黃金業(yè)務(wù)超九成 兩巨頭恐直面量?jī)r(jià)齊跌風(fēng)險(xiǎn)
金價(jià)走高，提高黃金生產(chǎn)企業(yè)毛利率，增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和每股收益，提高估值水平利好股價(jià)；反之，金價(jià)下跌，則會(huì)打壓企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，降低估值水平利空股價(jià)。
近日，黃金價(jià)格暴跌，涉及黃金生產(chǎn)的上市公司無(wú)疑將受沖擊。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中金黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)、恒邦股份以及辰州礦業(yè)5家涉金上市公司中，中金黃金和山東黃金業(yè)務(wù)收入中超過九成來(lái)自黃金，金價(jià)大幅下行，將對(duì)其利潤(rùn)造成直接影響。
行業(yè)背景
黃金需求首現(xiàn)下滑
根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)的報(bào)告顯示，2012年全球投資者購(gòu)買的金幣、金條以及黃金交易所交易基金(ETF)的總量相比2011年下降了10%，這一狀況雖非完全出人意料，但也與黃金價(jià)格此前連年上漲之后開始陷入橫盤整理的狀況相吻合。
目前，由于主要黃金消費(fèi)國(guó)美國(guó)、中國(guó)以及印度的經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了逐步走出低谷的跡象，此前助推黃金上漲的美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松力度在未來(lái)也料會(huì)有所減小，這都使得投資者將更多的資金從黃金領(lǐng)域流向其他的高風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)領(lǐng)域。
值得注意的是，2012年珠寶需求總量下滑3%，至1908.1噸，其中印度的珠寶需求降幅最為明顯。同時(shí)，世界第二大黃金購(gòu)買國(guó)中國(guó)2012年的珠寶需求下降1%，至510.6噸，為2002年以來(lái)的首度下滑。
而中國(guó)去年總體黃金需求基本持平，印度則為下降12%。由于現(xiàn)在缺少實(shí)物需求的支持，也令金價(jià)的下行通道打開。
產(chǎn)量上來(lái)看，根據(jù)工業(yè)和信息化部最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)黃金產(chǎn)量達(dá)到403.1噸，比上年增加42.1噸，增幅達(dá)到11.66%，連續(xù)六年位居世界第一，其中礦產(chǎn)金341.8噸。
一邊是需求減弱，一邊是金價(jià)下行，在這樣的背景下，A股的幾大黃金礦企將很可能受到影響，造成業(yè)績(jī)下滑。
公司剖析
山東黃金：
黃金業(yè)務(wù)收入占比99.85％或?qū)⑾蘖可a(chǎn)
日前，山東黃金公布了2012年業(yè)績(jī)報(bào)告，公司2012年礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)到26噸，同比增長(zhǎng)17%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為502.28億元，同比增長(zhǎng)27.44%。其中，黃金業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收501.52億元，占比達(dá)到99.85%，整個(gè)黃金業(yè)務(wù)綜合毛利率為9.96%。
其中，礦產(chǎn)金毛利率下降主要源于成本增速高于價(jià)格增速，去年公司礦產(chǎn)金每克成本同比上漲8.03%,遠(yuǎn)高于金價(jià)2.28%的漲幅。另外，其存貨由2011年87億增加至107.88億元。
按照山東黃金的規(guī)劃，公司在2013年將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)黃金27.9噸的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入520億元，同比增長(zhǎng)約8%。不過，按照目前的黃金價(jià)格跌勢(shì)，山東黃金在今年的產(chǎn)量新增目標(biāo)或難以實(shí)現(xiàn)。
山東黃金工作人員表示，現(xiàn)在很難判斷黃金價(jià)格的下跌是短期走勢(shì)還是長(zhǎng)期趨勢(shì)。如果后期黃金價(jià)格走勢(shì)依然變動(dòng)較大，公司將采取限量生產(chǎn)、減少規(guī)模的措施。
申銀萬(wàn)國(guó)稱，根據(jù)公司未來(lái)規(guī)劃，下調(diào)公司2013年礦產(chǎn)金產(chǎn)量4.5噸至27.2噸，同比增速5%。另外，公司入選礦石品位仍有進(jìn)一步下調(diào)的空間，考慮到人工費(fèi)用每年將有10%～15%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2013年公司礦產(chǎn)金成本或?qū)⑦M(jìn)一步走高至190元/克附近，且呈現(xiàn)持續(xù)走高的趨勢(shì)。在考慮到2014年金價(jià)或?qū)⑦M(jìn)入下行通道，下調(diào)其2013年每股收益至1.62元。
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