有色金屬：鉑價料將繼續攀升 關注四板塊
【有色金屬行業研究報告內容摘要】
報告摘要：
上周，LME 基本金屬小幅震蕩，國內則由于國慶假期，閉市一周。經過9 月份的大幅上漲之后，新一輪新增流動性對基本金屬價格的刺激作用逐漸消退，美元貶值空間也不太大，歐債危機暫時亦無大幅惡化之虞，市場關注點將轉向對基本面的擔憂。考慮到全球主要經濟體9 月份PMI 普遍有所改善，中采PMI 分項也顯示國內有色行業基本面略有好轉，加之本周國內經濟數據發布較少，經濟企穩和政策維穩的預期將在短期內提振基本金屬價格。
上周，LME 貴金屬先揚后抑，微漲0.5%。上周四，金價一改此前的橫盤走勢，創出年內新高，主因是歐央行議息會并無進一步的寬松政策以稀釋歐元、德拉吉發表言論等因素對歐元形成提振，加之美聯儲公布9 月份FOMC 會議紀要，使得美元大跌；但是，上周五美國非農就業數據明顯改善，則壓制金價有所回調。我們認為，金價至少在年底前會在相對高位維持震蕩走勢，并會間或因一些沖擊因素而走高，中長期走勢則主要視美國經濟的恢復和歐債危機情況而定。
最近兩周，稀土價格整體持平，但輕稀土價格再次下跌。氧化鑭、氧化鈰、氧化鐠均下跌2.4%，金屬鈰甚至出現16.4%的跌幅。氧化鈰、金屬鈰的大幅下跌主要源于其下游拋光粉行業產能的嚴重過剩；而對于整個稀土板塊，目前打壓價格的因素主要有：終端需求低迷、國外礦山重啟及輕稀土收儲未能成行。國外重啟礦山產能以輕稀土為主，如果國內輕稀土收儲始終不推出，輕稀土價格仍將承壓。
最近兩周，小金屬價格以平為主，二氧化鍺漲3.5%，鋯英砂、海綿鈦下跌。云南收儲計劃細則顯示，本次收儲以銅、鋁等大金屬為主，不包括銦、鍺等小金屬。
鍺價依舊小幅上漲，漢能集團的大訂單極大推升了明年需求，供應面緊張的鍺未來存在進一步上漲的可能。目前國內鋯英砂價格要高于海外市場,國內加工商正在積極從巴基斯坦、印度、印尼和澳大利亞等地開發更多的海外資源。隨著Tiwest 等新礦投產，明年鋯英砂市場料將處于過剩狀態，價格有下調空間。
南非鉑礦罷工再掀波瀾，鉑價料將繼續攀升。10 月5 日，產量占全球1/3 的全球第一大的鉑礦生產商Anglo American 的幾大主力礦區已停工三周，并開除1.2萬非法罷工工人，鉑礦罷工潮再掀波瀾。雖然目前鉑需求仍較為疲軟，但在QE3背景下，占全球產量75%的南非鉑礦罷工將對全球鉑產量構成較大沖擊，鉑價有望繼續攀高。國內A 股的貴研鉑業作為貴金屬加工龍頭，雖并不直接擁有鉑礦資源，鉑價上漲對其并非利好，但其二次資源回收項目已部分開始運營，資源自有率有望提升，將受益于鉑價上漲。
我們維持行業“領先大市-B”投資評級。建議關注：一是需求改善后,供給受限、彈性大的基本金屬，如銅、錫以及其他品種龍頭，如江西銅業、銅陵有色、錫業股份以及中金嶺南。二是黃金。黃金是QE3 最大的受益者，年底前金價有望沖高，利好黃金產量增長較快的公司。建議關注山東黃金、中金黃金、辰州礦業、紫金礦業。三是再生金屬，建議關注受益于循環經濟長期發展的格林美。四是新材料，如磁性材料、新型鋁合金、新型鎂合金等，建議關注寧波韻升、利源鋁業和宜安科技。
風險提示： 1）全球經濟復蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷；2）流動性緊縮導致的估值下降；3）市場避險情緒上升。（安信證券）
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