云南鍺業：下游需求有望王“鍺“歸來
彌“鍺”珍貴
鍺和稀土都有著工業“黃金”的美譽，鍺作為一種半導體材料，是新興戰略產業的重要原材料，在半導體、航空航天測控、核物理探測、光纖通訊、紅外光學、太陽能電池、化學催化劑、生物醫學等領域都有廣泛而重要的應用。世界鍺的資源比較貧乏，全世界已探明的鍺金屬保有儲量約為8600噸；中國已探明鍺礦產地約35處，保有儲量約3500噸。
公司鍺資源優勢突出
公司是國內唯一擁有鍺礦采選、精深加工及研發一體化，鍺產業鏈較完整的龍頭企業，主要產品有區熔鍺錠、鍺單晶、鍺光學元件、紅外光學鍺鏡頭、光伏級太陽能鍺單晶及晶片等。2011年鍺產品產量占全國總產量約36%。公司擁有大寨礦、梅子箐礦和中寨朝相三大礦山資源，已經探明的鍺金屬保有儲量合計728.44噸，約占全國保有儲量的20.81%。公司還擁有云南省鳳慶縣硯田多金屬及鍺礦、永德縣尖山鉛鋅礦等探礦權。預計隨著臨滄市鍺礦整合的進一步深入，將將進一步增加公司資源儲量。
下游需求有望王“鍺”歸來
2012年6月公司及全資子公司東昌金屬與漢能控股集團有限公司(漢能集團)簽訂《鍺產品供應合同》，自2012年至2018年由東昌金屬向漢能集團供應共計375噸二氧化鍺產品。60噸二氧化鍺相當于40.5噸金屬鍺，約占2011年全球產量的34.32%，超過行業紅外、光纖等應用領域，讓行業找到了一個重要的需求出口。雙方進一步合作的內容還包括：公司擬向漢能集團出售全資子公司東昌金屬部分股權，同時入股漢能集團擬設立的鍺烷深加工公司，進一步延伸和完善產業鏈。
盈利預測與評級
隨著訂單開始執行供貨、鍺價有望繼續上漲以及對公司資源儲備前景樂觀。我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.34、0.51和0.70元，給予“增持”評級。
風險提示
漢能集團訂單執行情況及后續合作不及預期；資源整合進度不及預期；鍺價波動劇烈。
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