人民日?qǐng)?bào)：金價(jià)回歸商品屬性 國(guó)際資本堅(jiān)決撤退
國(guó)際金價(jià)6月份持續(xù)下跌，現(xiàn)貨黃金價(jià)格已跌破1200美元/盎司，最低至1176美元/盎司，創(chuàng)2010年8月以來(lái)最低水平。截至目前，金價(jià)已較2011年峰值時(shí)的1900美元/盎司下跌了39%。何時(shí)止跌，分析師稱尚看不清楚。
總體上說(shuō)，自2012年底以來(lái)，國(guó)際金價(jià)開(kāi)始走入下行通道。進(jìn)入2013年以來(lái)，隨著美、日經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較前好轉(zhuǎn)，以及市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期不斷增強(qiáng)等，高盛、瑞士信貸、摩根士丹利等國(guó)際投行紛紛下調(diào)貴金屬價(jià)格，導(dǎo)致黃金市場(chǎng)人氣不斷低落，金價(jià)不斷向下觸底。有預(yù)測(cè)認(rèn)為，金價(jià)跌破1000美元/盎司的開(kāi)采成本價(jià)亦有可能。
黃金作為一種特殊商品，不僅具有商品屬性，而且因其“天然就是貨幣”，同時(shí)具有金融屬性。黃金價(jià)格的走勢(shì)，不僅受到傳統(tǒng)商品供給和需求因素的制約，還要受到貨幣政策、匯率走勢(shì)和資本市場(chǎng)投機(jī)等金融因素的影響。黃金價(jià)格近期大幅走低，部分原因可視為價(jià)格的正常回歸：在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)10年的上漲周期后，金價(jià)下跌是對(duì)前期漲幅的部分回吐，但主要原因還是貨幣政策轉(zhuǎn)向令國(guó)際投機(jī)資本大舉拋售黃金所致。
自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界各國(guó)均不同程度地向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，以避免經(jīng)濟(jì)過(guò)度衰退。特別是美聯(lián)儲(chǔ)推出的三輪量化寬松，吸引了大量國(guó)際投機(jī)資本借助各種金融衍生工具，炒作包括黃金在內(nèi)的各種大宗商品。在這一背景下，黃金的產(chǎn)銷因素已經(jīng)對(duì)國(guó)際金價(jià)失去了主導(dǎo)作用。
現(xiàn)在，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了很大變化：隨著貨幣擴(kuò)張力度逐漸受限，債權(quán)收益率對(duì)投資者而言變得更有吸引力。在黃金價(jià)格預(yù)期上漲收益低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)收益的情況下，國(guó)際投機(jī)資本失去了繼續(xù)“玩”黃金的動(dòng)力。此輪金價(jià)大幅下跌表明，國(guó)際投機(jī)資本正在從黃金市場(chǎng)中堅(jiān)決撤退。今年4月中旬國(guó)際金價(jià)暴跌以來(lái)，俄羅斯等國(guó)家央行大量買進(jìn)黃金卻并未止住黃金跌勢(shì)，就是一個(gè)例證。
值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策改向以及美元匯率近期走強(qiáng)，客觀上對(duì)已現(xiàn)頹勢(shì)的黃金價(jià)格起到了釜底抽薪的作用。在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克6月中旬放言可能于今年晚些時(shí)候開(kāi)始削減850億美元的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模、并在2014年年中結(jié)束量化寬松后，國(guó)際市場(chǎng)受到了極大的震懾。僅就黃金交易而言，全球最大的黃金ETF基金SPDR黃金信托的持倉(cāng)量，自6月初以來(lái)減少了11%。可以預(yù)見(jiàn)，一旦投機(jī)資本撤退到一定程度，國(guó)際黃金市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)必然會(huì)有一個(gè)“交棒”，黃金的商品屬性將重新主導(dǎo)國(guó)際金價(jià)。
與金融屬性主導(dǎo)下的國(guó)際金價(jià)大起大落的走勢(shì)不同，商品屬性主導(dǎo)下的國(guó)際金價(jià)將更趨于理性。但從現(xiàn)階段看，黃金的商品屬性雖然開(kāi)始“顯靈”，但金融屬性仍未“失靈”。今后一段時(shí)間，金價(jià)很可能為金融屬性與商品屬性所交替主導(dǎo)。
（白 明）
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