中國汽研：經營穩健 希望的種子在萌芽
一、半年經營狀況良好，全年表現預期樂觀
上半年凈利潤比去年同期增長60%以上，主要來自軌道交通與技術服務業務。公司業績的穩健并非偶然，商業模式的優勢與法規驅動將受到市場越來越多關注。
二、各項業務穩健發展、未來增長可期
1、技術業務服務：三輪驅動、法規變化是看點
技術服務驅動力主要有3 點：行業景氣度、產能/品種、行業政策法規。隨著汽車保有量的增多、能源安全的壓力越來越大，未來汽車的監管會越來越嚴格，政策的升級將為公司業務增長帶來超預期的增長機會。
2、軌道交通業務：穩定的收入貢獻
公司在該部分業務開展順利，訂單競爭力強，根據現有的訂單，我們預計該部分業務在14 年前可以為公司提供穩定的收入構成。
3、燃氣系統：市場前景雖不明朗，但想象空間大
公司使用自有資金成立了全資子公司凱瑞燃氣汽車有限公司，隨著天然氣汽車未來的高速發展，可能為公司帶來更多的市場發展機遇。
三、投資建議
我們上調全年EPS 至0.40 元，12 年動態PE 約16.1 倍，PB1.6 倍，估值合理，未來檢測業務、輕軌業務、燃氣系統都有超預期的可能，目前已具有了較好的配置價值，我們給予“買入”評級。新政策法規的推出、國4 排放的實施將成為公司股價的催化劑。
四、投資風險
經濟景氣度的下滑、監管模式的變化、政策法規推出低于預期。
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