ST張家界在建索道將擴(kuò)大客流
張家界旅游集團(tuán)股份有限公司(ST張家界，000430)進(jìn)行資產(chǎn)重組以后，進(jìn)入了良性發(fā)展階段，環(huán)?？瓦\(yùn)的良好盈利能力將成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定器。我們認(rèn)為，張家界景區(qū)迎合旅游消費(fèi)趨勢(shì)，未來(lái)將直接受益于張家界市整體旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
未來(lái)游客將快速增長(zhǎng)
張家界景觀奇特，其核心景區(qū)的石英砂巖峰林景觀非常獨(dú)特，不僅在全國(guó)就是在湘西也無(wú)此種特色景觀，景觀獨(dú)處一隅以高密度鑲嵌景觀立于世人之前。石英砂巖峰林不僅有多種柱峰形態(tài)且同時(shí)兼?zhèn)湔?、墻、門、駝峰等多種造型，獨(dú)樹(shù)一格。
在2010年中國(guó)旅游總評(píng)榜公布的旅游人次中，張家界核心景區(qū)接待人數(shù)以1160萬(wàn)人次排名第二，僅次于北京故宮，旅游資源優(yōu)勢(shì)明顯，旅游發(fā)展趨勢(shì)良好，彰顯旅游立市帶來(lái)的發(fā)展契機(jī)。
從生命周期的角度看，傳統(tǒng)景區(qū)目前已進(jìn)入相對(duì)成熟期，增長(zhǎng)速度較為穩(wěn)定。在過(guò)去幾年里，與黃山和峨眉山為代表的傳統(tǒng)景區(qū)平均增速保持在10%以內(nèi)表明景區(qū)高速成長(zhǎng)期已過(guò)將進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，但由于區(qū)域性經(jīng)濟(jì)和人均GDP所處水平以及周邊省份所處的旅游發(fā)展階段，我們認(rèn)為有些景區(qū)還未到達(dá)成熟期依然處于成長(zhǎng)期。
張家界武陵源核心景區(qū)接待人數(shù)增速在近幾年持續(xù)攀升，我們認(rèn)為有兩方面原因：一是當(dāng)?shù)卣鼛啄甑臓I(yíng)銷力度加大、營(yíng)銷思路創(chuàng)新的顯現(xiàn)；二是張家界地處湖南，游客結(jié)構(gòu)主要為湖南及周邊、珠三角、境外、長(zhǎng)三角地區(qū)的游客，近兩年由于居民收入增加和交通條件的逐步改善，該地區(qū)居民的出行意愿明顯，為張家界的游客增長(zhǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)。
從未來(lái)看，我們認(rèn)為隨著旅游業(yè)的發(fā)展以及涉外旅游的積極宣傳，到張家界旅游的國(guó)外游客將會(huì)持續(xù)增加；而從內(nèi)部看，以我國(guó)人均GDP分布情況分析，處于第二梯度的眾多省份包括安徽、湖北、重慶、江西等省均與湖南相鄰，且正處于觀光游與休閑游共存的階段，因此隨著交通條件的不斷改善，張家界將保持游客的快速增長(zhǎng)。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為旅游服務(wù)業(yè)、酒店服務(wù)業(yè)、租賃服務(wù)業(yè)、旅游運(yùn)輸業(yè)和廣告服務(wù)業(yè)，從2011年中報(bào)看，公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源為旅游服務(wù)業(yè)和旅游運(yùn)輸業(yè)，但從利潤(rùn)看公司目前的主要盈利來(lái)源為環(huán)保客車、十里畫(huà)廊和寶峰湖，其中前兩者直接受益于武陵源核心景區(qū)，總體上直接與張家界旅游人數(shù)(尤其是武陵源核心景區(qū)游客人數(shù))高度相關(guān)，而寶峰湖景區(qū)未來(lái)發(fā)展將會(huì)直接受益于自身旅行社業(yè)務(wù)，這三大業(yè)務(wù)板塊將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
公司旗下業(yè)務(wù)還包括旅行社業(yè)務(wù)和酒店業(yè)務(wù)。旅行社業(yè)務(wù)營(yíng)收增速高但盈利能力弱。2008-2010年，旅行社業(yè)務(wù)毛利率分別為10.5%、9.5%和8.6%，呈逐步下降趨勢(shì)。跟外國(guó)的大旅行社相比，中國(guó)旅行社存在的問(wèn)題主要是規(guī)模小、網(wǎng)絡(luò)化水平低，而且由于水平分布，導(dǎo)致了旅行社的惡性競(jìng)爭(zhēng)越演越烈，平均利潤(rùn)率下降。但我們認(rèn)為，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，旅行社業(yè)務(wù)存在與其他業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)大于其本身盈利能力。
楊家界索道
將提高盈利水平
與此同時(shí)，公司所屬楊家界索道已經(jīng)開(kāi)建。2012年1月14日，公司發(fā)布公告稱，政府將對(duì)楊家界景區(qū)進(jìn)行全面規(guī)劃，已動(dòng)工將配套接待設(shè)施進(jìn)行全面升級(jí)改造。楊家界索道建設(shè)已完成前期準(zhǔn)備，設(shè)備采購(gòu)已完成供貨協(xié)議的簽訂；索道站房及線路工程施工預(yù)計(jì)3月下旬開(kāi)工，其他配套土建工程已開(kāi)工建設(shè)。為解決大交通問(wèn)題，政府決定貫通黃石寨索道下站至楊家界交通，中段由核心景區(qū)中1.5公里的游覽觀景游道(步行15-20分鐘)連接，兩端延伸已開(kāi)通環(huán)保客運(yùn)車輛接送。
楊家界地處張家界市以西，北鄰天子山，西抵袁家界，離張家界森林公園只有10公里，屬武陵源中湖鄉(xiāng)管。海拔1000多米，雄奇的懸崖陡壁，屬?gòu)埣医缢拇蠛诵穆糜尉包c(diǎn)之一，其中烏龍寨、空中走廊、三道鬼門關(guān)、土匪窩等景點(diǎn)已列入張家界經(jīng)典游覽線路。
受種種因素制約，楊家界索道最終通過(guò)“中間步行+兩頭車接車送”的方式，連接黃石寨索道下站至楊家界，方案推出后，將景區(qū)之間有效連接起來(lái)，打開(kāi)了景區(qū)游客量的成長(zhǎng)空間。
楊家界索道的建設(shè)，不僅有利于將楊家界與武陵源核心景區(qū)連接起來(lái)，擴(kuò)大游客有效游覽面積，增加景區(qū)游客接待量和容納性，同時(shí)有利于有效延長(zhǎng)游客在景區(qū)中的逗留時(shí)間，有效增加其他景點(diǎn)的游覽次數(shù)，給整個(gè)景區(qū)帶來(lái)積極的推動(dòng)作用。
從目前景區(qū)內(nèi)擁有的兩條索道看，年接待人數(shù)均在100萬(wàn)人次以上，尤其是天子山索道接待人數(shù)更是接近200萬(wàn)人次，總體上乘索道人數(shù)超過(guò)景區(qū)游客接待量，說(shuō)明索道對(duì)于核心景區(qū)的游覽有著極大的便利作用。因此，我們認(rèn)為，楊家界索道的建設(shè)更多的是從便利游客游覽景區(qū)目的出發(fā)，它的建成將有利于景區(qū)的通達(dá)性和便利性，有利于擴(kuò)大景區(qū)的游覽面積，強(qiáng)化景區(qū)的接待能力，因此，具有很好的發(fā)展未來(lái)。我們預(yù)計(jì)，由于游客游覽習(xí)慣以及景區(qū)開(kāi)發(fā)需要一定的時(shí)間，楊家界索道乘索率應(yīng)該低于已有的兩條索道但，隨著時(shí)間的推移和不斷的開(kāi)發(fā)將不斷提高乘索率，因此盈利水平將持續(xù)提高，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)提高帶來(lái)積極作用。
同時(shí)，對(duì)于整個(gè)武陵源核心景區(qū)的游覽空間擴(kuò)容和接待能力的提高有積極的推動(dòng)作用，每年可容納最大游客量預(yù)計(jì)增加100萬(wàn)人次左右，增加幅度為30%以上。
我們認(rèn)為，張家界景區(qū)迎合旅游消費(fèi)趨勢(shì)，未來(lái)將直接受益于張家界市整體旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
我們預(yù)計(jì)2011-2013年公司業(yè)績(jī)?yōu)?.3元、0.4元和0.52元，對(duì)應(yīng)市盈率為32倍、24倍和18倍，我們認(rèn)為公司發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入良性快速階段，未來(lái)將全面受益于張家界市政府全方位營(yíng)銷和致力于完整旅游產(chǎn)業(yè)鏈最優(yōu)化，維持“買入”評(píng)級(jí)，隨著交通環(huán)境和業(yè)績(jī)改善催化劑的兌現(xiàn)，未來(lái)股價(jià)仍有進(jìn)一步上升的空間。
提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為機(jī)構(gòu)或分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，本網(wǎng)不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。
相關(guān)新聞
更多>>
