湘財證券：股指底部清晰 反彈有望延續
近期，滬綜指周K線連續出現六連陰，月K線連續三連陰之后，股指企穩反彈，迎來八月開門紅。我們認為，股指的持續上行需預期扭轉形成共振，目前股指處于反彈第一階段，暫且以超跌性質來界定。從宏觀數據分析，雖然經濟和企業盈利出現企穩跡象，但回升動力尚不明確，反轉信號需待7月份經濟數據公布。綜合判斷，目前股指已經處于底部區域，反彈有望延續。
回首本周走勢，周一股指受到上海證券交易所風險警示股票消息影響，ST股大面積跌停，100多只 ST跌停，市場恐慌殺跌情緒濃厚。前期醫藥及酒類等強勢股紛紛補跌，市場再現恐慌。而這些市場情緒集中釋放，或許印證了股指最后的恐慌。根據歷次市場大底特征分析，均具備以下特征，三個月左右下跌時間；市盈率達歷史底部水平；投資者情緒降至冰點；機構普遍看空后市。仔細分析，似乎A股目前已經具備這些特征。
首先，第三季度經濟有望企穩。根據公布的7月匯豐PMI指數，初值為49.5，較上個月終值48.2回升1.3個百分點，創下近5個月新高。匯豐PMI指數企穩回升，預示經濟正在觸底反彈。而在投資提速和出口旺季雙重影響下，8 月經濟增長動能有望逐步增強。隨著通脹有效改善，人民幣匯率保持相對穩定的狀態下，貨幣政策調整的空間也將持續加大。
其次，政策支持力度持續加大，保增長基調不變。從7月25日國務院總理主持召開國務院常務會議，決定擴大營業稅改征增值稅試點范圍；到政治局會議強調按照穩中求進的工作總基調，均凸顯目前管理層對穩增長的態度與力挽狂瀾的決心。地方刺激內需政策陸續出爐，新36條落地并實施，均有利于改善經濟增長前景與提振市場信心。貨幣政策方面，貨幣調整節奏有條不紊的進行。隨著存準率與利率的雙速下調、央行逆回購等操作手段對整體流動性改善作用明顯，而市場預期下半年利率仍有下調空間。對整體流動性及企業成本改善起到積極作用。
再次，企業盈利有望得到改善。隨著經濟企穩，政策力度支持加大，企業盈利有望得到改善。截止到7月29日，2437家A股公司中，共有1413家預告了中報業績的變化(占比58%)，共有229家公布了業績快報情況(9%)。對于中報業績的披露產生的沖擊，主要考慮披露的進度與披露過程中盈利預測的下調情況。而從目前時點分析，8月份將公布完中報業績。根據滬深交易所的披露安排，8月份將進入業績披露高峰期，平均每天有83家左右的公司公布業績。而業績對股指的沖擊已經在7月份持續下跌中有所體現。而對上市公司3季度的盈利預期，市場普遍認為盈利狀態較2季度將會有所改善，進而對股指企穩產生正面作用。
估值方面，當前A股市盈率處于底部區域。當前滬深300動態估值和靜態估值都處于自身的歷史最低水平，扣除銀行石油石化中國神華中煤能源之后非金融行業今年的估值水平與08年谷底也大致相當。同時，退市制度引發的題材品種的大幅下調對股指風險釋放起到正面作用，而整體估值優勢越發明顯。
綜合而言，股指底部信號逐漸清晰。雖然股指反彈或將以震蕩蓄勢方式完成，反彈節奏也并非會一蹴而就，但股指企穩是大概率事件。投資策方面，建議投資者密切關注煤炭、水泥、機械、汽車等周期性行業的反彈機會。（湘財證券 王玲）
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