去年以來，新股密集發行的陰霾一直籠罩著中國股市。證監會相關數據顯示，我國擬上市企業達870余家。如此大規模的新股形成的融資需求猶如達摩克利斯之劍高懸于股市之上，令投資者不安，更讓監管層頭疼。
今年年初，中國證監會啟動“史上最嚴”的財務核查工作，給A股IPO（首次公開發行）市場帶來一股肅清之風。那些指望通過暗箱操作手段達到上市圈錢目的的“南郭先生”們，已不再那么好混日子了。
財務核查風暴遏制造假、擠出水分
2012年底，為有效遏制財務造假、疏導IPO“堰塞湖”，證監會突擊發布了《關于做好首次公開發行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》，規定當時正在排隊的數百家IPO企業中介機構必須在2013年3月31日前遞交自查報告，證監會在自查報告審核基礎上，開展重點抽查工作。2013年1月8日，證監會召開IPO專項財務核查會議，再度強調上述規定。
分析人士指出，本次審核的重心指向IPO在審企業的財務真實性，重點檢查虛構交易、現金收付等，力求擠出財務水分，充分披露在審企業存在的風險。同時，證監會明確要求保薦機構勤勉盡責，強調了其對上市公司的連帶責任。
申銀萬國研究所分析師林瑾認為，這次財務審查一方面表明證監會對新股信息披露質量的要求更嚴；另一方面，監管層也加重了對責任人的處罰力度，對欺詐實施零容忍制度。
迫于財務核查風暴的壓力，一些正在排隊等候的擬IPO企業已開始退場。證監會數據顯示，IPO專項財務核查會議之后，申請終止審查的企業新增了13家。
業界人士認為，證監會對于業績“變臉”的監管越來越嚴格，這是一些企業申請撤銷IPO材料的原因。提高財務審查標準，對進行財務欺詐的企業是一種震懾。
核查項目多達數百，會計師責任重大
證監會《IPO在審企業2012年財務報告專項檢查工作會議記錄》顯示，會計師在這次核查中承擔非常重要的職責。對于發行人資金管理，會計師需要考究發行人是否建立了資金授權、批準、審驗、責任追究等相關管理制度，自查報告要求提供近3年的銀行流水賬，核查銀行對賬單和銀行日記賬。
李亮（化名）供職于某會計師事務所。他告訴半月談記者，根據自查要求，為了查清發行人是否與客戶或供應商有私下利益交換的行為，保薦機構必須逐條核對采購成本、資金流等條目。
“以前我們查銀行流水是做余額審計，看看還剩多少錢，現在發生額和余額都要審，全面核查企業近3年來的所有銀行流水。采用這個手段，企業的每一筆大額資金進出都將有據可查，看得清清楚楚，什么都藏不住了。”
監管層相關負責人表示，此次IPO核查對會計師事務所而言，主要是審計IPO的項目質量。李亮告訴記者，這次“核查令”的報告要求甚至高于年度審計的要求，營業收入、現金往來及關聯方審計等方面均是核查重點。
據了解，此次核查的每個大類項目中都分別有細化的核查內容，共計29項，而項下又包括117條細項。其中，“盈利增長和異常交易情況核查”的項目最多，達16個，甚至細致到發行人是否通過壓低員工薪金、階段性降低人工成本粉飾業績。
監管部門還向會計師們列舉了企業多種常見的現場舞弊行為，包括管理層撒謊、過于回避某些問題、過分強調某個財務指標；內控系統非常薄弱，管理層不屑于外部機構的建議，一人或少數人決策；中高層薪酬嚴重依賴于公司能否上市，組織結構非常分散；對會計師非常規敵意，故意增加審計難度等。
淘汰“南郭先生”，分流“堰塞湖”
2013年1月10日，遵義鈦業公告稱，主動要求撤回IPO申請。這是自證監會開展IPO專項檢查工作以來，首家主動撤回IPO申請的公司。
“嚇退一批，分流一批。”林瑾告訴半月談記者，經過此輪財務核查之后，在審企業的財務報告中的水分將被有效擠出，不少企業或主動或被動地撤回申請，將為IPO“堰塞湖”紓困。
上海交通大學證券研究所所長楊朝軍分析認為，證監會清查的重點將把兩類企業篩選出局：一類是業績不真實的，另一類則是等待IPO時間過長，業績發生嚴重下滑的。楊朝軍估計，經過“回爐”后，將有約2成企業被淘汰或退出。
“很多財務或其他方面有問題的企業曾想使招去拖延時間，但現在靠拖是肯定不行了。”一家券商投行總部總經理坦陳，申請IPO的企業2012年業績變臉，在財務核查之下將無法應對。
業界人士分析，監管層一方面通過財務核查清退一批企業，另一方面通過加大建設多層次資本市場，拓寬企業的融資渠道和融資方式，多渠道分流和放寬海外上市條件，避免企業扎堆A股上市。
證監會副主席姚剛表示，要加快發展多層次股票市場建設，當前特別要積極推動全國性場外交易市場建設和擴大市場覆蓋范圍，大幅降低企業進入場外市場掛牌條件。多層次資本市場不僅指多層次的股票市場，也包括多層次的債券市場，以及私募市場，此外還包括推進對外開放，利用好境外資本市場。
近期，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司在北京正式揭牌。業內人士認為，這將為分流870多家IPO在審企業到“新三板”市場提供交易平臺。同時，債券市場的快速發展也將鼓勵企業利用債券工具融資。
普華永道香港資本市場服務組合伙人陳朝光認為，隨著來港上市門檻的放低，以及內地B股轉香港Ｈ股的大門開啟，預計將有更多的內地中小企業來港上市。銀泰證券投資顧問路巍認為，這既能緩解內地企業上市排隊的難題，也可滿足企業的融資需求。
“本次IPO財務審查表明，監管層決心將審核陣地前移，這也是為新一輪新股發行改革蓄勢的重大舉措。”楊朝軍表示。（《半月談內部版》2013年第3期，記者 鄭鈞天）
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