年報披露進入密集期 基金左手排雷右手淘金
本周股指高位震蕩，藍籌股相對強勢，但中小盤股屢現(xiàn)大跌。隨著年報披露逐步進入密集期，業(yè)績“地雷股”也頻頻現(xiàn)身。業(yè)內(nèi)人士表示，年報“地雷”存在兩種可能：一種是業(yè)績低于預(yù)期的個股遭遇資金殺跌，另一種則是業(yè)績不錯但由于潛伏資金已經(jīng)提前進行布局，反而趁公布年報之時大肆出貨。
顯然，公募基金作為專業(yè)投資者，除了甄別上市公司資質(zhì)的淘金機會，也需提前排除年報“地雷”。有基金經(jīng)理表示，業(yè)績高增長是年報行情投資主線之一，但如何辨識企業(yè)是否真正的高增長是判斷年報行情先決條件之一，避免踩中業(yè)績“地雷”。
中小盤股“地雷”多
近期股指仍維持沖高態(tài)勢，但也有不少個股“逆市暴跌”，年報業(yè)績低于預(yù)期，或是資金借助年報披露窗口出貨，是造成股價波動的重要原因。如2月7日開盤即領(lǐng)跌的和邦股份，當(dāng)日公告凈利潤同比下滑19.54%，對股價有較大影響。同樣年報業(yè)績下滑的新大新材也出現(xiàn)了下跌。分析人士指出，2012年年報地雷集中于中小、創(chuàng)業(yè)板個股，個人投資者應(yīng)謹慎對待。
安信基金基金投資部總經(jīng)理陳振宇認為，年報行情須謹慎看待，對于今年的年報行情，尤其要相對謹慎看待。“今年的年報行情是在2012年12月初市場持續(xù)反彈背景下拉開帷幕的，可以說是年報行情提早開始了，我們用傳統(tǒng)的高資本公積金、高未分配利潤和低股本等標(biāo)準(zhǔn)篩選出的年報組合，其超額收益已與往年相當(dāng)，市場對于年報行情的溢價已經(jīng)有反映，因此對高分紅高送轉(zhuǎn)的年報炒作應(yīng)該謹慎對待，特別是此前已有業(yè)績增長預(yù)告或高分紅預(yù)告的個股。”陳振宇分析道。
長江證券研究報告指出，業(yè)績預(yù)告整體積極“變化”，局部兩極“分化”。從已經(jīng)公布業(yè)績預(yù)告較三季報環(huán)比改善，54.4%的上市公司業(yè)績向好。不同于主板與中小板，創(chuàng)業(yè)板“略增”上市公司占比明顯萎縮，而“預(yù)減”占比大幅上升。隨著三季度末需求逐步企穩(wěn)以及價格水平的見底回升，大企業(yè)的盈利有所恢復(fù)。但競爭力相對較弱的中小企業(yè)盈利形勢仍不容樂觀。行業(yè)上，產(chǎn)業(yè)鏈兩端的行業(yè)向好程度提升明顯，包括上游采掘、公用事業(yè)以及部分下游消費行業(yè)。
排雷重在甄別“增長”
近年來，基金踩中業(yè)績地雷的情況多有出現(xiàn)，特別是業(yè)績造假的“偽成長”上市公司讓基金蒙受了較大損失。如何甄別上市公司業(yè)績增長的真實性與持續(xù)性，成為基金經(jīng)理年報淘金的重中之重。業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司年報總體低于預(yù)期的可能性仍然不小，投資者對A股非系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)注度亦須有提升。
有基金經(jīng)理表示，一般對重倉的上市公司會進行緊密跟蹤與調(diào)研，對于年報業(yè)績基本上有所預(yù)期，所以“踩雷”的幾率并不大。當(dāng)然，如果年報中一些核心指標(biāo)發(fā)生變化，對上市公司未來發(fā)展可能產(chǎn)生重大影響，基金就會對持股進行相應(yīng)的調(diào)整。
陳振宇表示，上市公司年報信息量豐富而繁冗，如何辨識企業(yè)是否是真正的高增長應(yīng)該是高增長年報行情先決條件之一，以避免踩中業(yè)績地雷。“首先，分析業(yè)績變化的具體原因，主要是來自于主營業(yè)務(wù)收入增長、毛利率、費用控制的改善，還是政府補貼、非經(jīng)常性投資收益等，深究一些異常財務(wù)指標(biāo)例如存貨占營業(yè)收入、應(yīng)收賬款占營業(yè)收入等比例劇烈波動產(chǎn)生深層次原因和未來的趨勢；其次，關(guān)注公司管理層的態(tài)度，從研讀董事會報告了解公司管理層對過去一年經(jīng)營業(yè)績認同程度的信息，特別是在應(yīng)對行業(yè)和公司發(fā)展過程中遇到的機遇和風(fēng)險管理層所采取的對策和措施，分析其未來可能的前景；再次，注重第三方意見，特別是會計師事務(wù)所的審核意見，盡量規(guī)避財務(wù)數(shù)據(jù)的主觀粉飾造假；此外，還應(yīng)該關(guān)注管理層人員變動和股東變動，特別是流動股東中機構(gòu)投資者的變動情況，尋找市場對于公司投資價值的更多信息。”陳振宇說。（記者 鄭洞宇）
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