禾豐牧業(yè)IPO涉嫌調(diào)節(jié)利潤 三成子公司經(jīng)營不善
作為今年IPO“已預披露”名單中的一員,禾豐牧業(yè)欲加入資本市場,該公司是否具有投資者所期待的的高成長性呢?據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解,早在2012年,禾豐牧業(yè)的招股書中數(shù)據(jù)顯示該公司還存在利用關(guān)聯(lián)方交易調(diào)節(jié)利潤的嫌疑。同時,有媒體曝光其旗下子公司管理不善。如今,經(jīng)營管理問題是否依舊是禾豐牧業(yè)IPO路上的“絆腳石”呢?
禾豐牧業(yè)涉嫌調(diào)節(jié)利潤兩千多萬
據(jù)經(jīng)濟導報報道,2012年禾豐牧業(yè)招股書披露,報告期內(nèi),禾豐牧業(yè)發(fā)生了大量的關(guān)聯(lián)方交易,且大部分關(guān)聯(lián)方交易定價均低于市場價格,公司存在利用關(guān)聯(lián)方交易調(diào)節(jié)利潤的嫌疑。數(shù)據(jù)顯示,2009年-2011年,公司向北京大鴻、生物技術(shù)、綏中人和漁業(yè)等關(guān)聯(lián)方采購產(chǎn)品的累計金額分別為498.16萬元、1835.23萬元和3561.49萬元。
其中,值得特別注意的是,禾豐牧業(yè)與生物技術(shù)發(fā)生的關(guān)聯(lián)方交易定價低于市場價格。招股書顯示,2009 年12 月,生物技術(shù)成為金衛(wèi)東(公司第一大股東)的控股子公司,因此,公司與生物技術(shù)之間的采購交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。公司于 2009 年12 月31 日與生物技術(shù)簽訂協(xié)議,雙方約定:自2010年1 月1 日起至2011 年12 月31 日采購生物技術(shù)的飼料添加劑,價格以生產(chǎn)成本加合理利潤的方式確定。
有會計師指出,禾豐牧業(yè)的關(guān)聯(lián)方采購定價較低,低于市場價格。報告期內(nèi),公司關(guān)聯(lián)方采購額近六千萬元,且大部分的關(guān)聯(lián)方交易定價均低于市場價格。資料顯示,禾豐牧業(yè)僅200萬元的低價關(guān)聯(lián)方采購就增加了利潤124萬元,如果按照這樣的比率,報告期內(nèi),公司至少調(diào)節(jié)利潤兩千多萬。
三分之一左右子公司經(jīng)營不善
據(jù)新快報報道,近年來,禾豐牧業(yè)設(shè)立了包括北京禾豐牧業(yè)、吉林省荷風種豬繁育在內(nèi)的23家子公司。截至2012年,其已擁有7家分公司、63家全資或控股子公司、18家參股公司,這其中還包括了朝鮮銀豐、尼泊爾禾豐兩家境外公司。另外,招股書顯示,截至2011年底,禾豐牧業(yè)的63家控股子公司中,有22家公司,即1/3左右的公司,不是凈利潤小于50萬元且凈資產(chǎn)收益率低于10%,就是產(chǎn)生虧損。
媒體曾報道禾豐牧業(yè)在2012年有10家子公司處于建設(shè)期尚未開始生產(chǎn)經(jīng)營,5家子公司雖已開始生產(chǎn)經(jīng)營但處于初創(chuàng)期,2家子公司根據(jù)公司經(jīng)營戰(zhàn)略安排尚未開始生產(chǎn)經(jīng)營只產(chǎn)生些許費用。而值得一提的是,這 17家子公司中有12家是經(jīng)營飼料業(yè)務(wù),而飼料業(yè)務(wù)收入超過禾豐牧業(yè)的營業(yè)收入的75%,為公司主營業(yè)務(wù)。將營業(yè)收入增長情況與凈利潤增長情況做對比,也可看出快速擴張尚沒有給禾豐牧業(yè)帶來可觀回報。2009年至2011年,該公司營業(yè)收入分別為49.49億元、56.43億元、72.34億元,年復合增長率為20.90%;但同期凈利潤分別為2.29億元、1.93億元、2.69億元,年復合增長率僅8.5%。
而成本和管理令禾豐牧業(yè)承壓的同時,近三年主營業(yè)務(wù)飼料業(yè)務(wù)的毛利率還在逐年下降,從2009年至2011年,飼料業(yè)務(wù)毛利占比分別為93.78%、90.16%、81.86%,但飼料業(yè)務(wù)毛利率分別為11.31%、11.01%、10.51%,顯示2010年毛利率同比降2.65%,2011年毛利率同比繼續(xù)下降為-4.54%。
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