況。
上周四，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于組建中國鐵路總公司有關(guān)問題的批復(fù)》，明確中鐵總繼續(xù)享有國家對原鐵道部的稅收優(yōu)惠政策，國務(wù)院及有關(guān)部門、地方政府對鐵路實行的原有優(yōu)惠政策繼續(xù)執(zhí)行，繼續(xù)明確鐵路建設(shè)債券為政府支持債券。
3月15日，中鐵總發(fā)布公告，宣布承繼原鐵道部負(fù)債。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月底，鐵道部負(fù)債合計2.67萬億元，主要為銀行貸款和債券。目前，原鐵道部及下屬企業(yè)已發(fā)行尚未到期的債券總額為7591億元。
對此，聯(lián)合資信在本周二指出，根據(jù)國務(wù)院批復(fù)，將妥善解決原鐵道部及下屬企業(yè)負(fù)債，國家原有的相關(guān)支持政策不變，也繼續(xù)明確鐵路建設(shè)債券為政府支持債券，故維持對原鐵道部存量債券信用狀況的判斷。
國內(nèi)另一家主要評級機構(gòu)——中誠信國際同時表示，雖然債務(wù)主體變更，但中央政府對原鐵道部債券的支持政策不變，鐵路建設(shè)債券仍為政府支持債券，并且上述債券仍由鐵路建設(shè)基金提供擔(dān)保，因此中誠信國際維持鐵路建設(shè)債券AAA信用等級。
實行投資者付費模式的中債資信評論認(rèn)為，考慮中鐵總將承接原鐵道部的企業(yè)職能，而短期內(nèi)現(xiàn)行鐵路運營體制不變，因此其經(jīng)營穩(wěn)定性將繼續(xù)維持在原有水平上，未來隨著市場化水平的逐步提高，其經(jīng)營效率有望得到改善。
“從債務(wù)償還角度來看，雖然原鐵道部償債壓力較大，但是國家對存量債務(wù)的支持政策將維持不變，債項信用狀況或保持穩(wěn)定。”中債資信分析稱。
國際評級機構(gòu)穆迪昨日亦指出，鐵道部分拆對中資銀行具有正面信用影響。在原鐵道部發(fā)行的人民幣7590億元債券中，銀行持有很大一部分，此外銀行對原鐵道部的貸款總額超過1.3萬億元，占銀行體系貸款的2%。
穆迪預(yù)計中鐵總將繼續(xù)受益于強大的政府支持，同時會強化公司治理，并拓寬融資渠道。這會改善其信用質(zhì)量，進而有利于主要的債權(quán)銀行。
在中債資信看來，相對于高速公路、民航、港口等其他交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，整體上原鐵道部債務(wù)負(fù)擔(dān)一般，但目前鐵路自身經(jīng)營現(xiàn)金盈余規(guī)模較小，尚無法滿足其到期債務(wù)償付，大部分到期債務(wù)償付需要外部融資來周轉(zhuǎn)，尤其在2017~2019年的償債高峰，償債壓力較大。
中債資信并稱，鑒于國務(wù)院“繼續(xù)明確鐵路建設(shè)債券為政府支持債券”，今年1500億元的鐵路建設(shè)債券仍會推出，且其支持力度不會改變，預(yù)計其融資成本不會較存量債券明顯提高。（董云峰）
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