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　　今年二季度以來，債券市場呈現了較大幅度的波動，四、五月份較為平穩，五月中旬以后，貨幣市場資金面在外匯占款增量減少、季末因素以及央行沒有大量投放資金的共同作用下，出現了罕見的“錢荒”，各品種收益率均大幅上行。雖然市場隨后有所轉暖，但臨近三季度末，資金面再度呈現收緊跡象，加上美聯儲量化寬松政策退出預期逐步升溫，國際資金紛紛抽離新興市場，引發全球債市動蕩。

　　另一方面，在我國產能過剩、整體債務負擔沉重，以及企業盈利能力大幅下降的背景下，遭遇外部評級機構下調的信用債數量明顯增多，目前債券市場上低等級信用債的信用利差呈現急劇上升。截至8月中旬，市場上已出現包括中富債、華銳債、安鋼債、南糖債等到期收益率超過10%的十多只品種，其中既涉及華銳、湘鄂情(002306,股吧)等民營企業，也不乏安鋼、南糖等國有企業。

　　在經濟弱復蘇，資金面穩中偏緊的環境下，年初以來債券型基金的業績表現呈現了較大幅度分化。其中，排名首位的天治穩健雙贏債券凈值上漲13.41%，超過股票型基金10.64%的平均收益近3個百分點，而排名末位的博時轉債增強債券C凈值下跌3.06%，首尾相差16.47個百分點。

　　從其二季報披露的資產類別來看，天治穩健雙贏債券的股票資產占比為15.49%，固定收益類資產占比80.11%，其中可轉債品種為47.68%，以大盤可轉債為主，其他債券資產以城投債和短期融資券為主；博時轉債增強債券C雖然股票資產僅為8.98%，但基金經理對于可轉債品種具有較高的回報預期，令該品種在固定收益類資產中的占比高達156.25%。總體來看，后者相對于前者更具權益性資產特征，而對大類資產走勢的不同判斷和配置比例，是導致二者業績呈現顯著分化的主要原因。

　　今年以來表現最佳的五只債券基金

　　基金名稱

　　最新凈值

　　今年以來回報

　　天治穩健雙盈債券

　　1.2022

　　13.41%

　　華富收益增強債券A

　　1.1933

　　10.36%

　　華富收益增強債券B

　　1.1971

　　10.06%

　　申萬菱信可轉債

　　1.0010

　　10.01%

　　華寶興業可轉債

　　1.0235

　　7.69%

　　今年以來表現最差的五只債券基金

　　基金名稱

　　最新凈值

　　今年以來回報

　　博時宏觀回報債券C

　　1.0310

　　-2.00%

　　益民多利債券

　　0.9745

　　-2.63%

　　博時轉債增強債券A

　　0.9260

　　-2.94%

　　銀華信用債券封閉

　　1.0000

　　-2.95%

　　博時轉債增強債券C

    （王彭）