皮海洲：中國股市需要怎樣的“頂層設計”
據報道，為擬定資本市場“新國九條”方案，監管部門近期密集召集市場人士建言獻策，完善方案，做大做強證券市場相關機構有望成為此次頂層設計的抓手。市場人士預計，這一方案有望年內發布，具體內容可能不止九條。該報道稱，除了關注如何大力發展券商、基金和期貨等相關行業外，監管部門人士近期提出，應雙輪驅動，大力發展股債市場，推進資產證券化、互聯網金融等業務。業內人士認為，這些有望成為上述方案內容。
擬定資本市場的“新國九條”，對證券市場進行“頂層設計”，就現階段的中國股市來說，顯然是必要的。可以說，目前的中國股市已經是百病纏身的體弱之軀，繼續走目前的股市發展之路，中國股市的病情只會進一步加重，甚至發生癌變。這也導致了中國股市長期的萎靡不振。而要救治中國股市，就必須對癥下藥，這就涉及到“頂層設計”問題，因為正是“頂層設計”的錯誤，導致了中國股市如今這般悲慘的命運。不僅導致了A股市場上投資者的“七虧兩平一盈”，導致投資者紛紛成為“植物人”，而且市場本身也是持續低迷。股市不僅沒有投資功能，甚至融資功能也受到威脅。因此，這就需要對中國股市重新進行“頂層設計”，從根本上解決中國股市所存在的問題。
那么，中國股市需要怎樣的“頂層設計”呢？大力發展券商、基金和期貨等相關行業，大力發展股債市場，推進資產證券化、互聯網金融等業務，這些固然是資本市場“頂層設計”所要考慮的問題。但就中國股市的“頂層設計”而言，僅僅著眼于這樣的“大力發展”，而不面對現實面對問題，這些“大力發展”只能是“無水之魚”。這樣的“大力發展”也不應成為中國股市的“頂層設計”。當然，對中國股市的“頂層設計”也需要有“大力發展”的內容，但更重要的是能夠針對當前中國股市所存在的問題來進行“設計”，以解決中國股市所存在的問題。如果這些問題不能解決，中國股市就會癌變，體弱之軀根本就支撐不起管理層“大力發展”的大業。因此，對中國股市的“頂層設計”至少要包括這樣幾方面的內容。
首先是對中國股市進行重新定位。目前的A股市場最初的定位就是為國企脫貧解困服務的，發展到如今，A股市場就是為企業融資服務的。融資功能也就成了A股市場最主要的甚至是唯一的功能。因此，A股市場就是一個重融資輕投資的圈錢市，在這個市場里投資者的利益受到極大的損害。也正因如此，A股市場已成為一個失去人心的市場，成為一個讓投資者怨聲載道的市場。這樣的市場再也不能繼續下去。因此，有必要在對中國股市再次進行“頂層設計”時，對中國股市進行“重新定位”，讓中國股市成為一個重視投資者利益的市場，把股市的投資功能放在第一位。如果繼續以融資者利益為重，那么這個市場只能讓投資者眾叛親離，其結果也只能是融資功能的喪失。
其次是從根本上完善融資再融資制度。改革發行制度，完善上市公司股本結構，規定上市公司控股股東持股不得超過總股本的30%，多出的持股全部轉為優先股。并且首發流通股股份不低于總股本的50%，新股發行全部向公眾投資者進行市值配售。而在再融資制度上，將包括定向增發在內的再融資金額與現金分紅金額掛鉤。對于那些缺少投資回報的公司，其再融資只能以發行優先股的方式進行，并且優先股不能轉為普通股，只能由上市公司回購注銷。
其三是加大對欺詐上市、弄虛作假、內幕交易、股價操縱等違法違規行為的查處力度。對于欺詐上市企業實行直接退市制度并賠償投資者損失，同時追究企業法人等主要責任人的經濟責任與刑事責任，沒收全部違法所得并處以10年以上徒刑，讓其傾家蕩產并把牢底坐穿。對于保薦機構等中介機構，吊銷其執業資格，并追究主要負責人與保薦代表人的責任。對于企業上市后弄虛作假，以及市場上的內幕交易、股價操縱等行為，也應進一步加大懲處力度。
其四是切實保護投資者尤其是廣大中小投資者利益。股市制度體系的建立與完善都要以保護投資者利益為中心，尤其是要引入集體訴訟制度，讓集體訴訟制度成為保護投資者利益的利器，讓一切違法違規行為在集體訴訟制度面前發抖。
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