時點考核沖擊溫和 年末資金面未遇寒流
上周突然抽緊的資金面，昨日再度呈現(xiàn)寬松局面。臨近元旦，在逆回購“護航”下，年末資金面并未遭遇“寒流”。業(yè)內(nèi)人士指出，持續(xù)半年的逆回購有效維持了資金面的適度寬松，預計本周資金面即便緊張，也僅是階段性的，由于明年一季度公開市場投放資金量為零，因此，逆回購操作明年仍將持續(xù)。
今年年末資金面“不冷”
與往年不同，今年年底的資金面迎來了“暖冬”。
在上周公開市場凈投放資金量920億元創(chuàng)下11月來新高后，銀行間市場上資金面階段性緊張便突然消失，由緊轉松。昨日，銀行間市場資金價格漲跌互現(xiàn)，整體持續(xù)寬松。隔夜、7天、21天和4月以上長期品種均下跌。其中，7天回購利率下跌了26個基點至3.16%，隔夜回購利率下跌了12個基點至2.30%。
這是繼上周資金面突緊后，資金面連續(xù)第二日維持寬松。自上周五開始，資金面整體較為寬松，但中短期跨節(jié)品種成交量激增。跨節(jié)的14天品種昨日繼續(xù)上漲41個基點，至4.61%的近2個月新高。
與去年年底資金面相比，今年年末資金面已然寬松許多。據(jù)記者統(tǒng)計，去年12月，單月的7天回購加權平均利率為3.90%，最高沖至6.33%；而今年12月至今，7天回購加權平均利率僅為3.05%，且目前最高未突破3.5%，顯示逆回購中標利率對市場的指導作用較強。
究其原因，一方面，今年銀行年底攬儲壓力較往年減輕；另一方面，經(jīng)過長達半年的逆回購操作，央行已把資金價格有效的控制在相對平衡的位置，令其不受年末特殊時點的干擾。
此外，年底更是財政存款的投放高峰期，從2007 年至2011年，每年12月財政存款投放均值為9628 億元。巨量的財政性存款投放預期也在一定程度緩解了銀行間資金緊張局面。
明年逆回購仍將持續(xù)
本周是元旦前最后一周，數(shù)據(jù)顯示，公開市場本周逆回購到期1550億元，考慮央票對沖后，自然凈回籠1510億元。市場預計，由于臨近元旦，預計25日以后，7天資金價格會開始上漲，但漲幅將較去年溫和。在此背景下，本周央行也會繼續(xù)加大逆回購投放規(guī)模。
展望2013年，在明年一季度，公開市場投放資金量為零，而二至三季度則有較大規(guī)模的3年央票到期，二季度和三季度分別有4630億資金和5380億資金到期。
市場主流觀點認為，2013年，央行將繼續(xù)使用逆回購工具平滑資金到期分布。申銀萬國研究所指出，從外部流動性來看，由于美元走強基礎存在等因素，明年外匯占款流入很難明顯改善，因此，銀行間資金來源主要依靠央行投放。
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