城鎮化概念發酵萬億城投債 將接棒平臺貸
“十八大”以來，城鎮化已經成為一個熱門概念。近日，國務院副總理李克強兩度就城鎮化表態，強調“城鎮化就是最大的內需，要把這個潛力發揮出來，還要靠改革”。
城鎮化的推進，離不開資金支持。近年來隨著平臺貸款的“降舊控新”，債券市場逐漸變成地方政府的主要融資渠道，城投債發行井噴，由此助推了2012年的信用債擴容狂潮。
業內人士預計，基于穩增長與城鎮化的需求，2013年基建投資不會減速，城投債發行將繼續維持高位，有望達到1萬億。
向欠發達地區傾斜
實際上，早在今年三季度，在“穩增長”的政策基調下，廣東、重慶、長沙、貴州、四川等地方政府相繼推出各自的投資計劃，合計規模超過20萬億元。
“2013年仍然是城投債供給的大年。”在2013年信用債投資策略報告中，中投證券債券首席分析師何欣說，一方面在銀行融資受限，銀行貸款陸續到期的背景下，城投平臺再融資壓力較大；另一方面，地方投資沖動仍強，預計城投債將會是企業債擴容的主力軍。
按照東方證券分析師邵宇預計，如果明年銀行對地方融資平臺的信貸額度依然緊張，則城投債的規模仍很可能繼續快速增長；在扣除1000多億元的到期規模后，全年城投債凈發行規模可能達到8000億～10000億元。
相形之下，湘財證券較為保守，該機構認為明年地方政府債務到期量將較今年減少，同時今年城投債的天量發行包含了部分2011年的延后發行，因此預計明年城投債將凈增5500億。
一個重要的變量是放開非百強縣發債。據《第一財經（微博)日報》了解，發改委今后或以百強縣末位縣財政數據制定一個基準，如果發行人所在的縣級財政狀況超過這一基準，將受理其發債申請。
申銀萬國分析師屈慶近日表示，二次城鎮化的過程意味著信用風險的遷移和下沉，信用風險釋放的途徑增多，影子銀行的清理可能成為信用風險釋放的導火線。
一個積極的信號是，上周國家發改委發布了《關于進一步強化企業債券風險防范管理有關問題的通知》，從資產負債率、擔保、評級、募集資金用途、資產注入等8個方面對企業債的發行進行了明確的規定。
對此，華泰證券評價稱，未來城投債的供給將更大幅度地向欠發達地區傾斜，整體資質將明顯下移；不過城投債卻在總量上有望得到合理的控制，利于城投債板塊的良性發展。
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