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 　　21世紀網 代路 只有賭場，才有層出不窮的老千。

　　老千們的存在，讓銀行間債券市場變成了一個封閉的賭場。

　　丙類賬戶，就是賭場的后門。因為這扇后門，成就了老千們的賭局盛宴。

　　當市場變賭場

　　銀行間債券市場，一直以來，并不是為老千們設的賭場。

　　首先，銀行間債券市場，是商業銀行重要的資金運作平臺。各大銀行每年從債券市場獲得的收入，僅次于通過存貸款業務獲得的息差收入。

　　以工商銀行為例，2012年，工商銀行在債券投資方面獲得的利息收入1381億元，占5369億元總營業收入的四分之一。四大國有商業銀行中的農業銀行、建設銀行，從債券市場上取得的收益，也均超過各自2012年總營業收入的20%。

　　銀行間債券市場，也是中央銀行進行公開市場操作、實現金融政策的平臺。1998年起，人民銀行開始通過銀行間市場進行現券買賣和回購，以調控基礎貨幣，除此以外，人民銀行還通過銀行間債券市場發行票據，調節外匯占款規模。

　　銀行間債券市場，還是各級政府、金融機構和大型企業發行國債、金融債、證券公司債、企業債的融資平臺。事關國家財政、地方建設、金融機構風險以及企業的生存。

　　一個原本只由巨人與天量資金角逐的市場，混入“老千”，就成了極度危害公眾利益的賭場。

　　從近期發布的監管結果來看，2010年以來，涉足銀行間債券市場的“老千”已成為一個相對極為龐大的群體，上至掌管財政部副司級管掌管國債招標大權的國庫司副司長張銳，下到銀行、券商、基金公司的固定收益業務負責人，無不卷入債券市場這場“出千”盛宴。

　　更要命的是，這是一個封閉的賭局。

　　封閉式賭局留下后門

　　賭局的封閉性首先在于，有嚴格的資質限制。

　　一開始，債券的發行權掌握在中央銀行、政府平臺、金融機構和大企業手上。能參與交易的，按照甲、乙、丙三類賬戶分，只能是商業銀行、券商、基金、保險、企業財務公司等金融機構，而金融機構的設立與審批，有一整套嚴格的程序，從而限定了銀行間債券市場的入場資格。

　　賭局的另一大封閉性，表現在發行與交易過程中，主要交易模式以一對一詢價、自主談判為主，而銀行、券商等機構往往在債券市場同時參與發行、承銷、交易三種業務。封閉化的議價流程與參與機構自身業務機制，使得債券市場參與者容易形成小圈子，從業人員基于自己的身份與資歷，很容易打通從發行到承銷、交易、乃至交易資格認定的上下游人脈關系。

　　第三大封閉性，在于銀行間債券市場的一級發行市場詢價發行、二級交易市場聯網交易，兩個市場間存在天然的價差，同時債市的稀缺資源——發行的債券集中在一小撮金融機構和和核心人士圈子里。市場交易的參與者，為了從這個核心資源圈獲得低價債券，不得不從潛規則入手或者服從既定的潛規則。

　　2002年10月，央行發文允許一般非金融機構的企業發人，可通過開立丙類賬戶，參與銀行間債券市場交易，等于是在封閉的賭局中開了后門。

　　丙類交易只能場外交易的特性，無疑增加了這扇后門的隱蔽性。

　　有了后門，開門就不成問題。

　　金融機構從業人員通過自身的身份和人脈，對代理方的商業銀行施加影響，以各種“馬甲”注冊丙類賬戶，使得賬戶資格認證的關卡形同虛設。

　　一旦握有丙類賬戶作馬甲，老千們就有了出千的道具。

　　老千百態

　　銀行間債券市場上的違規交易，換一個角度說，都是賭局中的出千行為。

　　翻看近年被查的財政部國庫司支付中心副主任張銳、富滇銀行資金市場部李坤、付淦、齊魯銀行徐大祝、中信證券固收部楊輝、西南證券固收部薛晨、江海證券固收部張守剛、萬家基金固守部鄒昱等人涉案背景，不同的身份、不同的操作，可以看到債券交易市場中出千的多樣化。

　　賭局食物鏈最高端的老千，既有馬甲賬戶，又能從一級發行市場發出籌碼和拿到籌碼。一級市場上發行的債券，被拿到一級半市場，直接就能獲的無風險差價，而掌握這類資源的人，其地位自然令整個市場側目。已被判刑的原財政部國庫司支付中心副主任張銳，就既掌握著國債的發行招標大權，又在市場中注冊有丙類賬戶進行利益輸送。更多債市交易者，在發行環節根本拿不到債券、只能去類似張銳這樣背景人士開立的丙類賬戶中交易拿券，即使這樣，仍然趨之若騖。

　　擁有廉價成本資金的老千，在賭局中也能擁有一席之地。金融機構的固收部負責人或者交易員，在這一塊的優勢得天獨厚，他們握有動輒數十億的交易資金，利益輸送也好、老鼠倉也好，自己掌握資金，就能掌握交易方向的主動權。

　　還有一種老千，主要是靠人脈與技術吃飯。這類賬戶在債券交易時，一方面與目標交易對手談好交易的品種、價格、券量、時間，另一方面找到資金雄厚的第三方(主要是銀行等甲類賬戶)，由第三方出資進行交易，盈虧由丙類賬戶承擔。這種形式主要依靠人脈與資金運作技術，相關丙類賬戶以較少的資金投入，往往能獲得巨額回報，實現空手套白狼(審計署官方網站2012年12月25日刊登的《我國銀行間債券市場丙類賬戶監管問題研究》，作者為審計署廣州辦劉升華)。

　　最差的一種，就是能搶到位子的老千。這類老千的核心資源僅僅在于能夠打通代理行、監管認證等環節，取得丙類賬戶馬甲。利用得來不易的賭場位子，這樣的老千可以在代持中獲得一定的中間收入。

　　利用銀行間債券市場的封閉性和和丙類賬戶后門出千的，除了許多金融機構個人外，甚至還涉及到金融機構本身。將虧損的債券通過丙類賬戶代持，能夠達到隱藏虧損、粉飾業績、提升市場排名或規避資本充足率管制指標的效果，這也使得某些金融機構不惜鋌而走險。

　　眾多老千的被抓，并不是銀行間債券市場的整頓的結束。

　　畢竟，是市場先有了規則漏洞，才有出千的人。