量化寬松政策持續 黃金明年繼續閃亮
日前，美國推出第四輪量化寬松政策(QE4)，這再次引發不少投資者對黃金與黃金股保值增值的投資想法。未來黃金價格會怎么走？黃金股與黃金的走勢有什么關系？證券投資者該關注哪些黃金股？證券時報記者就此采訪了諾安全球黃金基金經理宋青與五礦期貨貴金屬分析師李文凱。
QE4利好提前兌現
證券時報記者：為什么本是利好的QE4推出后，黃金近日出現回調？
宋青：QE4推出后黃金價格回調只是個短期現象，因為在QE4之前，12月初市場就已經反映了對QE4的預期，近日調整為利好兌現的回調。另外，接近年底流動性趨緊，也會影響黃金價格。
李文凱：不論QE3還是QE4都是在釋放流動性，單就量化寬松推出本身來講，對黃金肯定是利好，但利好兌現后市場往往會有一定的回調。
明年上半年仍有看頭
證券時報記者：未來黃金價格會呈現怎樣的走勢？
宋青：在量化寬松背景下，若是明年上半年通脹數據沒有加劇，那么后期可能繼續量化寬松。因而，黃金價格短期回調后可能繼續回升。從明年及相對長期來看，黃金還是會保持向上趨勢。
中期來看，美元的低利率政策還會繼續，近日美聯儲主席伯南克表示，量化寬松政策將維持到2015年。在這種情況下，持有黃金的機會成本是很低的，機構投資者持有黃金交易型開放式指數基金(ETF)近期也不斷創出新高。
從美國經濟發展角度來看，黃金也有保持向好的趨勢。雖然美國經濟在復蘇，但面臨較大的巨額債務，美國還債的最好方式就是讓美元貶值，減輕負債，這將對黃金價格形成支撐。
李文凱：量化寬松的推出是個利好，但目前全球寬松的貨幣政策與流動性釋放已經到了后期，預計在不久的將來，會出現流動性大量釋放后寬松政策的退出，如美國的失業率低于6.5%之后，就會考慮寬松政策的退出。而寬松政策的逐步退出，也就意味著黃金的牛市就可能會終結，黃金牛市已到末期。
不過，每年春節前后，中國、印度會有一定的剛性需求，同時中國還有一、二月份可能降準的預期，短期黃金還有上漲的動能，因而黃金等貴金屬在牛市末期可能還會創出一個高點，可能是低于前期的一個次高點。
美國加息日將是金價到頭時
證券時報記者：黃金價格受美元及經濟周期的影響，在什么樣的情況下，黃金價格可能會面臨向下趨勢？
宋青：黃金價格不可能一直向上，也會有掉頭向下的情形。如果美元開始加息，并且正的利率達到2%，投資者持有黃金的機會成本更高。如果明年經濟維持較好態勢，那么最快也要到明年下半年才有可能加息。
李文凱：從美林的投資時鐘來看，目前很可能是處在低通脹、經濟開始復蘇的階段，黃金的抗通脹價值不高，因此，這個時期是最不利于黃金的。
現時的市場中，美國、中國可能會出現短周期比較好的投資機會，比如美國房地產的復蘇，中國的工業增加值，采購經理人指數等都在回暖，從資金的流向來看，各行各業都在出現機會，資金可能從黃金中流出，流到收益率更高的行業中去。
其他貴金屬生產企業
盈利狀況可能更好
證券時報記者：黃金價格對黃金類公司股價有哪些影響？如何在黃金類上市公司中尋找投資機會？
李文凱：黃金股不僅受黃金價格與上市公司業績影響，還在較大程度上受整個股市大盤運行趨勢的影響，如在黃金漲、大盤下跌的過程中，黃金股可能并不會漲。
基于對黃金價格的判斷以及股市反映未來預期的情況，主要生產黃金的企業，盈利狀況在較長期的時間來看可能不會太好，而生產其他貴金屬如白銀、銅、鋁、鉛、鋅等的企業可能會較好，因為在經濟向好的時候，這些金屬品的工業需求會增加。
宋青：黃金股的表現跟黃金價格還是有差別，因為黃金企業的管理、財務等各方面的影響，導致黃金企業最終的盈利與黃金價格差別很大。一個簡單的例子，在利好黃金價格的通脹期，黃金價格上漲，黃金企業收入增加，但由于通脹期往往面臨銀行加息，黃金企業的財務成本也面臨增加。
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