旅游酒店：去哪兒上市大漲 薦3股
去哪兒北京時(shí)間11月1日晚間正式登陸納斯達(dá)克，發(fā)行價(jià)15美元/ADS，上市當(dāng)日開盤價(jià)高達(dá)28.35美元，較發(fā)行價(jià)上漲高達(dá)89%，對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：
評(píng)論：
去哪兒上市大漲，創(chuàng)2013年納斯達(dá)克中國(guó)上市公司IPO首日股價(jià)表現(xiàn)最佳紀(jì)錄。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，去哪兒目前仍在虧損，首日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)市銷率接近40倍，能夠獲得如此青睞，我們認(rèn)為說明：一是投資者非常看好中國(guó)旅游行業(yè)巨大發(fā)展?jié)摿σ约霸诰€旅游滲透率的提升空間；二是去哪兒獨(dú)特的平臺(tái)業(yè)務(wù)模式具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以說去哪兒是目前國(guó)內(nèi)唯一能夠與在線龍頭老大——攜程——抗衡的企業(yè)。
而從以下的數(shù)據(jù)比較，我們也不難看出，在線旅游行業(yè)確實(shí)具有巨大的發(fā)展空間，而具有業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新能力和整合并購(gòu)能力的企業(yè)最易勝出。
中國(guó)在線旅游行業(yè)滲透率低，空間巨大。
2012年中國(guó)旅游總收入約為2.4萬億元，對(duì)應(yīng)在線旅游行業(yè)滲透率僅約7%，而同期美國(guó)在線旅游行業(yè)滲透率約為52%。雖然存在統(tǒng)計(jì)口徑差異的問題，但比較可見，中國(guó)在線滲透率與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的相比有不小差距。我們認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)及互聯(lián)網(wǎng)普及率的提升、中國(guó)居民網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)習(xí)慣的變化、在線支付安全性的提高將為中國(guó)在線旅游業(yè)滲透率的提升提供動(dòng)力。
去哪兒引領(lǐng)垂直搜索模式，未來須繼續(xù)加強(qiáng)線下資源整合。
目前的在線旅游公司主要分為OTA分銷、垂直搜索、網(wǎng)絡(luò)旅游平臺(tái)以及專業(yè)點(diǎn)評(píng)網(wǎng)站等。此外，還產(chǎn)生了一些諸如團(tuán)購(gòu)等新興渠道銷售模式。產(chǎn)業(yè)鏈上的不同公司都有不同的盈利模式。其中，去哪兒是垂直搜索模式，已具備一定用戶認(rèn)可度，最近一年的網(wǎng)站流量月度覆蓋人數(shù)上，去哪兒均高于各類OTA網(wǎng)站，月均覆蓋在2000萬人次左右。
而去哪兒的盈利模式主要有三種：1．點(diǎn)擊收費(fèi)（CPC）；2．廣告展示收費(fèi)（CPM）；3．酒店預(yù)訂電話費(fèi)。在線旅游歸屬電子商務(wù)，而電子商務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力一定程度上取決于用戶群數(shù)量大小。垂直搜索企業(yè)在大流量用戶的基礎(chǔ)上，進(jìn)行盈利模式的創(chuàng)新，對(duì)傳統(tǒng)OTA企業(yè)盈利能力影響較大。
總的來說，我們認(rèn)為，中國(guó)在線旅游行業(yè)具備巨大的成長(zhǎng)空間應(yīng)是不爭(zhēng)事實(shí)，而目前中國(guó)在線旅游市場(chǎng)格局基本可以歸結(jié)為：攜程一家獨(dú)大，去哪兒已成氣候。未來，是攜程繼續(xù)壯大，還是去哪兒迎頭趕上，我們認(rèn)為還需繼續(xù)觀察兩家企業(yè)的戰(zhàn)略布局及走向。而除這兩家目前發(fā)展基礎(chǔ)最好的企業(yè)外，其余的在線企業(yè)在整個(gè)行業(yè)的快速成長(zhǎng)背景下我們認(rèn)為也將會(huì)經(jīng)歷階段性的高成長(zhǎng)周期。此次去哪兒海外IPO大漲，我們認(rèn)為會(huì)提升A股投資者對(duì)在線旅游行業(yè)的吸引力，并帶動(dòng)相關(guān)標(biāo)的有所表現(xiàn)。
目前，A股旅游公司中，具有在線業(yè)務(wù)的主要包括：中青旅（遨游網(wǎng)）、騰邦國(guó)際（飛人網(wǎng)）、號(hào)百控股（易信“易生活”平臺(tái)，114118等）。短期可關(guān)注去哪兒IPO大漲對(duì)其市場(chǎng)表現(xiàn)的帶動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示自然災(zāi)害等對(duì)旅游業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。
（姜婭 趙雪芹）
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