申銀萬國：滬指周線三連陽 震蕩中延續(xù)漲勢
在上月底，滬深股市結束了為期一個月的下跌行情，逐步展開反彈。在此后的十多個交易日中，股指陽多陰少，呈現(xiàn)出底部慢慢抬高，大盤在震蕩中逐級上行的格局。截至上周，滬市收復2400點，深市重上10100點，強勢格局體現(xiàn)得較為明顯。
政策利好
逐步改變悲觀預期
回過頭來說，自3月初股市下跌以來，人們對股市走勢普遍持較為悲觀的態(tài)度?？陀^上，走勢，過后還會有新的下跌。尤其是不少上市公司披露了今年一季度不盡如人意的業(yè)績之后，大家對于后市的擔憂進一步增加。畢竟，此前對投資者信心構成支持的最重要因素，是上市公司業(yè)績還不錯，具備估值優(yōu)勢。但是如果企業(yè)業(yè)績下降了，這種優(yōu)勢就會失去，會動搖大盤的運行基礎。也因為這樣，這段時間來那些傳統(tǒng)的大盤藍籌股表現(xiàn)被動，這也成為制約股市行情平穩(wěn)走高的重要因素。
不過盡管如此，這階段來股市還是在人們的不經意之中有所上漲，并且不時還會拉出漲幅超過1%的單日中陽線。另外，雖然總體個股行情并不算太活躍，但也常常會有一批股票漲停，被包裝為“中盤藍籌”的部分題材股，走勢也頗為不錯。這是為何呢？研究顯示，就在這段時間，市場內外的政策環(huán)境是在不斷改善之中，這客觀上極大地提振了股市的信心。投資者不妨注意到這樣幾個事件：一個是3月份新增信貸規(guī)模超過了一萬億元，這大大超出了原先的預期，顯示出了銀根已經有所松動。也就在這個信息公布以后，股市出現(xiàn)了較大幅度上漲；另外一個是，央行報告表示，將通過逆回購、降低準備金率等措施，增加市場的流動性。報告在市場傳開以后，也激發(fā)起了一波有力度的上漲，還有，包括政府方面推出地方金融改革的措施、批準新的行業(yè)與區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，以及商務部表示全年外貿能夠保持10%的增長等，都成為了股市反彈的催化劑。當然，在這里不能不提到的還有，證監(jiān)會不斷加大證券行業(yè)的改革創(chuàng)新力度。在新股發(fā)行制度改革、退市制度安排、券商開展創(chuàng)新業(yè)務、批準更多合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度等方面，都有很大的動作出現(xiàn)。這不但使得沉寂已久的券商股迎來了上漲機會，同時也在相當程度上對調動市場積極性起到積極作用。
重點留意
成交量是否有效放大
無疑，在這段時間，股市之所以上漲，是投資者在潛移默化中感受到了政策利好的春風，并且逐漸調整了對后市的悲觀預期。這種狀況突出表現(xiàn)在行情帶有很大的漸進性特點，如果單日上漲比較多，但隨后就會出現(xiàn)調整。同時，成交量也是比較溫和，沒有形成急劇放大的狀況。這表明，現(xiàn)在還不能說整個市場的情緒已經被充分調動起來，但不佳的實體經濟數(shù)據(jù)未能抑制股市的上漲，人們對利空開始麻木而對利多開始敏感，說明越來越多的投資者開始相信：政策會進一步松動，股市會因為這個原因而上漲。只是松動的力度以及股市上漲的空間，還沒有太大的把握。甚至，一度市場在這個問題上分歧還很大，因為還是有不少人認為，對政策松動不能寄予太大的期望，資本市場的改革也無法在短期內刺激股市上行。正因為這樣，近10來天股市上漲，基本上就是在看多輿論有限的情況下展開。如果就形態(tài)來說，似乎已經有了趨勢線上漲的雛形，但到目前為止，還鮮有認為大盤已出現(xiàn)趨勢線上漲的觀點。
時下，滬深股市已經出現(xiàn)了周線三連陽，股指也已經將3月份的月陰線實體基本覆蓋。如果僅僅從這些方面來說，是可以認為市場已經轉強，后市繼續(xù)上行，并且突破前期高點應該沒有太大的疑問。只是，美中不足的是，股市的成交量并沒有明顯的放大，這表明上漲主要是場內資金積極運作，且拋盤較為有限的結果，而非外部增量資金大舉進入的結果。這種狀況如果不能得到有效的改變，那么隨著股指的上行，其所遇到的阻力也會越來越大。因此，在期待政策進一步對股市構成上行支撐的情況下，投資者還得留意成交量是否能夠有效放大。一般情況下，短期大盤還能夠延續(xù)在震蕩中上行的格局，并且有能力挑戰(zhàn)前期創(chuàng)下的年內高點。
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