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　　源自證監(jiān)會(huì)和發(fā)改委的兩則條文，讓股權(quán)投資企業(yè)(PE)發(fā)起設(shè)立公募基金面臨著不知所措的站隊(duì)難——證監(jiān)會(huì)力主公募基金走向完全競(jìng)爭(zhēng)，通過降低門檻等方式鼓勵(lì)PE等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立公募基金；而發(fā)改委則發(fā)文明確表示，PE參與發(fā)起或管理公募或私募證券投資基金等視為違規(guī)行為。

　　PE發(fā)起設(shè)立公募基金到底依何政令？?jī)刹课g政策“打架”又事出何因？

　　規(guī)則互相沖突

　　今年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了征求意見后的《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，明確從今年6月1日起，符合條件的股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)也可開展公募基金管理，并適當(dāng)降低了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)獲取公募基金管理業(yè)務(wù)牌照的門檻。

　　一些PE機(jī)構(gòu)人士當(dāng)時(shí)在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)均表示，對(duì)于PE獲取發(fā)起設(shè)立公募基金資格十分關(guān)注，將適時(shí)探討發(fā)起設(shè)立公募基金的計(jì)劃；也有一些PE人士認(rèn)為，術(shù)業(yè)有專攻，PE機(jī)構(gòu)貿(mào)然從事公募基金以及投資，對(duì)機(jī)構(gòu)管理經(jīng)驗(yàn)、人才儲(chǔ)備都有不同要求，會(huì)審慎推進(jìn)。

　　就在PE行業(yè)尚對(duì)是否涉足公募基金心存猶疑之際，發(fā)改委的一紙條文又讓PE能否開展公募業(yè)務(wù)蒙上了一層不確定性。國(guó)家發(fā)改委最新發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好股權(quán)投資企業(yè)備案管理工作的通知》，要求各地最遲于今年6月底出臺(tái)地方PE備案管理規(guī)則。通知指出，發(fā)現(xiàn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)參與發(fā)起或管理公募或私募證券投資基金、投資金融衍生品、發(fā)放貸款等違規(guī)行為的，要通知其限期整改。

　　PE機(jī)構(gòu)左右為難

　　兩部委關(guān)于PE是否允許發(fā)起設(shè)立公募基金的規(guī)則互相沖突，這讓一些PE機(jī)構(gòu)有些不知所措。有知名PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)此評(píng)價(jià)認(rèn)為，“部門打架，企業(yè)遭殃”。

　　而目前市場(chǎng)上PE機(jī)構(gòu)參與發(fā)起公募證券投資基金的已有例子，如紅塔紅土基金公司的股東名單中就有深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)。資料顯示，在紅塔紅土基金公司的發(fā)起股東名單中，深創(chuàng)投以持有26%股份位列紅塔證券之后為其第二大股東，這是創(chuàng)投公司首次出現(xiàn)在基金公司的股東名單。

　　盡管上述PE機(jī)構(gòu)的做法為證監(jiān)會(huì)所鼓勵(lì)支持，但隨著國(guó)家發(fā)改委新規(guī)定的出臺(tái)，下一步具體如何尚待觀察。而兩個(gè)政策的實(shí)施時(shí)間點(diǎn)都集中在6月份，也使得業(yè)內(nèi)十分關(guān)注屆時(shí)的具體執(zhí)行情況。

　　實(shí)際上，上述兩大部委關(guān)于VC/PE監(jiān)管權(quán)責(zé)之爭(zhēng)由來已久，而此次關(guān)于PE是否能夠開展公募業(yè)務(wù)則是又一實(shí)例。有PE機(jī)構(gòu)表示“面對(duì)新政左右為難，誰都不敢得罪”。對(duì)于PE而言，只有在國(guó)家發(fā)改委備案，才有可能獲得全國(guó)社保基金投資的資格。2008年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)社保基金投資經(jīng)國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在國(guó)家發(fā)改委備案的市場(chǎng)化PE基金。而證監(jiān)會(huì)允許PE開展公募，特別是在當(dāng)前PE機(jī)構(gòu)普遍面臨募資難、退出難的背景下，對(duì)部分希望打造全資管的PE機(jī)構(gòu)來說頗具吸引力。

　　不過，在北京惠誠律師事務(wù)所西安分所律師劉龍飛看來，“上述兩部委的規(guī)則沖突只對(duì)大型PE有所掣肘，畢竟對(duì)一般的PE來說，想轉(zhuǎn)型成為大資管的并不很多。基本規(guī)避之策就是，同一家股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)發(fā)行不同基金分別備案。”（胡學(xué)文）