海通證券：發展消費信貸將是未來政策重點
海通證券研究所日前發布研報指出，從基本面看，美歐實體經濟有望于四季度走強，可以得出出口增速見底和資本流出不可持續的判斷。房地產最壞時候過去，內部沖擊見底。房地產調控政策開始松動。房地產銷售回歸正常，有望帶動新開工企穩回升。信貸和銷售回升緩解房地產業資金緊張。保障房對商品房投資有補充作用。在穩中求進的政策基調下，政策松動將是確定的，因為求穩；但是松動力度不會太大，因為轉型。央行降息彰顯管理層穩增長和促轉型的決心。只要抑制房地產投機的底線不變，就牽住了中國經濟轉型的牛鼻子。投資者就不用擔心政策松動所導致的通脹。
從宏觀角度，海通證券認為，中國經濟并不存在杠桿過高問題，而是儲蓄率過高問題。住戶部門也因為儲蓄率高存在加杠桿的問題，促進消費、發展消費信貸將是未來政策重點。政府去杠桿的問題可能也不嚴重，因為政府債務增長已經放緩，債務水平處于安全范圍。企業部門總體杠桿不高，一些行業存在去杠桿要求，主要體現在社會服務業、公用事業采礦業和房地產業，但其中多數行業面臨供給不足問題，增長前景不值得擔憂。房地產行業去杠桿是順周期現象，長期增速下行無礙周期見底。雖然經濟下滑，但剛需總是存在。汽車銷售觸底回升，反映消費升級動力依然存在。
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