基金重配白酒股或致流動性風(fēng)險
強勢股補跌成白酒股暴跌實質(zhì)。
昨日釀酒板塊再受重挫，其中水井坊跌4.12%、五糧液跌4.65%、沱牌舍得跌5.565%、古井貢酒跌6.02%。
白酒板塊的暴跌對基金造成較大沖擊，并由于基金集體扎堆而面臨砸盤引發(fā)的流動性風(fēng)險。
A股持續(xù)弱市調(diào)整的背景下，基金砸盤白酒股或致流動性風(fēng)險爆發(fā)，塑化劑風(fēng)波令累積較多超額收益的白酒板塊承壓嚴重。對于強勢股的補跌行情或成為此番白酒暴跌行情的實質(zhì)。由于前期基金重倉抱團于白酒，白酒調(diào)整行情或觸動機構(gòu)涌出時的踩踏效應(yīng)。
基金扎堆引發(fā)流動性風(fēng)險
昨日釀酒板塊再受重挫，其中水井坊跌4.12%、五糧液跌4.65%、沱牌舍得跌5.565%、古井貢酒跌6.02%。白酒板塊穩(wěn)定的業(yè)績增長是基金經(jīng)理選擇弱市抱團于該板塊的重要原因。在今年基金經(jīng)理的投資決策中，尋找確定性板塊是基金投資的核心依據(jù)。在這一指導(dǎo)邏輯下，截至今年三季度末，食品飲料成為基金經(jīng)理第一大重倉板塊，由于白酒在食品飲料領(lǐng)域的基本面更具有吸引力，白酒也事實性的成為基金重倉的主要對象，而白酒也成為對基金凈值有較大貢獻的少數(shù)行業(yè)。
白酒板塊的暴跌顯而易見的對基金造成較大沖擊，這也使得基金集體扎堆的白酒板塊面臨著砸盤引發(fā)的流動性風(fēng)險。以此次塑化劑風(fēng)波主角酒鬼酒為例，根據(jù)2012年基金三季報公布的前十大重倉股數(shù)據(jù)，共有33只偏股型基金配置了酒鬼酒，其中主動偏股型26只。持有酒鬼酒市值占凈值比重超過5%的基金有國投瑞銀融華債券、國投瑞銀創(chuàng)新動力、紐銀策略優(yōu)選、鵬華消費優(yōu)選、天弘永定成長、海富通中小盤、廣發(fā)聚瑞。
強勢股補跌是暴跌實質(zhì)
對于上述重倉介入白酒板塊的基金而言，無論堅守或者賣出都將是痛苦的選擇，所面臨的踩踏效應(yīng)不僅僅沖擊基金業(yè)內(nèi)的博弈對手，甚至對同門基金的凈值表現(xiàn)也將造成負面影響。而白酒板塊從防御性的品種突然成為殺跌主力令這一板塊弱市避風(fēng)港的角色不再，慘烈的殺跌也令抱團重倉其中的基金經(jīng)理苦不堪言。但在部分基金經(jīng)理看來，白酒板塊的暴跌雖然從塑化劑開始引爆，但其實質(zhì)在于A股的弱市特征。
“弱市中后期的調(diào)整對象主要是那些累積較多超額收益的強勢股。”深圳一家基金公司人士認為，前期調(diào)整對象主要是高估值品種、業(yè)績較差的品種，中后期則將主要是那些在弱市還積累較多超額收益的品種，因此白酒板塊集體暴跌的原因更多在于弱市本身的原因，而累積較多超額收益也令獲利盤蜂擁而出。
部分基金經(jīng)理亦認為，白酒板塊的確定性增長是基金重配該板塊的原因，而核心在于白酒板塊的增長預(yù)期推動其在弱市中有較好的股價表現(xiàn)，但這種強勢板塊的業(yè)績預(yù)期稍有不測便會造成較大影響，而業(yè)績預(yù)期較差的品種也往往基本面稍有改觀就能推動股價反彈。
弱市所累積的超額收益顯然令當下白酒板塊面臨強勢股補跌行情，而進一步佐證這一現(xiàn)象也可以從個股的表現(xiàn)上窺視一二。在白酒板塊的暴跌行情下，暴跌的主力在于那些前期業(yè)績強勢的品種，但白酒板塊中業(yè)績較差的品種普遍跑贏行業(yè)表現(xiàn)。其實質(zhì)也在于業(yè)績強則股價強，業(yè)績?nèi)鮿t股價弱，后者顯然沒有獲利盤的壓力。金楓酒業(yè)顯然就支撐弱市對強勢股調(diào)整的判斷。金楓酒業(yè)披露的2012年第三季度報告顯示，公司前三季度凈利潤約為7100萬，同比下降超過20%。由于金楓酒業(yè)前期已經(jīng)經(jīng)歷“業(yè)績殺”，因此在這波主要針對強勢股調(diào)整的白酒危機中，基金扎堆的金楓酒業(yè)在近期調(diào)整中明顯跑贏行業(yè)表現(xiàn)。這或進一步表明白酒暴跌行情的實質(zhì)在于弱市后期對強勢股的調(diào)整，而塑化劑風(fēng)波則僅僅成為這一調(diào)整的導(dǎo)火索。
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