白酒行業：市場承壓分化 酒企旺季應無憂
8-9月我們赴中國湖南、四川進行了實地調研
2012年8-9月，我們赴湖南長沙、四川成都、四川遂寧等地，調研了白酒上市公司、白酒經銷商以及行業咨詢公司的多名業者，著重了解了2012年以來行業特點及國慶白酒市場預期供需情況。我們認為白酒市場將出現分化，優秀公司旺季無憂且盈利增速仍可樂觀。
壓力增大，白酒市場將分化
我們認為，宏觀經濟不景氣確實導致白酒行業終端銷售放緩，企業營銷開支加大，回款壓力增大。其中上市酒企憑借品牌、資金和規模優勢，受負面影響較小，而各地地產酒企經營壓力相對較大。在四川和湖南，一些地產酒企已出現經營困難，這是前幾年白酒行業高增長時所沒有的。
優秀白酒公司旺季應無憂
在上市酒企中，我們認為將會出現程度較小的分化，我們看好品牌影響力和產品價格區間結合較好的公司。從調研來看，酒鬼酒、洋河股份和沱牌舍得公司目前動銷順利，在中秋旺季有望延續增長勢頭，我們預計有望超越市場增速，繼續實現較快增長。
瑞銀觀點：部分酒企盈利增速或超預期
我們認為，部分優秀企業通過營銷創新擴展銷售能力，積極推動高毛利率產品銷售增長，在2012年前三季度有望實現超市場預期的盈利增速，例如酒鬼酒、洋河股份和沱牌舍得都有望通過高端酒放量實現盈利較快增長。
白酒行業步入整合加速期
“白酒業整合加速度期已經到來。”中國釀酒工業協會理事長王延才日前指出，茅臺 、五糧液等傳統白酒業巨頭早已著手對區域品牌實施整合并購，而聯想、海航、中糧等外來資本進入白酒業也不約而同地將區域優勢品牌作為首選目標。
瞄準區域優勢品牌
日前，聯想控股酒業公司宣布，公司以4億元的價格收購山東孔府家全部股權。這是繼湖南武陵、河北板城燒鍋酒之后，聯想控股酒業全資收購的第三家釀酒企業。
“中國的白酒品牌眾多，但具備品牌文化底蘊和市場基礎的企業并不多。我們看重的正是酒企的品牌價值和發展潛力。”聯想控股酒業總經理路通表示，收購孔府家之后，公司將對孔府家進行長期的資源投入和整合優化，通過人才、資金、管理、營銷等方面的資源注入，幫助孔府家在品牌建設、產品結構、市場份額等方面實現全面的提升。
2011年6月，聯想控股收購武陵，并成立酒業控股公司，專事白酒行業的運作。隨后，聯想控股酒業全資收購河北板城和孔府家，品牌版圖已經初具規模。雖然進入白酒行業之初即遭遇是否為了“賺快錢”的疑問，但這并沒有影響聯想控股酒業穩步推進并購進程。
據介紹，在收購孔府家酒的過程中，聯想控股酒業經過了近一年的盡職調查，并與孔府家酒和地方政府進行了多輪溝通，其中不僅包含收購金額、人員安置等關鍵問題，也包括對企業未來發展中風險的防范。“在談判過程中，聯想控股酒業公司非常嚴謹，每一個細節都和我們充分討論。我們相信，依托聯想控股強大的資源平臺，一定能推動孔府家酒更快更好的發展。”孔府家酒董事長邱振新說。
行業整合提速
在白酒專家鐵犁看來，目前，我國的白酒行業集中度較低，基本每個地區、甚至每個縣都有自己的酒廠和品牌。預計十年后，白酒企業會降至四、五千家，行業整合將加劇。此次聯想控股酒業并購孔府家，也反映出了近年來白酒行業的發展趨勢。
實際上，白酒行業的整合在上世紀末就已經開始。1998年茅臺集團并購習酒，推動習酒強勢增長。從2000年開始，以金六福起家的華澤集團開始在全國收購了湖南湘窖、陜西太白等13家地方酒廠。2010年，全球知名酒業集團帝亞吉歐收購水井坊 ，更開啟了外資進入中國白酒行業的先河。
除了行業內部的整合外，白酒企業還受到業外資本的關注。2009年至今，維維控股枝江大曲和貴州醇，海航將貴州懷酒納入囊中，中糧也在覬覦白酒，收下了瀘州8000噸基酒基地。在資本大潮的涌動中，聯想控股酒業的出現無疑受到更多關注。2011年6月聯想控股酒業收購湖南武陵，正式進入了白酒行業。隨后又在不到一年的時間里拿下河北板城和孔府家，白酒版圖已初具雛形。
有市場觀察人士表示，“整合對提高白酒行業的集中度和發展水平大有好處。”（瑞銀證券）
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