餐飲旅游：黃金周階段性行情啟動
人數拉動增長，人均消費增長乏力： 三大游：2012年7月份6省市國內旅游收入同比增速22.65%，相較去年同期34.84%的增速下滑明顯；游客人數7月份增長21.22%相較去年同期26.08%的增速亦出現了下滑。收入增速與游客增速相對去年同期更為接近，說明了市場的拉動主要以旅游人數的拉動為主，人均旅游消費支出為1360.83元，同比增長2.63%，較去年同期32.20%的增速下滑較大。入境游外匯收入7月份為40.69億美元，同比下滑4.79%，入境游客下滑了6.03%。出境游的發展出現了小型的分化，在東部地區出境游增速較去年同期增長較大，而中西部地區出境游增速出現下滑，總體維持較高增長。 全國主要風景區中黃山風景區、峨眉山風景區以及張家界市景點7月份累計同比增速分別為8.4%、4.8%、10.4%較4月份水平均出現了下滑。住宿及餐飲業的企業景氣指數連續兩個季度出現了下滑，行業經濟活動進一步放緩，8月酒店行業RevPAR增速下滑。餐飲業8月增速向上，但增速同比下滑，下半年食品價格指數趨勢向上，行業成本壓力仍然較大。 行業動態： "旅游法"初審，旅游法是規范行業發展的重要依據，有效地保障了旅游者的權益，對于行業發展是一大利好，可有效提高游客滿意度，促進行業良性發展。各地目前公布節假日免費通行的相關細則，對于城市周邊游、城市休閑游以及自駕游等是利好。刷卡費率有望降低40%，餐飲業2%的刷卡手續費偏高，刷卡費降低將有效降低企業的成本，利好餐飲子行業。 行業景氣度上行，維持"增持"評級： 端午節及黃金周疊加效應增加了旅行時間，高速公路免費通行都將刺激旅游消費意愿。從板塊近年的走勢來看，餐飲旅游板塊在黃金周前后表現突出，2010年及2011年均在黃金周前后獲得較大超額收益。2012年9月份以來板塊累計超額收益逐步擴大，有望持續強勢。中國旅游市場相對成長空間依然是巨大的，中長期驅動力因素包括中國居民收入水平中長期的增長促使需求的不斷地增加；中國城鎮化的持續推進能有效提高旅游消費人群基數以及政府推出"旅游法"及"休閑綱要"等促進旅游市場發展的利好政策等，維持行業"增持"評級。短期，行業迎來階段性行情，建議關注估值水平偏低且符合行業成長規律的具備較高確定性增長的個股，重點推薦：中青旅（600138）、張家界（000430）、中國國旅（601888）、麗江旅游（002033）、錦江股份（600754）、宋城股份（300144）。
風險提示：宏觀經濟持續下滑，自然災害、疫情等，系統性風險。（方正證券）
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