年末券商投資策略會輪番登場 普遍看好一季度行情
雖然券商觀點不一，卻幾乎一致認為明年春天A股將有一波反彈，“城鎮(zhèn)化”成為多數(shù)券商闡述投資主線布局的關鍵詞。
11月底，申銀萬國證券研究所舉行了2013投資中國戰(zhàn)略年會，本次年會以“新城鎮(zhèn)新產(chǎn)業(yè)”為主題。同時，也拉開了2013年券商策略會的序幕。昨日，安信證券召開年度策略會，首席策略分析師程定華估計明年風險較大的是債券，而不是股票市場。他認為，當前市場短期已經(jīng)企穩(wěn)，明年A股市場整體比2012年好一些。
今年以來，行情低迷，券商的收成也不好，由于經(jīng)費緊張，很多券商選擇推遲策略會或者縮減會議開支。“以前公司對研究所的策略會非常支持，也舍得花錢。但現(xiàn)在，很多研究所都是自負盈虧，辦起會議來自然不敢大手大腳地花錢。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。
記者了解到，多數(shù)參會人士比較悲觀，對12月底的市場不抱希望，但大家還是很期待明年的“春季躁動”。
除申銀萬國之外，華泰證券、中金公司、廣發(fā)證券、國泰君安、海通證券、齊魯證券、高華證券、國海證券等十余家券商也先后舉行策略會或者發(fā)布策略報告。
對比各家券商觀點發(fā)現(xiàn)，雖然券商觀點不一，卻幾乎一致認為明年春天A股將有一波反彈。而且相比往年，這一次的指數(shù)預測普遍比較謹慎，最低為1700點。最樂觀的非高華證券莫屬，他們預計2013年底滬深300指數(shù)目標定在2750點。
明年春天A股
有望有一波反彈
目前，已有十余家券商發(fā)布策略報告，雖觀點不盡一致，但幾乎都一致認為明年春天A股將有一波反彈。
在申銀萬國的策略會上，策略研究總監(jiān)凌鵬做了主題演講。對于目前股市面臨的短期風險，凌鵬認為，股市見底為時尚早的因素主要為盈利拐點可能更加滯后；當前實際估值并不便宜；數(shù)據(jù)幻覺消失、股票供應增加；年底資金緊張；年度投資者風險偏好下降；海外風險資產(chǎn)可能下跌。
對于明年的市場走勢，凌鵬認為未來的市場運行區(qū)間分幾個階段。第一個階段就是從現(xiàn)在到明年的一月份，這段時間的核心問題是股票供應量增加，然后年底資金緊張，基金換倉調(diào)倉，數(shù)據(jù)上的經(jīng)濟幻覺會消失。第二個階段就是明年二月到四月份，這個階段實際上就是傳統(tǒng)意義上的春季躁動，因為前邊跌過一段時間，所以市場有一定的反彈需求。在這個過程可以更多的關注主題投資機會。第三個階段，要在明年四月份以后，主要是看政府對房地產(chǎn)市場態(tài)度有沒有非常明顯的變化。
對于市場來講，凌鵬認為市場本身大的邏輯還是與經(jīng)濟有關，經(jīng)濟沒有看到太多的起色，股市大的方向也不會改變。即使是證監(jiān)會出了很多政策，但對于股票市場供求關系沒有實質(zhì)性的改變。凌鵬認為，現(xiàn)在經(jīng)濟最大的問題是找不到新的增長動力，有效需求不足。這些因素在短期之內(nèi)難以改變。經(jīng)濟目前還不能說已經(jīng)見底。
廣發(fā)證券認為，見底預期可能仍不明確，但年初的博弈行情值得期待。光大證券觀點稱，明年實體經(jīng)濟將在內(nèi)部政策持續(xù)放松、外需改善的推動下實現(xiàn)溫和復蘇。受此影響，上市公司將迎來兩個季度左右的盈利復蘇，預計A股全年以區(qū)間震蕩走勢為主基調(diào)。海通證券認為，2013年經(jīng)濟小幅回升到8%，季度間呈現(xiàn)N型小幅波動，2013年只是復蘇中繼，待新一輪通脹周期結(jié)束才能確認本輪中周期的底部。
國泰君安證券研究所發(fā)布宏觀策略報告認為明年股市可能先漲后跌，上半年的投資機會將要比下半年好。國泰君安認為，一方面，2013年上半年A股上市公司將迎來盈利同比增速的逐步回升，另一方面在目前庫存尚在低位的環(huán)境中，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流的改善，有利于維持整體資金面價格的穩(wěn)定。但到了下半年，在現(xiàn)有相對較低的GDP增速下，可能出現(xiàn)現(xiàn)金流難以持續(xù)改善、資金價格的弱平衡格局被再度打破的狀況，市場迎來調(diào)整的風險。
同樣的，中金公司也看好明年一季度的行情。中金公司預計，2013年第一季度隨著市場流動性的改善以及經(jīng)濟繼續(xù)維持企穩(wěn)回升態(tài)勢，A股有望出現(xiàn)一波10%-15%反彈，如果屆時配合貨幣政策進一步放松，反彈幅度可能更大一些。鑒于業(yè)績不佳和再融資壓力較大，第二季度至年中市場可能會有所回調(diào)。而下半年行情主要看十八屆三中全會推出的指導未來中國經(jīng)濟發(fā)展的政策方向和措施。
滬指預測
最高2750最低1700
雖然已有十多家券商已經(jīng)發(fā)布策略報告，但是只有少數(shù)幾家給出指數(shù)目標預測。而且相比往年，這一次的預測普遍比較謹慎，最低為1700點。最樂觀的非高華證券莫屬，他們預計2013年底滬深300指數(shù)目標定在2750點。
安信證券程定華估計上證綜合指運行下限在1850到1900點，上限在2250—2300點，三年來首次優(yōu)于債券。明年風險較大的是債券，而不是股票市場。如果企業(yè)盈利向上，CPI和PPI向上，對債券市場的壓力比股票市場的壓力要大得多。
上海證券策略報告稱，2013年的A股市場趨勢預判為“前高后低”，2013年A股市場核心區(qū)間在1800-2150。由于盈利和估值波動區(qū)間受限，判斷市場核心區(qū)間繼續(xù)收窄。盈利反彈有限和估值制約，限制了上行空間；經(jīng)濟政策不及預期，使得市場存在下行風險。
東北證券認為，2013年A股市場有望先揚后抑，上半年市場環(huán)境好于下半年。就長期看，報告認為中國較低的城鎮(zhèn)化率、證券化率、凈資產(chǎn)收益率，為經(jīng)濟和股市未來發(fā)展提供空間，因此不必過于悲觀。基于外圍相對平穩(wěn)、國內(nèi)弱復蘇的推斷，預計2013年A股市場先揚后抑，上半年市場環(huán)境好于下半年，上證指數(shù)可能的運行區(qū)間在1850點到2450點，對應滬深300指數(shù)為2000點到2650點。
中原證券的預測相對更加謹慎，預計2013年上證綜指將在1700點到2500點區(qū)間震蕩。一方面，市場需要等待估值結(jié)構(gòu)風險的充分釋放，這或許是漫長進程中的一個必經(jīng)階段；另一方面，市場也在等待整個社會風險溢價率的下降，并改變目前股市資金被分流的窘境。報告認為2013年趨勢性行情的演繹條件仍然不具備，
高華證券對2013年上半年股市前景相對更為樂觀，在明年全年A股市場方面，報告將2013年底滬深300指數(shù)目標定在2750點。
另外，還有幾家券商對明年的行情進行指數(shù)預測。國泰君安預計明年上證綜指的波動區(qū)間在1900點-2400點；國金證券預計A股運行區(qū)間在1800至2150點之間；中原證券預計2013年上證綜指在1700點-2500點區(qū)間震蕩；申銀萬國的凌鵬認為明年的滬指運行區(qū)間在1800到2200點； 海通證券預計明年上證綜指波動區(qū)間為1850點至2450點。
“城鎮(zhèn)化”被多家券商熱推
成為投資機會關鍵詞
在投資策略方面，多家券商闡述投資主線布局時，頻繁提及“城鎮(zhèn)化”這一關鍵詞，都認為這是明年貫穿全年的一個重要投資主題。比如申銀萬國研究所本次舉行的年會就以“新城鎮(zhèn)新產(chǎn)業(yè)”為主題。
國泰君安認為，“新型城鎮(zhèn)化”和“窄周期、寬消費”將是把握2013年投資機會的關鍵詞，投資者可重點關注新型城鎮(zhèn)化中以人為本的社會服務均等化、基建投資轉(zhuǎn)向生態(tài)文明、自主發(fā)展的一些題材。而秉持“窄周期、寬消費”的產(chǎn)業(yè)選擇思路，國泰君安看好銀行、鐵路基建、醫(yī)藥、商貿(mào)、農(nóng)業(yè)等板塊的投資機會。
光大證券策略研究團隊認為，明年上半年宏觀經(jīng)濟處于筑底回升階段，受量價驅(qū)動較明顯的行業(yè)的利潤將表現(xiàn)較好，建議關注機械、非金屬材料制品(屬建材行業(yè))、輕工制造等行業(yè)；而在下半年，建議選擇利潤受量價影響較小的相關行業(yè)，諸如公用事業(yè)、環(huán)保等。
不過，申銀萬國指出，以前的市場是單邊的平面做多，以后的市場是多層次、多工具、多種交易模式的立體交易。因此交易策略會相應發(fā)生改變，并且更為復雜。
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