科學城：華麗變身優(yōu)質礦企
公司擬以23 億元收購玉龍礦業(yè)69.47%股權。公司擬以5 元/股向侯仁峰等三位自然人發(fā)行4.126 億股并向王水支付現(xiàn)金2.29 億元購買三位持有的玉龍礦業(yè)69.47%股權，同時向控股股東定向發(fā)行募資不超過2.5 億元用于生產(chǎn)經(jīng)營，并將銀泰酒店100%股權作價4.8億臵出給控股股東。
華麗變成成為優(yōu)質資源股。玉龍礦業(yè)目前所擁有的西烏珠穆沁旗花敖包特銀鉛礦為銀多金屬礦，礦石中含有銀、鉛、鋅三個金屬元素。截至2011年底，該礦山可采儲量為鉛金屬量475490.34 噸、平均品位2.00%；鋅金屬量557843.04 噸，平均品位2.35%；銀金屬量4514755.77 千克，平均品位190.36 g/t，為大型礦山。按照可采儲量及礦山后續(xù)生產(chǎn)能力計算的服務年限約為32.14 年。
盈利主要來自金屬銀，盈利能力堪比銀茂礦業(yè)。玉龍礦業(yè)目前日處理礦石量1400 噸/天，正在辦理新增產(chǎn)能1600 噸/日的環(huán)評驗收等審批手續(xù)，預計亦在2012 年7 月30 日前完成，屆時公司日處理能力達到3000 噸，折合年處理量達到60 萬噸，如果考慮新增采暖設備帶來的工期增長，年處理礦石量更是可達84 萬噸，實現(xiàn)跨越式增長。2011 年實現(xiàn)凈利潤4.32 億元，毛利率高達89%。
預計2012 年EPS0.33 元。由于公司主要產(chǎn)品入選品位與勘查均值存在較大差異，從而對公司產(chǎn)量以及生產(chǎn)成本有較大影響，因此我們在做盈利預測時，選取了評估報告假設的數(shù)據(jù)。在此假設下，我們預計公司12-14 年增發(fā)攤薄后每股收益分別為0.33 元、0.42 元和0.50 元，以今日收盤價計算對應的動態(tài)PE 分別為22.7 倍、17.8倍和15 倍。由于此次重組尚未獲得證監(jiān)會通過，存在一定風險，因此我們暫不評級。
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