葉檀：出臺我們的JOBS法案讓天使來挑選蘋果
把所有的食物都堆放在老大企業與投機者面前，無法培育創新企業。創新的前提，就是為所有的成長型企業提供公允的發展平臺。
經濟結構轉型中培育下一個的蘋果或者三星，辦法是通過金融創新滿足不同的企業融資所需，通過小型的天使投資使創新企業獲得雪中之炭，讓眼毒的有經驗的風投家在萬千初創企業中，篩選出未來可能成長為參天大樹的公司。這是市場的力量。美國在這么干，他們鼓勵投資家趕緊挑選出下一只蘋果。
據清科網站的消息，今年4月5日，美國總統奧巴馬簽署了 《創業企業融資法案》（JumpstartOurBusinessStartupsAct，以下簡稱“JOBS法案”），旨在通過放寬金融監管要求來鼓勵美國小微企業融資，扶植企業成長并創造就業機會。法案引人關注的部分，是開拓成長型企業的私募融資渠道。
內容主要包括，非上市企業私募資金時公開宣傳的限制被放寬；新興成長型企業在向美國證監會（SEC）提供的審計后財務報表時間從3年縮短為兩年，允許新興成長型企業每年通過網絡平臺募集不超過100萬美元的資金。根據現行法規，總資產達到1000萬美元且股東人數超過500人的企業，需向SEC進行上市公司注冊，并承擔相應的信息披露義務。但“JOBS法案”將人數限制調高至2000人，其中SEC認證的投資人不得低于500人。在現行法規下，一年內融資規模不超過500萬美元的企業，將在SEC備案和信息披露方面享有一定的豁免權，“JOBS法案”將這一金額上限上調至了5000萬美元。融資吧，監管者在說，讓小型企業趕緊脫穎而出，有了一大批蓬勃發展的小微企業，就有了未來的根基。
另一個讓人關注的焦點是允許銀行引入更多投資人。此前，美國國內銀行或銀行控股公司若總資產超過1000萬美元且股東人數超過500人，將需向SEC進行注冊，并承擔相應的信息披露義務。“JOBS法案”將這一人數限制調高至了2000人。此外，之前法律規定銀行或銀行控股公司股東人數少于300人時，可以從SEC注銷注冊，“JOBS法案”將這一人數要求提高至了1200人。美國監管者此舉無疑在昭告天下，光有大型金融機構是不夠的，私募與中小金融機構才是滋養小微企業的沃土。
當然，門檻降低并不等于鼓勵造假，一系列與資產規模匹配的嚴厲的信息披露機制，顯示信披約束制度并未有絲毫放松。
民資化身“天使投資”飛翔，為有前景的小微企業雪中送炭，這樣的經濟模式與金融模式是有前景的、公平的、值得信賴的模式。
在中國培育創新公司的過程中，私募股權基金與民資使用同樣是焦點。中國需要自己的“JOBS法案”，讓有經驗的天使挑選出未來的蘋果，讓曾經的實業家挑選出自己的下一代，讓更多的中小企業可以通過有序發展的借貸平臺，通過發達的債券市場與民資對接。
有兩大趨勢正在阻擋中國金融市場改革走上正軌：股權投資者借助權勢成為伸手摘桃子的投機家；在溫州金融改革中至關重要的借貸平臺，有可能成為高利貸的樂園——騙子與權貴投機家失去舞臺，誠實投資者才能獲得生存空間。
中國的股權投資領域集合了一批古老的“成系”的投機家、權貴摘桃者與價格損毀者，他們有可能毀滅中國的股權投資市場。
媒體正在承擔部分清道夫的工作。5月29日，《每日經濟新聞》披露，山東如意招股說明書隱瞞高管持股、涉嫌虛假披露。通過成立投資公司遮掩實際控制人、代持股份、披國資外衣的辦法，刻意隱瞞高管持股事實。而海瀾之家的股權騰挪版本似乎與山東如意如出一轍。
另據《21世紀經濟報道》披露，5月29日，已停盤3年多的*ST北生公布重組方案，擬以2.6元/股的價格向浙江海寧的光伏企業——浙江尖山光電股份有限公司全體股東發行6.92億股，作為吸收合并尖山股份的支付對價，同時以相同的價格向浙江郡原地產股份有限公司發行2706.64萬股收購7037萬元的債權。*ST北生可能蛻變成光伏企業，郡原地產曲線分羹，通聯創投、榮盛創投和華峰集團等，希望借助于借殼擺脫投資失利的困境。
民資如此，充滿國資色彩的股權投資基金呢？《投資快報》5月30日報道，一向投資有道的深創投入股的20家上市公司中，2011年業績出現變臉的公司高達14家，其中，當升科技更是成為2009年創業板開啟以來首次年度出現虧損的公司。如果私募投資基金的歡樂建立在二級市場的痛苦之上，私募股權基金的地獄之門也就打開了。
預計今年是PE回報小年——自2011年6月起，VC/PE境內IPO平均賬面回報介于3倍和6.5倍之間波動；2010年到2011年上半年，月平均7~8倍甚至動輒上10倍——新股發行與退市改革之年，相信有越來越多的投資者會上演最后的瘋狂。
美國的天使投資資金總量與VC投資的資金總量幾乎相等，但是天使投資的創業公司數量則是VC投資的創業公司數量的10倍以上。天上飛著的天使資金，很多時候是以天使名義掠奪果實的撒旦的禮物。
截至5月26日，有691多家排隊候審等待上市的公司，顯示背后有幾十萬家嗷嗷待哺期待上市的公司。讓誠實而有持續經營能力的企業上市，讓騙子與粉飾業績、掏空資產者離開，是對投資者負責的唯一選擇。（葉檀）
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