農產品上演年底翹尾行情 新年度軟商品難樂觀
臨近年底，農產品再度發力，上演翹尾行情，為2012畫上一個圓滿的終結符。筆者認為，豆粕、豆油還將有一段上行空間，而棕櫚油、菜油也會得到一定提振，軟商品雖受到收儲的支撐，短期也呈現上漲走勢，不過上漲的可持續性值得懷疑，而反彈后的沽空機會卻值得期待。
美財政懸崖無大礙，歐經濟陰霾未散
美國財政懸崖問題曾一度引起市場恐慌，美元遭遇拋售。不過近期數十位共和黨人簽署聯名信呼吁兩黨打破對富人增稅的僵局，并在增稅和削減社會福利支出上尋找一切可行的方案。此舉表明共和黨正在釋放愿意討價還價的信號，兩黨可能在一周內達成紓緩“財政懸崖”的協議。
回到經濟表現，美國經濟數據顯示，上周初請失業金人數降至37萬人，低于預期的38萬人，該數字已經回到颶風桑迪來襲之前的水平，顯示颶風帶來的影響已經基本褪去。另一方面，歐洲第三季度GDP修正值同比下滑0.6%，環比下滑0.1%，與初值相比沒有任何改動。德國10月制造業訂單環比上漲3.9%，高于預期的0.9%，但能否持續反彈則有待進一步觀察。英國10月商品貿易逆差擴大至95.39億歐元，高于預期的88億歐元，外部需求的不足是當前困擾歐洲各國的主要因素。綜合看，美財政懸崖并無大礙，而歐洲經濟難有顯著改觀。
南美大豆播種不及時的利好效應延續
美國百年一遇的旱災在年中曾促成豆類板塊在6、7月份飚升，但隨著9、10月美豆產量逐漸明晰，增產成為事實導致美豆板塊高位回落。近期，南美大豆主產區天氣不佳因素有望造就大豆上演年底翹尾行情。本次南美大豆的播種延誤時間太長，可能錯過最佳生長氣候條件，影響最終產量。在過去一周里，阿根廷大豆播種工作繼續受到降雨的耽擱，而巴西方面也預計本周大豆產區仍有降水和雷暴。從播種進度看，目前同比去年落后了15%左右。隨著雨季臨近，預計美豆板塊從11月中旬開始的翹尾行情還有進一步發展的空間，可能上摸1600。
回到國內市場，連豆上有壓力，下有支撐。支撐來自國儲收購大豆價格，而壓力則來自國內豆類增產。4600~4800區間運行的格局難以打破；由于連豆粕和連豆油主要原料為進口大豆，與美豆聯動性更強，自11月中上旬見底反彈，上漲幅度分別超過6%和3%。從操作上看，豆粕相對更強，原因是下游養殖業需求的逐漸好轉為豆粕價格上漲提供了更堅實的動力。預計豆類板塊的年底翹尾行情還將持續，豆粕繼續向3600挺進，而豆油有望站上9000整數關口。
而與豆油具有替代效應的菜油和棕櫚油也會得到一定提振，但預計幅度略小。菜油、棕櫚油供應相對寬松，從根本上制約上漲的幅度，10000和7000可能分別成為上行空間的頂部。
軟商品新年度價格仍難以樂觀
棉花和白糖暫時受到收儲的支撐。棉花從6月以來延續區間震蕩行情，而白糖近期則在收儲過高預期刺激下出現反彈。但總體上，軟商品在新年度價格仍難以樂觀。
從基本面看，棉花2012/13年度產量繼續下調，但受制于經濟不景氣，下游棉紡織企業步履維艱，需求的萎縮更加明顯。棉花呈現“供應弱，需求更弱”的格局，預計2012/13年度庫存消費比不降反升，價格也還會在收儲價格19000~20400附近徘徊。
而白糖全球繼續增產，盡管巴西在6、7月份遭遇反季節降水延誤了甘蔗壓榨速度，但之后生產加快，預計2012/13年度巴西產糖較上年增長1%。目前印度、泰國兩大主產國已經開榨，預計分別產糖2450萬噸和960萬噸，而中國的增產幅度甚至接近20%，產量預計1350~1400萬噸，為歷史第二高數值?？偟膩碚f，白糖供過于求的程度繼續加大，雖有國儲收購價的支撐，但筆者依然對糖價在2013年的表現持偏空觀點。
操作上，豆類板塊以豆粕最強，豆油次之，相關油脂類也會得到一定提振，可逢低買入持有；而軟商品短期可視作反彈機會，更長時期則關注反彈后沽空機會。
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