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　　銀行渠道開始“主導(dǎo)”股票方向的基金銷售，近期部分貨幣基金遭遇大幅贖回，此前“熱賣”的債券基金首募也開始降溫。“蹺蹺板”已然顯現(xiàn)，而增量資金是否持續(xù)進(jìn)入股市，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　隨著A股超預(yù)期反彈，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步上升，作為基金銷售最為重要的銀行渠道，開始“主導(dǎo)”股票方向的基金銷售。此外，記者獲悉，近期部分貨幣基金遭遇大幅贖回，此前“熱賣”的債券基金首募也開始降溫。“蹺蹺板”已然顯現(xiàn)，而增量資金是否持續(xù)進(jìn)入股市，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“蹺蹺板”效應(yīng)初現(xiàn)

　　“此前銀行理財(cái)經(jīng)理幾乎一致推薦投資者購買固定收益類產(chǎn)品，而近期拜訪銀行網(wǎng)點(diǎn)時發(fā)覺，他們對于偏股型基金的銷售開始積極。”滬上一家大型基金公司零售業(yè)務(wù)部渠道經(jīng)理對記者表示，部分銀行理財(cái)經(jīng)理開始明顯“主推”偏股基金了。

　　除此以外，從各大基金研究機(jī)構(gòu)的投基策略來看，多數(shù)基金研究中心發(fā)出建議，讓投資者加大對股票型基金的配置比例。如申銀萬國表示，如果市場出現(xiàn)回調(diào)，基金投資者可選擇績優(yōu)基金進(jìn)行逐步配置。光大證券也認(rèn)為，若市場出現(xiàn)調(diào)整，則是較好的買入機(jī)會，可增加指數(shù)基金和指數(shù)的杠桿基金的配置，未來 1-3個月的資產(chǎn)配置股基優(yōu)于債基。

　　值得注意的是，股市強(qiáng)勢反彈后，“蹺蹺板”效應(yīng)已然開始顯現(xiàn)，記者從部分大中型基金獲悉，近期貨幣基金遭遇大幅贖回，部分基金公司貨幣基金持續(xù)出現(xiàn)上億規(guī)模的贖回量。業(yè)內(nèi)人士透露，個別基金公司的貨幣基金凈贖回比例甚至超過了10%。

　　此外，由于預(yù)期明年債市不確定性的增強(qiáng)，前期發(fā)行“火爆”的債基產(chǎn)品，其首募份額也開始走低，分級基金杠桿份額甚至已經(jīng)很難尋找到機(jī)構(gòu)客戶。

　　“我們目前仍在進(jìn)行債券基金的持續(xù)影響，在年底加大了債基的分紅力度，由于機(jī)構(gòu)投資者可借此避稅，一般不會選擇這個時點(diǎn)贖回。”一家中型基金市場部人士對記者坦言。此外，記者從多方渠道獲悉，目前債券基金申贖較為平穩(wěn)。

　　不過，在一家合資基金公司固定收益總監(jiān)看來，2013年通脹可能前低后高，限制了貨幣政策的空間，而隨著信用風(fēng)險(xiǎn)的逐步積累，未來爆發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)的概率會越來越高，這意味著未來債市回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)有所提升。而一旦權(quán)益類資產(chǎn)收益率上升，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好將導(dǎo)致對于需求端的不利影響，在其看來，明年需要防范債券的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

　　增量資金現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象

　　一般而言，當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時，更多的投資者會愿意買入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這將推動風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價格的上升；而當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降時，會拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而造成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價格的下跌。

　　事實(shí)上，上述兩者會相互影響，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價格上升給投資者帶來高收益時，風(fēng)險(xiǎn)偏好會進(jìn)一步上升，而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價格下跌時，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好會進(jìn)一步下降。

　　根據(jù)東方證券對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的監(jiān)測來看，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)開始回升，上周風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅上升，目前沒有進(jìn)一步回升，而是在均值附近震蕩。在東方證券研究員看來，長期風(fēng)險(xiǎn)偏好的拐點(diǎn)已現(xiàn)！

　　中金公司認(rèn)為，增量資金目前出現(xiàn)入場的跡象。從中金資金供需模型來看，繼續(xù)假設(shè)股票新增股票賬戶數(shù)量，新基金募集金額及海外資金流入情況能與此前持平，則未來4周資金凈流入分別為49.31億元、59.67 億元、63.87 億元、55.89 億元。

　　不過，需要指出的是，雖然增量資金出現(xiàn)入場跡象，但不能忽視的是，以產(chǎn)業(yè)資本為主的存量資金“萌生退意”，減持出現(xiàn)了放量。

　　對于目前市場而言，中歐基金表示，隨著近期連續(xù)快速上漲，部分前期觀望資金有入場跡象，操作上，應(yīng)注意把握市場結(jié)構(gòu)性行情。

　　不過，由于臨近年末，博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，市場流動性趨緊，增量資金持續(xù)注入股市或難延續(xù)，市場整體上攻動能不足。短期內(nèi)多空雙方旗鼓相當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者可“以退為進(jìn)”，同時警惕年末基金因排名壓力調(diào)倉所導(dǎo)致的個股風(fēng)險(xiǎn)。