東方證券：熱炒小盤股或強(qiáng)者恒強(qiáng)
從熱議的“維穩(wěn)令”，到發(fā)改委密集批準(zhǔn)7000億城軌項(xiàng)目，再到IPO節(jié)奏的放緩和7天逆回購(gòu)利率的下行，9月A股大環(huán)境較8月已出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的改善。加之近期銀行、鋼鐵等權(quán)重股殺跌動(dòng)能已大幅釋放，因而A股在敏感時(shí)點(diǎn)、敏感點(diǎn)位企穩(wěn)的概率很大。雖然企穩(wěn)不同于見底、亦不同于牛熊轉(zhuǎn)換，但至少可以為存量資金提供難得的結(jié)構(gòu)型機(jī)會(huì)，這點(diǎn)從近期個(gè)股活躍度上即可得到驗(yàn)證。
階段性做多信號(hào)已經(jīng)明朗
最近，高層發(fā)出的政策信號(hào)往往能夠引導(dǎo)市場(chǎng)短期走向，這點(diǎn)多次被市場(chǎng)驗(yàn)證。即使目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、上市公司盈利并不足以引領(lǐng)A股擺脫熊市，但短期政策信號(hào)足以帶動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)一波像樣的反彈行情。
自8月下旬以來(lái)，積極的政策信號(hào)在不斷加強(qiáng)，又恰逢2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口和重要會(huì)議召開，高層的態(tài)度已經(jīng)躍然紙上。雖然表面上并沒有出現(xiàn)救市的表述，但穩(wěn)的力度由量變逐步轉(zhuǎn)為質(zhì)變。在此背景下，若市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，不排除利好出臺(tái)頻率加快的可能。
無(wú)獨(dú)有偶，不僅僅是關(guān)于A股的政策信號(hào)在釋放，保增長(zhǎng)的信號(hào)也在同步釋放。本周發(fā)改委一口氣發(fā)出25條城軌建設(shè)批文，總投資額有望超過(guò)7000億元，此等力度歷史罕見。結(jié)合之前PMI創(chuàng)41個(gè)月新低、新增出口訂單持續(xù)低迷等宏觀背景來(lái)看，之前高層對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的容忍程度正在接近上限。與上半年政策面只“托”不“救”相比，9月以來(lái)政策取向給市場(chǎng)的感受正逐步在向“救”轉(zhuǎn)變。另外一個(gè)被忽視的信號(hào)是地產(chǎn)，7、8月通常是樓市淡季，然而今年各地普遍出現(xiàn)淡季不淡、價(jià)格小幅反彈的跡象，無(wú)形中觸碰了高層對(duì)于控房?jī)r(jià)的基調(diào)，然而樓市調(diào)控并未加碼，這增加了政策松動(dòng)的預(yù)期。
悲觀情緒或釋放完畢
當(dāng)前，基本面、流動(dòng)性、海外市場(chǎng)等存量利空對(duì)A股的沖擊已經(jīng)有限，A股月線四連陰更多是悲觀情緒的產(chǎn)物，即悲觀情緒共振使得市場(chǎng)走勢(shì)矯枉過(guò)正。但隨著綜合環(huán)境的階段性改善，市場(chǎng)信心正處于底部逐漸反彈的階段，指數(shù)的糾結(jié)主要緣于中短期悲觀情緒無(wú)法立即證實(shí)或者證偽。實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷及財(cái)政刺激力度有限，因此市場(chǎng)信心難以出現(xiàn)明顯恢復(fù)。眼下市場(chǎng)更像是處于蟄伏期，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象或是政策力度加大，悲觀情緒就有望得到逆轉(zhuǎn)。
外圍市場(chǎng)方面，從大宗和匯率表現(xiàn)來(lái)看，QE3預(yù)期正在升溫。9月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議推出QE3的概率為60%。從市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，國(guó)際資本在7、8月份流入新興市場(chǎng)，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)可能持續(xù)；產(chǎn)業(yè)資本也在主板進(jìn)行增持，尤其以寶鋼為代表的國(guó)企回購(gòu)或?qū)?jiān)定市場(chǎng)信心；轉(zhuǎn)融資的開啟有望給市場(chǎng)帶來(lái)新的資金供應(yīng)，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位也處于相對(duì)低位并提供一定做多動(dòng)能。上述種種邏輯都會(huì)從量變到質(zhì)變，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒真正反彈，從而傳導(dǎo)到指數(shù)上。
游資激戰(zhàn)正酣
與指數(shù)低迷相左，近期個(gè)股異常活躍，平均每天有30家左右個(gè)股漲停，游資針對(duì)高科技概念，尤其是代表未來(lái)消費(fèi)的科技概念，如3D打印、蘋果概念等進(jìn)行集中伏擊，相關(guān)概念股已先于大盤進(jìn)入上升通道，并且形成一定板塊效應(yīng)，這也是個(gè)積極信號(hào)。如果仔細(xì)分析近期資金的博弈特征便會(huì)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)最大的做空動(dòng)能來(lái)源于銀行等代表傳統(tǒng)模式的權(quán)重股，此類品種雖然估值處于歷史底部，但仍被大肆做空。相反代表轉(zhuǎn)型方向的醫(yī)療設(shè)備、信息安全、電子設(shè)備等小盤股則逆勢(shì)走強(qiáng)。A股全貌并非上證指數(shù)所體現(xiàn)出的那般疲弱，用“一半是海水、一半是火焰”來(lái)形容更為貼切。今年以來(lái)，市場(chǎng)最為看空的創(chuàng)業(yè)板反而是近期表現(xiàn)最強(qiáng)的板塊，僅從量能和技術(shù)形態(tài)而言，該板塊短期出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌的概率極小。游資敢于狙擊利空最多的創(chuàng)業(yè)板，一方面顯示出其對(duì)短期下跌空間有限的判斷，另一方面也是對(duì)政策的博弈，即敏感時(shí)間和敏感點(diǎn)位容易出現(xiàn)反向走勢(shì)。既然存量資金敢于逆勢(shì)博弈小盤股，那么至少說(shuō)明此類品種短期機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，在找到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)點(diǎn)前，不用過(guò)于擔(dān)憂基本面風(fēng)險(xiǎn)。換言之，即使此類品種未來(lái)仍有較大調(diào)整空間，但無(wú)礙短期的題材炒作和主題博弈。
短期而言，整個(gè)A股的下跌空間有限，作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的期指空頭主力席位持倉(cāng)連續(xù)減少，A股市場(chǎng)存量資金連續(xù)第二月終結(jié)持續(xù)流失的勢(shì)頭，與股指走勢(shì)形成背離。因此，當(dāng)下糾結(jié)指數(shù)漲跌，不如尋找結(jié)構(gòu)型機(jī)會(huì)。從綜合環(huán)境而言，A股出現(xiàn)3周左右的次級(jí)反彈是大概率事件。（東方證券 魏穎捷）
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