金蛇年基金業(yè)創(chuàng)新開局 首只國債ETF節(jié)后起航
產(chǎn)品獨有的橫跨銀行間國債市場、交易所國債市場、交易所ETF市場的特性，已經(jīng)讓對套利交易感興趣的機構(gòu)們摩拳擦掌。
蛇年的第一個基金創(chuàng)新產(chǎn)品已有定論，國泰基金[微博]2月8日發(fā)布公告稱，該公司將從2月21日起正式發(fā)行國泰上證5年期國債ETF。這是蛇年第一個創(chuàng)新產(chǎn)品，也將是業(yè)內(nèi)第一只國債ETF產(chǎn)品。同時，該產(chǎn)品獨有的橫跨銀行間國債市場、交易所國債市場、交易所ETF市場的特性，已經(jīng)讓對套利交易感興趣的機構(gòu)們摩拳擦掌。
ETF進入“2.0”時代
如果把ETF劃分個代際的話，各類股票指數(shù)的ETF產(chǎn)品可以成為第一代。而泛證券資產(chǎn)，比如以國債、黃金等非股票資產(chǎn)構(gòu)建的ETF產(chǎn)品則可以算是第二代產(chǎn)品。按此計算，國泰國債ETF的發(fā)行意味著國內(nèi)ETF2.0時代的產(chǎn)品正式起航。
2.0時代的產(chǎn)品有著鮮明的創(chuàng)新特點。一方面，它豐富了基金產(chǎn)品的種類，大大拓寬了股票投資者在證券交易所內(nèi)購買的產(chǎn)品范圍。同時，它也會對所連接的市場產(chǎn)生推動。
國泰國債ETF的創(chuàng)新意義就體現(xiàn)在對債券市場發(fā)展的推動上。自上世紀90年代商業(yè)銀行基本退出交易所市場后，債券市場的分割問題就一直為業(yè)內(nèi)人士所詬病，同樣的債券在兩個市場的投資群體不同、定價不同、流動性也不同，導致了許多的問題。目前銀行間債市可謂一統(tǒng)債市天下，其債券交易量占全市場交易量的90%以上，而交易所債券的交易量則相對較小。
“國泰國債ETF的推出，將有利于促進跨市場投資者在銀行間和交易所兩個市場買賣國債并進行轉(zhuǎn)托管，我國兩大債券市場由此被有效連接了起來，債券市場的流動性、深度、廣度也由此得到了提升和拓展。”國泰基金固定收益部總監(jiān)裴曉輝表示。
據(jù)悉，這只產(chǎn)品將在2月21日至2月27日在各大券商及國泰基金直銷平臺發(fā)行，也就是說2月末，該只產(chǎn)品就將進入募集成立階段了。
套利潛力巨大
按照業(yè)內(nèi)看法，ETF的發(fā)展是否成功取決于兩點：首先是能否占據(jù)行業(yè)先機、成為重要資產(chǎn)類別的第一個ETF產(chǎn)品；其次是能否創(chuàng)造低成本的交易環(huán)境、制造活躍的波動和套利空間，形成充沛的交易流動性。
“跨市場投資者可以利用銀行間國債、交易所國債、國債ETF三者之間的定價差異進行套利活動。”裴曉輝表示，對于國債ETF產(chǎn)品的投資者而言，它的套利可能不止基礎資產(chǎn)和ETF產(chǎn)品一個維度，還包括了不同債券市場之間、不同的債券類別與國債ETF之間。甚至還有未來的國債期貨，這個過程將是非常有挑戰(zhàn)性的。
裴曉輝還介紹，國泰國債ETF采取跟蹤上證5年期國債指數(shù)的方式，選擇剩余期限為4-7年、平均久期為5年、且在銀行間和交易所市場托管的20-30只記賬式國債來構(gòu)建組合。由于被動跟蹤債券指數(shù)，且在交易所上市交易，因此相比普通債券基金，國泰國債ETF具有透明度高、費率低、市場表征準確、交易便利、工具性強等優(yōu)勢。
裴曉輝認為，國泰國債ETF既能滿足國內(nèi)機構(gòu)投資者的負債管理和大類資產(chǎn)配置需求，又有利于境外QFII機構(gòu)進行資產(chǎn)配置、避險及投資策略的選擇，同時它還能降低個人投資者參與債券OTC市場的門檻，并有望實現(xiàn)包括“T+0”回轉(zhuǎn)、跨市場套利等交易性投資需求，因此稱得上是一款真正滿足各類投資者需求的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。
金蛇年料是創(chuàng)新年
而從國泰國債ETF開始，蛇年的創(chuàng)新可望一路不斷。
除了打頭陣的國債ETF外，博時基金[微博]發(fā)起的企業(yè)債ETF、國泰、華安等基金籌備的黃金ETF、以及諸多融合了衍生品的創(chuàng)新專戶產(chǎn)品，料將在2013的蛇年大行其道。
其中，ETF產(chǎn)品可能是最值得關注的群體。公開資料顯示，目前海外ETF類產(chǎn)品的年增長速度，約為普通基金產(chǎn)品的三倍以上。其中，海外債券ETF從2000年開始起步，截至2012年二季度末，全球范圍內(nèi)的債券ETF資產(chǎn)規(guī)模達到3020億美元，占ETF資產(chǎn)規(guī)模合計的17.06%，年均增長率高達53.73%。目前中國內(nèi)地ETF總額雖然發(fā)展迅速，已達1300億元，但總體規(guī)模仍然遠低于海外。蛇年創(chuàng)新，ETF當然是主角之一。（記者 周宏 鞏萬龍）
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