電子行業：下半年關注成長確定股
2012年上半年，138家電子股實現合計營收913.3億元，同比增長11.4%，實現歸屬母公司凈利潤57.8億元，同比負增長10.1%，實現扣除非經常損益后凈利潤為44.2億元，同比負增長11.7%。凈資產收益率（扣非）為2.2%，同比回落0.7個百分點。其中營收同比負增長的公司54家，歸屬母公司凈利潤負增長的公司75家，扣非后歸屬母公司凈利潤負增長的公司86家。電子股上半年的盈利狀況不佳。
周期性板塊下滑明顯，新興產業業績分化。受經濟周期影響，傳統的電子系統組裝、半導體、PCB、被動元件、激光設備及服務等板塊衰退明顯。
在產業轉移、進口替代的背景下，顯示器件的業績有所好轉，虧損幅度降低，在政府需求的拉動下，物聯網板塊的安防市場表現搶眼，前端市場大幅放量，帶動安防行業業績實現34.6%的業績增長，蘋果產業鏈表現優秀，上半年業績實現58.1%的增長，帶動電子零部件板塊實現35.9%的業績增長，安防、蘋果產業鏈以及電子零部件等板塊表現出了較強的穿越周期的能力。
下半年電子股整體業績下滑是大概率事件。電子股業績主要受國內宏觀經濟和全球半導體走勢影響。下半年，國內外宏觀經濟走勢不容樂觀，下游消費電子出貨不達預期，全球半導體行業景氣度下滑明顯，北美半導體設備BB值連續4個月回調，落到0.87的低位。在國內宏觀經濟和全球半導體走勢一致往下的情形下，下半年電子股整體業績下滑是大概率事件。
建議關注業績增長確定性較高的成長股。下半年，半導體、PCB、被動元件等傳統周期板塊將跟隨宏觀經濟和全球半導體走勢下行；觸摸屏行業競爭激烈，毛利率下滑恐成定局；智能卡市場的大規模啟動取決于政府的推動力度，不確定性較大；超級本出貨低于預期，產業鏈不確定性較大；LED板塊，受宏觀經濟影響商業和工業工程照明啟動不達預期，海外需求下滑，室內照明年內恐難好轉，家居照明啟動時點還沒有到來，但LED路燈市場在中央和地方政府的聯合推動下，確定性較強；顯示器件板塊毛利率和期間費用率狀況明顯好轉，或能受益于產業轉移；安防、蘋果產業鏈及電子零部件板塊表現出了穿越周期的能力，后續走勢取決于政府的推動力度和蘋果系列產品的出貨量。具體來看，如蘋果和安防產業鏈：歌爾聲學、安潔科技、海康威視、大華股份，LED室外照明企業：勤上光電、德豪潤達。
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