退出QE引資金撤離 “債券天王”格羅斯跌落神壇
億萬富豪比爾·格羅斯（BillGross），一個在債券市場近乎神一樣的人物，締造了難以逾越的紀(jì)錄，自1973年以來，太平洋投資管理公司（PIMCO）資本平均每年增長11%。如今，格羅斯卻面臨職業(yè)生涯史上最大的挑戰(zhàn)，隨著美聯(lián)儲退出QE步伐的逼近，格羅斯投資的債券市值正以空前的速度縮水。
業(yè)績排名墊底
30年來，格羅斯的每一天都像時鐘一樣精確：早上4點(diǎn)30分起床，打開彭博終端查詢?nèi)騻行畔ⅲ簧衔?0點(diǎn)，到體育館做45分鐘的瑜伽課，再騎半小時的固定自行車；下午，與員工進(jìn)行2個小時的會議，然后回家，晚上9點(diǎn)睡覺。
然而，這樣的平靜瞬間被打破了，因為他管理的超過2850億美元的總回報基金（TotalReturnFund），竟在今年全美大型債券基金排行中名落孫山。一時間，“債券天王”光環(huán)褪去。
據(jù)彭博報道，在美聯(lián)儲主席伯南克宣布可能于下半年開始削減購債規(guī)模后，格羅斯的總回報基金凈值下跌了1.6%，使得今年迄今的回報率為-4.05%，在全美資產(chǎn)超過20億美元的19只同類基金中排名倒數(shù)第一。
對格羅斯這樣一位大師級的基金經(jīng)理來說，出現(xiàn)虧損實屬罕見。彭博匯編的資料顯示，格羅斯今年的浮虧超過一半都發(fā)生在過去1周，即伯南克講話后，顯示他并未大規(guī)模削減頭寸以規(guī)避退出量寬風(fēng)險。自2003年以來，格羅斯每年都保持了盈利紀(jì)錄，最好的一年是在2009年，當(dāng)時他的收益率甚至接近14%，跑贏基準(zhǔn)指數(shù)8個百分點(diǎn)。
重倉10年期美債引巨虧
為什么格羅斯管理的總回報基金突然出現(xiàn)大幅虧損？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至6月24日，總回報基金的投資總市值為2347億美元，其中有47%投資政府債券，28%投資證券化債券，19%投資企業(yè)債，其余則分別配置美國市政債（5.4%）、現(xiàn)金（0.26%）和現(xiàn)金等價物（0.07%）。
以具體頭寸看，格羅斯的第一大重倉是息票率為1.625%，2022年11月15日到期的10年期美國國債，其次是息票率為0.625%，2021年7月15日到期的10年美國國債，光是這兩筆頭寸的市值就超過了120億美元。
然而，由于美聯(lián)儲在5月暗示將削減量化寬松，導(dǎo)致國債等一系列債券收益率走高，價格下跌。以2022年11月15日到期的10年期國債為例，今年以來累計下跌5%。另外，2021年7月15日到期的10年期國債今年跌幅達(dá)10%。
今年5月2日，美聯(lián)儲FOMC委員會以“11-1”的投票結(jié)果維持850億美元購債規(guī)模，但表示已準(zhǔn)備好“增加或減緩”購債規(guī)模。當(dāng)天，美國10年期國債收益率見底，至今累計反彈超過80個基點(diǎn)。但當(dāng)時格羅斯卻不屑地表示，“市場基本上曲解了美聯(lián)儲設(shè)定的失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，因為他們忽略了通脹目標(biāo)。”
無論格羅斯怎樣辯解，他仍舊無法改變資金大舉撤離債市的事實。EPFR數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日當(dāng)周，債券基金凈流出145億美元，為歷史上規(guī)模最大的一次。
更長的久期惹禍
管理著48億美元的FPA新收益基金今年收益0.9%，領(lǐng)先于其他同類基金，也是美國三只獲得正收益的債基之一；相比之下，有著“債券之神”美譽(yù)的杰弗里·岡德拉奇也表現(xiàn)出色，其DoubleLine總收益基金年內(nèi)上揚(yáng)0.2%，排名全美第二名。緊隨其后的是TCW總回報基金（0.1%）。
事實上，格羅斯并不是市場唯一的債券投資者，為什么他的業(yè)績?nèi)绱嗽愀猓?/font>
答案就在于格羅斯投資的債券久期更長，這意味著當(dāng)利率整體上揚(yáng)時，債券價格受到的下行壓力越大。數(shù)據(jù)顯示，格羅斯基金的平均久期為5.2年，岡德拉奇基金的久期僅為3.2年，TCW總回報基金的久期為3.3年。
據(jù)晨星公司預(yù)計，今年5月，大概有13億美元撤離格羅斯的基金，為2011年來首次贖回。（楊可瞻）
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