專戶私募債劣后級(jí)收益率15% 叫板信托
上證指數(shù)圍繞2000點(diǎn)反復(fù)震蕩，眾多投資者被市場(chǎng)折磨得如驚弓之鳥，指數(shù)“1字頭”即將到來似乎已成共識(shí)。
部分券商投資私募債的產(chǎn)品一覽
股市愈發(fā)低迷，高收益固定收益產(chǎn)品就越顯珍貴。最近發(fā)行的集合信托產(chǎn)品，預(yù)期收益范圍仍保持在8.86%-9.63%水平，平均期限僅1.88年。
今年6月，首只中小企業(yè)私募債登場(chǎng)，被不少券商、私銀認(rèn)為是信托產(chǎn)品的替代。
近半年過去，本報(bào)統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品信息發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有公募基金、券商集合理財(cái)、基金專戶都開始投資私募債，但總量還比較少。收益率方面，專戶分級(jí)產(chǎn)品的劣后部分能實(shí)現(xiàn)15%左右的年化收益率，正逐步追趕信托產(chǎn)品。
暗戰(zhàn)51億規(guī)模
機(jī)構(gòu)曾對(duì)私募債及相關(guān)金融產(chǎn)品寄予厚望，將其看成信托產(chǎn)品的替代。但現(xiàn)實(shí)很骨感的。總的來看，相比半年前的熱捧，私募債正受到冷落，相應(yīng)的金融產(chǎn)品數(shù)量也僅處于起步階段。
同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，共有54只私募債發(fā)行，募集金額51.63億元，平均每只募集9561萬元。
上海一位券商投行部人士說，相比信托融資，私募債的規(guī)模較小，一般億元左右，因?yàn)槌袖N商擔(dān)心，規(guī)模膨脹后，一旦面臨兌付危機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)就很大，銷售方面困難也不小。
期限方面，私募債平均存續(xù)期比信托產(chǎn)品長(zhǎng)，達(dá)2.34年，其中3年期的債券就有24只。雖然占用投資者資金的時(shí)間更長(zhǎng)，但9.03%的平均年化收益率反不敵信托產(chǎn)品9.31%的成績(jī)。
從發(fā)行節(jié)奏看，私募債遇冷也很明顯，6-8月最密集，共發(fā)行44只，占比高達(dá)81%，9-10月僅有10只發(fā)行。
按交易所規(guī)定，個(gè)人要成為私募債市場(chǎng)合格投資者的門檻遠(yuǎn)高于信托，既要求金融資產(chǎn)不低于500萬元，還要拿出最近2年以上的證券交易成交記錄。
下半年以來，不少券商、基金都設(shè)計(jì)參與私募債的產(chǎn)品推銷給個(gè)人投資者。例如鵬華基金推出的鵬華中小企債基金，投資范圍就包括中小企業(yè)私募債，并在最近買入常州春秋淹城建設(shè)投資公司、如皋顧莊生態(tài)園開發(fā)建設(shè)公司的私募債，兩只債券的預(yù)期收益率分別是8%和9.8%。
但這類理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量屈指可數(shù)。以券商集合理財(cái)產(chǎn)品為例，明確投資范圍包括私募債的不到10款。
首選專戶分級(jí)產(chǎn)品
對(duì)于高凈值投資者，普通的公募、券商集合理財(cái)產(chǎn)品“性價(jià)比”并不高，應(yīng)更多關(guān)注專戶分級(jí)產(chǎn)品。
目前，私募債的理財(cái)產(chǎn)品最大的發(fā)行方還是承銷機(jī)構(gòu)——券商。正發(fā)行的券商集合理財(cái)產(chǎn)品中，不少也打算將私募債放入。如東吳證券的東吳財(cái)富4號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃正推廣，對(duì)中小企業(yè)私募債的投資上限在基金規(guī)模的30%內(nèi)。
那么，券商的這些產(chǎn)品在收益上是否更具競(jìng)爭(zhēng)力？以浙商匯金增強(qiáng)聚利集合計(jì)劃為例，成立于今年9月初，募集規(guī)模2.9億元，每月開放。它目標(biāo)是要比同期限的銀行理財(cái)產(chǎn)品取得收益優(yōu)勢(shì)。
9月3日至11月16日，其累計(jì)凈值達(dá)1.0154，凈值增長(zhǎng)率為1.5%，折年化收益率約7.5%左右。而最先參與私募債的廣發(fā)金管家弘利債券產(chǎn)品，目前折年化收益率為4.9%左右。
不過，浙商證券一位銷售人員提醒，與銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品不同，債券基金的凈值是波動(dòng)的，因此過去的收益率不能代表未來的收益水平。
展恒理財(cái)研究員肖夏表示，相比信托，私募債的缺點(diǎn)首先在于它沒有剛性兌付的要求；其次從相關(guān)產(chǎn)品的收益率看，性價(jià)比并不高，對(duì)高凈值投資者吸引力不大。
收益率低主要受制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樗侥紓山涣坷淝澹ǔ６贾荒懿捎贸钟械狡诓呗浴Ｍ榠FinD統(tǒng)計(jì)，從月成交金額看，僅有10只債券有成交量，金額最大的也僅為4541萬元。
本報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，投資比例設(shè)定上，最高的是浙商匯金增強(qiáng)聚利集合計(jì)劃，對(duì)私募債整體投資比例的上限是不高于資產(chǎn)凈值80%。其余產(chǎn)品大多設(shè)定在30%-40%范圍。
通過購(gòu)買基金專戶產(chǎn)品進(jìn)行私募債投資，或許是高凈值投資者比較合適的選擇。因?yàn)閷舢a(chǎn)品通常可以設(shè)計(jì)成每年開放一次，期限上與債券更匹配。
正在發(fā)行的鵬華基金專戶產(chǎn)品——鵬誠(chéng)理財(cái)高息債分級(jí)3號(hào)的投資范圍就包括私募債，且從公開報(bào)道看，匯添富基金、富國(guó)基金等專戶產(chǎn)品都開始涉足私募債。
肖夏認(rèn)為，普通專戶私募債產(chǎn)品，性價(jià)比依然比不上固定收益信托。不過現(xiàn)在有的基金專戶采用結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，優(yōu)先部分由銀行資金池對(duì)接，收益一般在6%左右，略高于普通分級(jí)債券基金優(yōu)先級(jí)4%左右的收益。
另外，劣后部分可以向高凈值投資者銷售，如果4倍杠桿，假設(shè)每1倍杠桿能放大劣后2個(gè)點(diǎn)的收益率，按私募債8%-10%收益水平，劣后最終的收益率應(yīng)能達(dá)到15%以上。
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