伯南克說服市場：QE減退不代表加息逼近
在全球市場都對美聯儲“減退”量化寬松政策(QE)極度敏感之際，沒有人愿意錯過美聯儲主席伯南克本周三(7月17日)在國會眾議院金融服務委員會以及周四(7月18日)在參議院銀行業委員會聽證會上將發表的半年度證詞，試圖從中尋找美聯儲未來逐漸退出每月850億美元購債計劃的最新信號。
與此同時，北京時間周三凌晨2點公布的美國經濟“褐皮書”將給出美聯儲12個轄區的最新經濟前景。如果這份報告強調增長與通脹前景改善，那么市場對美聯儲下半年退出QE的預期將更加鞏固，美元升值與金價下跌的通道也將更加明朗。
伯南克上周三稱，在可預見的未來將維持高度寬松的貨幣政策。這一鴿派言論緩解了當日美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公布的6月會議紀要所造成的市場恐慌，讓市場興奮不已：美元和美債收益率回落，黃金(1288.30,10.70,0.84%)大幅走高。美國股市持續三周上漲，標普500指數和道指上周五均再創收盤紀錄新高。
在今年6月的議息會議上，美聯儲發出信號稱將逐步縮減QE規模后，全球市場已經出現大幅波動。但許多美聯儲官員在過去幾周卻罕見地一致安撫市場，紛紛表示縮減QE規模只是減少刺激，而并不是走向緊縮。
盡管伯南克的“強心劑”緩解了QE退出的擔憂，但別忘了一個事實：QE是非常規貨幣政策，非常規貨幣政策總是會退出的，只要經濟好轉。
摩根大通首席美國經濟師費羅利(Michael Feroli)在其報告中寫到，對于本周伯南克的言論，沒有任何東西令他們質疑美聯儲將在9月開始縮減QE規模的觀點，只要經濟數據配合。
關于QE減退的一切似乎都已成舊聞。一個最新的問題是，美聯儲將何時開始加息？
摩根士丹利首席經濟學家萊因哈特(Vincent Reinhart)說，或許美聯儲將在12月開始放慢購買債券的步伐，也有可能在9月就開始這么做，但這并不會有大的區別。如今對美聯儲真正的關注是“什么時候首度加息”。
上周三，伯南克強調，失業率跌至6.5%并不會自動觸發加息。他說，即便失業率達到這一門檻，美聯儲仍可能在一段時間內維持低利率。這是伯南克調整市場預期利率水平將直線上升的最新努力。
由此可見，美聯儲若要“優雅地”收縮QE，其中的關鍵點在于讓市場明白，縮減債券購買并不代表首輪加息會到來，打破市場對于兩者之間的聯想。
美聯儲上個月發布的預測數據顯示，FOMC預計美國失業率將在2014年回落到6.5%~6.8%，2015年降低至5.8%~6.2%。從目前美國債券市場走勢可以看出，市場認為縮減QE即代表加息不會太遙遠，市場對于美聯儲首度加息的時間點預期已從2015年5月提前到了2014年12月。
高盛首席經濟學家哈祖斯(Jan Hatzius)認為，如果美聯儲委員們想要確保金融環境不會進一步緊縮以及隨之而來的對經濟和通脹預期的影響，他們有兩個選擇：其一是將收縮QE的時間從“今年晚些時候”推遲至2014年；另一個選項就是修改對聯邦基金利率的前瞻指引。
伯南克曾表示，降低6.5%的失業率門檻是“有可能的”。美聯儲或許應該盡快改變觀點，一邊逐漸退出QE，一邊調低失業率門檻。
在本周的聽證會上，伯南克能否進一步說服市場“QE減退不代表加息逼近”？
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