德賽電池：有望受益蘋(píng)果新品上市
作為蘋(píng)果概念股之一，德賽電池(000049.SZ)今年以來(lái)股價(jià)逆勢(shì)上漲，截至周五，德賽電池報(bào)收31.70元，年初以來(lái)漲幅達(dá)52.33%，成為市場(chǎng)的牛股之一。
公開(kāi)資料顯示，繼2009年借大客戶(ATL、三星SDI和索尼是公司的前三大客戶)切入國(guó)際巨頭蘋(píng)果供應(yīng)鏈以來(lái)，公司業(yè)績(jī)保持持續(xù)快速增長(zhǎng)，目前公司兩大控股子公司惠州藍(lán)薇和惠州電池的電池保護(hù)板業(yè)務(wù)與模組業(yè)務(wù)已是全球蘋(píng)果iPhone電池保護(hù)板的最大供應(yīng)商。
東方證券分析師周軍認(rèn)為，iPhone4中所裝配的鋰離子電池由三星SDI、ATL、索尼和LGC共同提供，公司通過(guò)ATL等客戶成為蘋(píng)果的間接供應(yīng)商，并擁有較高的份額占比。
他認(rèn)為，公司憑借良好的質(zhì)量管控能力，獲得了蘋(píng)果iPhone4與iPhone4S的訂單，蘋(píng)果的下一代產(chǎn)品iPhone5出來(lái)，也有較大可能獲得其訂單。而如果蘋(píng)果未來(lái)iPhone系列出貨量保持高速成長(zhǎng)，也將增添公司未來(lái)兩年快速增長(zhǎng)的動(dòng)力。
國(guó)泰君安在研究報(bào)告中也預(yù)計(jì)，公司將受益于iPhone5的面市。預(yù)計(jì)iPhone5將在今年三季度上市，公司作為iPhone電源的核心供應(yīng)廠商，將集中受益。
此外，東興證券預(yù)計(jì)，公司依舊存在整合的可能性。據(jù)介紹，公司前次資產(chǎn)整合涉及包括惠州藍(lán)微、惠州電池、惠州聚能三家子公司25%的股權(quán)。其中，惠州藍(lán)微主營(yíng)電源保護(hù)產(chǎn)品，2011年?duì)I收17.32億元，凈利潤(rùn)1.6億元；惠州電池主營(yíng)二次組合電池產(chǎn)品，2011年?duì)I收11.01億元，凈利潤(rùn)2466萬(wàn)元；惠州聚能主營(yíng)鋰聚合物電芯，2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.33億元，凈利潤(rùn)-3433萬(wàn)元。
該券商預(yù)計(jì)，經(jīng)過(guò)充分溝通與方案的重新設(shè)計(jì)，后續(xù)相關(guān)資產(chǎn)仍有進(jìn)入上市公司體內(nèi)的機(jī)會(huì)。由此，則存在業(yè)績(jī)?cè)龊窀怕省?/font>
今年一季度，德賽電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.26億元，同比增長(zhǎng)79.95%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.36億元，同比增長(zhǎng)58.85%。主要是由于報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)。
值得一提的是，2011年以來(lái)公司毛利率一直在下滑，分季度看，由2011年一季度的24%下降至2011年四季度的21%，2012年一季度繼續(xù)下滑至19%左右。
華創(chuàng)證券分析師李大軍在研究報(bào)告中稱，毛利下滑主要原因是由于子公司聚能電池有限公司聚合物鋰離子電池和鋁殼液態(tài)鋰離子電池生產(chǎn)虧損所致。
他認(rèn)為，短期內(nèi)隨著聚能業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，還會(huì)帶來(lái)一定的業(yè)績(jī)虧損， 拉低公司總體毛利率，但由于其占總營(yíng)收的比重在10%左右，并且公司目標(biāo)是首先降低生產(chǎn)成本，減少經(jīng)營(yíng)虧損，風(fēng)險(xiǎn)可控。
周軍在研究報(bào)告中預(yù)測(cè)，公司2012~2014年每股收益分別為1.16元、1.58元、2.02元，結(jié)合公司的成長(zhǎng)性和所屬行業(yè)的平均水平，公司未來(lái)兩年有30%以上的復(fù)合增長(zhǎng)。
截至8月3日，共有19家機(jī)構(gòu)對(duì)德賽電池的2012年度業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，平均預(yù)測(cè)每股收益為1.20元，比去年增長(zhǎng)37.61%，凈利潤(rùn)為1.64億元，比去年增長(zhǎng)37.45%。制圖/張逸俊
風(fēng)險(xiǎn)提示
蘋(píng)果iPhone系列銷量低于預(yù)期；新客戶開(kāi)拓不力；國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能電站市場(chǎng)未能達(dá)到預(yù)期等。（江怡曼）
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