瑞貝卡：發(fā)制品內(nèi)需或迎來爆發(fā)式增長
預計上半年業(yè)績良好：預計公司上半年業(yè)績完成情況良好，出口增長或好于年初計劃，同比增速超過20%，國內(nèi)業(yè)務增長為30%左右。
非洲市場成長快，國內(nèi)市場潛力大：非洲市場有7億黑人，需求量大，隨著經(jīng)濟條件的提升，假發(fā)產(chǎn)品銷量會有較大增長；國內(nèi)市場消費群基數(shù)大，經(jīng)過多年培育，市場已有啟動跡象，公司展廳月銷售額翻番，明年銷量或出現(xiàn)爆發(fā)式增長。
結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級優(yōu)化公司業(yè)務結(jié)構(gòu)：為應對人發(fā)資源瓶頸和普通工藝發(fā)銷量下降，公司從單純生產(chǎn)人發(fā)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向生產(chǎn)人發(fā)與化纖發(fā)產(chǎn)品，并推出介于普通工藝發(fā)(A級)和高順發(fā)(雙A級)之間的A+和A++產(chǎn)品。目前，化纖發(fā)銷量占比達到55%，升級產(chǎn)品銷量比重從20%上升至40%，銷售額比重從40%上升至60%，轉(zhuǎn)型效果明顯。
募資項目基本完成：除國內(nèi)營銷體系建設項目尚未達標外，其他募資項目基本完工投產(chǎn)。其中撫順項目為非洲大辮兒項目供應原材料，非洲大辮兒市場供不應求，公司未來或面臨生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移，白人發(fā)飾和負離子項目產(chǎn)能將逐步釋放。
首次給予“增持”評級：預計公司2012年中期EPS 0.19元，同比增長8%；2012~2013年EPS 分別為0.35元、0.44元，同比增長34%、26%，對應PE分別為15X、12X。我們看好發(fā)制品行業(yè)未來幾年在國內(nèi)的增長趨勢及公司營銷體系的逐步建立，首次給予“增持”評級。
風險提示：1、經(jīng)濟減速影響發(fā)制品業(yè)需求；2、項目達產(chǎn)低于預測。
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