航空行業：季節性改善 趨勢性反轉需等待
報告關鍵點：
7月客運需求較好，航油成本壓力減輕，預計主業同比增長；旺季季節性好轉明顯，但趨勢性機會仍需等待。
報告摘要：
航空行業7月數據跟蹤：暑運旺季客運需求較好，日利用率微升、客座率微降。7月行業總周轉量、旅客周轉量、貨郵周轉量同比增速分別為6.1%、11.2%、-7.4%。國內航線、國際航線旅客周轉量同比增速分別為10.1%、15.8%，國際航線持續好于國內航線。旺季航空公司加大運力投放，7月行業日利用率9.7小時，同比提升0.1小時；大中型飛機日利用率10.2小時，同比提升0.2小時。7月可供座公里增速為13.5%?？妥?3.9%，同比下降1.6個百分點。1-7月份客座率81.3%，同比下降0.6個百分點。載運率73.6%，同比下降0.7個百分點，主要由于客座率下降所致。從三大航數據看，旺季三大航均加大運力投放，同比比較東航產投比最好。
行業近況跟蹤：
人民幣兌美元匯率：今年上半年人民幣貶值0.38%，估計上半年由于匯兌收益減少影響盈利增速約35%。7月單月人民幣貶值0.11%。8月至23日人民幣兌美元單月累計升值0.01%，三季度單季度累計貶值0.11%。
油價：預計9月份國內航油出廠價將上調約735元/噸，同比將持平。燃油附加費將由目前的每人50、100元上調至70、140元。
行業盈利：旺季季節性好轉明顯，但趨勢性機會仍需等待
航空行業上半年受行業供過于求、油價上漲、人民幣貶值等影響，預計盈利同比下滑約60-70%。
7、8月是航空公司傳統暑運旺季，是一年盈利水平最高的兩個月。預計旺季客運需求較旺、航油成本壓力減小明顯，主業盈利同比增長將使三季度盈利降幅大幅縮小。預計行業三季度業績同比下降約為10%。
從年度盈利水平看，預計未來人民幣匯率因素對業績影響將大幅減小，影響行業盈利趨勢變化的最關鍵因素是供需關系。四季度為行業淡季，我們預計行業仍將維持供過于求的態勢，預計客座率同比下降2－3個百分點，行業趨勢性反轉仍需等待。
機場行業7月數據跟蹤： 深圳、白云機場旅客吞吐量增速較低。上海機場起降架次3.25萬次、旅客吞吐量422萬人次、貨郵吞吐量25.35萬噸,同比分別增長5.5%、8.4%、-6.5%。深圳機場飛機起降架次2.04萬架次、旅客吞吐量255.66萬人次、貨郵吞吐量7.05萬噸,同比分別增長7.9%、4.3%、-0.6%。
白云機場飛機起降架次3.2萬架次、旅客吞吐量417.7萬人次、貨郵吞吐量10.31萬噸，同比分別增長7.9%、6.2%、7.2%。
投資策略：
航空：旺季盈利季節性改善明顯，預計三季度行業盈利降幅大幅縮小。四季度為行業傳統淡季，預計行業仍將維持供過于求的態勢、客座率同比下降2-3個百分點，行業趨勢性反轉仍需等待。
機場：機場板塊盈利受宏觀經濟影響的敏感性較小，預計盈利穩定增長有保障，選擇未來擴建風險不大、未來若機場收費調整收益最大的上海機場。
風險提示：油價大幅上漲、突發事件、行業需求增速顯著低于市場預期。（安信證券）
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