新五豐：主業(yè)轉(zhuǎn)型成功 養(yǎng)殖規(guī)模快速擴(kuò)張
公司著力打造國(guó)內(nèi)高端冷鮮肉第一品牌 ，以質(zhì)取勝
公司主要從事安全優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖和貿(mào)易，公司生豬參照歐盟標(biāo)準(zhǔn)飼養(yǎng)，管理水平、產(chǎn)品品質(zhì)同業(yè)領(lǐng)先。公司擁有的“瀏陽(yáng)河”、“湘寶”等系列品牌豬是內(nèi)地在香港的生豬活體品牌；“晨豐”鮮肉品牌是深圳市政府首批向市民推薦的三大安全鮮肉品牌之一；“U 鮮”冷鮮肉品牌是公司打造的國(guó)內(nèi)高端冷鮮肉第一品牌。公司在安全優(yōu)質(zhì)生豬規(guī)模養(yǎng)殖技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量等方面在同行業(yè)中領(lǐng)先，行業(yè)地位突出。隨著我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，國(guó)人更加注重肉品的品質(zhì)和安全。冷鮮肉具有安全衛(wèi)生、味道鮮美、口感細(xì)嫩、營(yíng)養(yǎng)價(jià)值高等優(yōu)點(diǎn)，在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)普及率已達(dá)到95%以上，健康、美味的冷鮮肉今后必將成為我國(guó)肉品消費(fèi)的主體，為公司打造國(guó)內(nèi)高端冷鮮肉第一品牌帶來(lái)契機(jī)。
公司長(zhǎng)期致力于“安全優(yōu)質(zhì)生豬”養(yǎng)殖和“安全肉產(chǎn)品”建設(shè)。公司推出的U 鮮冷肉貨源均來(lái)自公司無(wú)公害自有養(yǎng)殖基地，公司生豬養(yǎng)殖采用國(guó)際化產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)體系、從農(nóng)場(chǎng)到餐桌的全程無(wú)公害控制體系、產(chǎn)品質(zhì)量全程可追溯體系、標(biāo)準(zhǔn)注冊(cè)豬場(chǎng)體系。實(shí)行“自檢+公檢”相結(jié)合的方式，執(zhí)行“7+37”高標(biāo)準(zhǔn)藥物殘留檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，確保所有出欄生豬安全。
公司主業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)成功，步入多業(yè)協(xié)同發(fā)展階段
公司多年來(lái)在全國(guó)供港生豬公司中名列前茅，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。公司原來(lái)主營(yíng)收入主要來(lái)自生豬出口(供應(yīng)港澳)，自2008 年以來(lái)逐步轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，打造“養(yǎng)殖—屠宰—品牌冷鮮肉”的產(chǎn)業(yè)鏈。生豬出口數(shù)量減少，其占總收入比重從2006 年的79.10%下降到2011年的25.87%。公司確定未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略為：以“一拖三加三”的戰(zhàn)略發(fā)展模式，即以商品豬養(yǎng)殖、銷售為主體和重點(diǎn)；以品牌肉及肉制品深加工生產(chǎn)銷售，品牌種豬生產(chǎn)與銷售，養(yǎng)殖環(huán)保產(chǎn)業(yè)為創(chuàng)新增量；以飼料、原料貿(mào)易和生物制品代理銷售為配套。采取前后端并重全產(chǎn)業(yè)鏈策略，以“前端賣豬”為支撐、“后端賣肉”為拉動(dòng)支點(diǎn)，打造冷鏈物流、屠宰深加工、生豬交易市場(chǎng)、畜禽機(jī)械研發(fā)生產(chǎn)等前后端聯(lián)動(dòng)發(fā)展的多業(yè)協(xié)同發(fā)展模式。
推行“公司+適當(dāng)規(guī)模小農(nóng)場(chǎng)”，快速擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模
公司不斷探索創(chuàng)新“公司+適當(dāng)規(guī)模小農(nóng)場(chǎng)”項(xiàng)目，充分調(diào)動(dòng)公司、合作農(nóng)戶和區(qū)域政府的積極性。公司2010 年以前主要是以自建豬場(chǎng)發(fā)展養(yǎng)殖，2010 年開(kāi)始以適當(dāng)規(guī)模農(nóng)場(chǎng)和養(yǎng)豬專業(yè)合作社發(fā)展生豬養(yǎng)殖，避免了前期養(yǎng)豬場(chǎng)的大投入。探索了“公司+保險(xiǎn)+擔(dān)保公司+銀行+標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖戶”的先進(jìn)模式，項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)。不斷實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，“合作養(yǎng)戶標(biāo)準(zhǔn)化欄舍建設(shè)”、“仔豬采食量標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)”方案的探討和成型，為后續(xù)合作養(yǎng)殖戶的開(kāi)發(fā)與管理提供了可復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)和模式。為充分利用湖南省宜章縣的生豬養(yǎng)殖資源優(yōu)勢(shì)和政策優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模，公司于2011年8 月19 日與湖南省宜章縣人民政府簽署了《投資生豬產(chǎn)業(yè)化發(fā)展項(xiàng)目框架協(xié)議書(shū)》，公司擬在湖南省宜章縣有計(jì)劃有步驟地投資興建1.5 萬(wàn)頭左右現(xiàn)代化生產(chǎn)母豬場(chǎng)，配套建設(shè)飼料加工廠。項(xiàng)目總投資2.5 億元人民幣(包括鋪底流動(dòng)資金)，占地面積約1000畝。
公司已布局生豬全產(chǎn)業(yè)鏈，盈利將穩(wěn)定增長(zhǎng)
公司積極打造全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，公司產(chǎn)品進(jìn)軍終端市場(chǎng)來(lái)延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，終端產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)將改善公司議價(jià)能力不足的缺陷，完善的產(chǎn)業(yè)鏈，將成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司生豬全產(chǎn)業(yè)鏈模式既能保證食品安全，又能平滑豬價(jià)波動(dòng)而獲得穩(wěn)定利潤(rùn)。為進(jìn)一步打通生豬產(chǎn)業(yè)鏈，彌補(bǔ)公司在屠宰及冷庫(kù)、冷凍品交易市場(chǎng)等冷鏈物流中的缺失環(huán)節(jié)，通過(guò)成功運(yùn)作，完成了對(duì)湖南長(zhǎng)株潭廣聯(lián)生豬交易市場(chǎng)有限公司股權(quán)的收購(gòu)工作，并于2012 年2 月獲得該公司的控股權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)。該收購(gòu)有利于分散公司養(yǎng)殖規(guī)模單一環(huán)節(jié)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)，有利于公司做大主業(yè)規(guī)模、形成有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的全產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)集群，能夠進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力，促進(jìn)公司主業(yè)的迅速發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)
公司主要從事安全優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖和貿(mào)易，是港澳活豬最大的供應(yīng)商之一，目前經(jīng)營(yíng)重心向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，積極開(kāi)拓高端冷鮮肉市場(chǎng)。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)，公司2012 年、2013 年?duì)I業(yè)收入分別為1137.48 百萬(wàn)元、1274.69 百萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)18.32%、12.06%。公司凈利潤(rùn)分別為102.13 百萬(wàn)元、124.66 百萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)41.67%、22.06%，基本每股收益分別為0.53 元和0.64 元，對(duì)應(yīng)2012 年、2013 年的市盈率為18.15 倍、15.03 倍，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
生豬疾病疫情的風(fēng)險(xiǎn)；
原材料價(jià)格高位運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；
活豬配額管理體系變化對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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