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　　導(dǎo)讀：不久前6月底的“錢荒”仍讓人記憶猶新，彼時(shí)，由于債券利率、協(xié)議存款收益等各類利率相關(guān)產(chǎn)品的收益不斷上升，機(jī)構(gòu)投資者紛紛大規(guī)模贖回貨幣市場(chǎng)基金，直接進(jìn)入貨幣市場(chǎng)。這令貨幣基金一度遭遇流動(dòng)性大考。

   季末、節(jié)日因素疊加或致下月流動(dòng)性吃緊，“已加大高流動(dòng)性資產(chǎn)配置”

　　距離三季度末還有1個(gè)月，基金公司已在未雨綢繆，備戰(zhàn)季末可能到來(lái)的貨幣基金“贖回潮”。

　　“9月適逢季末，流動(dòng)性緊張的局面或?qū)⒅貑ⅲ鳛楝F(xiàn)金管理的工具，機(jī)構(gòu)大規(guī)模贖回仍是大概率事件。”廣東一位固收領(lǐng)域人士如是稱。

　　不久前6月底的“錢荒”仍讓人記憶猶新，彼時(shí)，由于債券利率、協(xié)議存款收益等各類利率相關(guān)產(chǎn)品的收益不斷上升，機(jī)構(gòu)投資者紛紛大規(guī)模贖回貨幣市場(chǎng)基金，直接進(jìn)入貨幣市場(chǎng)。這令貨幣基金一度遭遇流動(dòng)性大考。

　　而當(dāng)下，有基金經(jīng)理已開始調(diào)整資產(chǎn)配置，將加大協(xié)議存款等高流動(dòng)性資產(chǎn)的配置，以應(yīng)對(duì)9月底的“硬仗”。

　　貨基8月未現(xiàn)“翹尾”行情

　　月末通常是貨幣市場(chǎng)基金收益率走高的階段，但與前兩個(gè)月相比，貨幣基金8月末的“翹尾”行情難言靚麗。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至2013年8月27日，216只貨幣基金（A、B、C類分開計(jì)算，含短期理財(cái)基金）的7日年化收益率平均值為4.02%，較8月20日僅微增0.05個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，隨著央行持續(xù)逆回購(gòu)帶來(lái)貨幣政策寬松的預(yù)期，貨基收益率在8月最后兩天強(qiáng)勢(shì)上攻的可能性不大。

　　相比之下，7月31日可比貨基的7日年化收益率平均值為4.14%，較7月22日的4.04%增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，而在“錢荒”的6月，可比貨基的7日年化收益率曾從6月20日的3.4%躍至6月30日的4.3%，增加近1個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)此，萬(wàn)家貨幣基金經(jīng)理唐俊杰分析稱，在央行加大逆回購(gòu)力度，以及財(cái)政存款密集招標(biāo)投放等利好因素刺激下，8月底資金面相較6月末明顯改善。

　　在公開市場(chǎng)上，央行27日開展了290億元7天期逆回購(gòu)，當(dāng)日有800億元央票和360億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日央行共實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)凈投放730億元。雖然周一續(xù)作515億元的三年期央票，但央行本周以來(lái)在公開市場(chǎng)仍實(shí)現(xiàn)凈投放。

　　值得注意的是，盡管未有明顯翹尾行情，但是貨幣基金當(dāng)下的收益率仍處在相對(duì)高點(diǎn)。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月27日，共有126只貨基的7日年化收益率超過(guò)4%，占可比貨基的58.3%，另有13只貨基的7日年化收益率超過(guò)5%。

　　唐俊杰認(rèn)為，貨幣基金持續(xù)偏高的收益水平應(yīng)該會(huì)延續(xù)至9月底：“因?yàn)?月底正逢季度末，且近期央行的貨幣政策應(yīng)該也不會(huì)出現(xiàn)太過(guò)明顯的轉(zhuǎn)變。這種情況下，整個(gè)貨幣的流動(dòng)性應(yīng)該是相對(duì)偏緊的，資金價(jià)格也相對(duì)較高。因此，以資金投放為主要配置的貨基，還是可以維持相對(duì)較高的投資回報(bào)率。”

　　9月底或再迎“贖回潮”

　　值得注意的是，在預(yù)期9月底貨基收益率將再度沖高的同時(shí)，業(yè)內(nèi)對(duì)三季末會(huì)否重蹈6月底“贖回潮”局面持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)公開數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，貨幣基金規(guī)模為4096.26億份，相較6月末增加了1057.6億份，增幅高達(dá)35%，不過(guò)仍顯著低于5月底時(shí)的水平。在6月末，由于資金面緊張，貨幣資金遭遇了嚴(yán)重的贖回，份額由5月末的5640.48億元急劇萎縮至3038.7億元，減少2601.78億元，降幅達(dá)46.13%，受此影響，不少基金公司二季度規(guī)模紛紛縮水。

　　一位基金經(jīng)理指出，9月的資金市場(chǎng)將節(jié)日因素、常備借貸便利到期，及季末因素等多重因素疊加，資金狀況仍要值得警惕。屆時(shí)，作為現(xiàn)金管理工具的貨幣基金或還將面臨一波機(jī)構(gòu)的“贖回潮”。但經(jīng)歷6月的錢荒，基金公司應(yīng)已學(xué)會(huì)“未雨綢繆”提前準(zhǔn)備。

　　“債券市場(chǎng)近期吸引力也不大，我們的配置比例已經(jīng)降到20%以內(nèi)，其余的都配了協(xié)議存款等高流動(dòng)性資產(chǎn)，相信到時(shí)候有能力應(yīng)對(duì)。”該基金經(jīng)理表示。

　　唐俊杰則認(rèn)為，三季度末的資金面應(yīng)較7、8月末相對(duì)緊張，但不太可能出現(xiàn)6月底的極端情況，“首先，央行對(duì)流動(dòng)性管理已經(jīng)開始出現(xiàn)比較明顯的呵護(hù)態(tài)度；其次，一般而言，半年末是僅次于年末的資金緊張時(shí)點(diǎn)，而季度末的流動(dòng)性則相對(duì)寬松。”

　　但其同時(shí)指出，短期還是維持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，以協(xié)議存款和逆回購(gòu)為主要配置，等待宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，或貨幣政策出現(xiàn)較好的信號(hào)后，再加大債券的配置比例。

　　他還稱，未來(lái)央行的貨幣政策如果進(jìn)一步寬松，可以預(yù)見貨基的規(guī)模在四季度還會(huì)出現(xiàn)相當(dāng)比例的增長(zhǎng)。

　　“目前來(lái)看央行政策還是偏緊，希望通過(guò)偏緊對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)去杠桿、去風(fēng)險(xiǎn)。但如果經(jīng)濟(jì)下滑的程度超過(guò)預(yù)期下限，引發(fā)一系列貨幣政策轉(zhuǎn)變也不無(wú)可能。” 唐俊杰稱。

    （記者 施穎楠）