平安證券：三季度前高后低
證券時報記者 成之
近日平安證券研究所發布了2012年下半年A股投資策略報告。平安證券認為，經濟已經逼近短期底部，政策繼續溫和放松；下半年市場很難單邊演繹，指數大概率在資金底和盈利頂間波動，上證指數核心波動區間在2000點到2400點。
經濟面上，報告認為經濟增長逼近短期底部，中期轉型壓力開始強化。通脹開始進入蜜月期，但潛伏著反彈風險。政策有望繼續溫和放松，存量挪移為主。資金面上將維持相對寬松，改善動能減弱。從外圍市場看，歐債沖擊未完，資金仍將避險。市場對基本面的關注視角將逐步從短周期轉向長周期。
市場走勢上，考慮“基本面向下，流動性向上”約束，報告認為下半年市場很難單邊演繹，指數大概率在資金底和盈利頂間波動，上證指數的核心波動區間在2000點到2400點。考慮估值的長期轉型困擾和成長領域的結構性高估，下半年市場行情可能趨于平淡。
行情節奏上，在通脹蜜月期、經濟短期底、資金季節性改善等諸多正面因素共振下，平安證券相對看好7月到8月的短線反彈。但考慮到全球經濟重構、傳統行業去產能、通脹剛性強化等長周期因素困擾，下半年市場反彈空間相對有限。報告維持三季度前高后低，全年A股“倒U”形演繹的判斷。
結構性機會方面，報告認為，政策焦點從短期穩增長逐步轉向長期調結構決定市場機會從彈性向確定性的轉換。下半年享受短周期見底彈性的板塊公司將降溫，而受益長周期轉型確定性的板塊公司將主導超額收益分布。
風格上，平安證券繼續看好中小盤公司。高業績彈性保證中小公司獲取短周期反彈收益，行業分布特征有利于中小公司享有長期調結構收益，繼續看好下半年中小公司相對收益。形式上看，市場追逐確定性過程中，中小公司投資將繼續以調結構的產業政策主題為牽引，并依據業績確定性展開結構分化。
配置上，報告指出下半年轉型預期將強化壓制周期股，建議配置回歸非周期。推薦長期確定的醫藥、農業；經營趨勢性改善的電力、保險；穩定消費類的商業零售、服裝家紡、食品飲料；受益政策扶持的信息服務、新材料等新興產業主題。（成之）
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