財(cái)經(jīng)人物陳九霖：猛藥救市不是唯一選擇
7月5日傍晚，中國(guó)人民銀行再一次發(fā)布了調(diào)息政策：自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。
這也是央行近三年來(lái)的第二次降息，前一次是在今年6月7日。此次降息，讓人不禁回想起2008年金融危機(jī)之時(shí)，為了刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、緩解企業(yè)的資金緊缺，央行曾于短短三個(gè)月內(nèi)連續(xù)五次降息。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與2008年是如此的相似，只不過(guò)主角換成了歐洲。當(dāng)世界再次面臨經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，當(dāng)外需低迷、內(nèi)需不振再次擺在我們面前時(shí)，降息似乎又成了刺激終端需求、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的無(wú)奈和必然之舉。
其實(shí)，就在不久之前，央行也發(fā)布過(guò)另一項(xiàng)貨幣政策，即自2012年5月18日起，下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至20%，中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至16.5%。這是今年第二次下調(diào)。目前，中國(guó)全部金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額超84萬(wàn)億人民幣，市場(chǎng)估計(jì)，此次“降準(zhǔn)”0.5%個(gè)百分點(diǎn)后將釋放4200億元左右的流動(dòng)性。
與降息和降準(zhǔn)備金率相伴，新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激似乎也已拉開(kāi)帷幕，最近被吵得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的集中審批項(xiàng)目便是其表現(xiàn)。據(jù)相關(guān)消息，今年1至4月份，新批項(xiàng)目增長(zhǎng)8000多個(gè)，僅4月發(fā)改委批準(zhǔn)項(xiàng)目就達(dá)到328個(gè)，這大約是去年同期的兩倍。進(jìn)入5月，審批項(xiàng)目的速度似乎進(jìn)一步加快，僅5月21日當(dāng)天，發(fā)改委批準(zhǔn)的項(xiàng)目就高達(dá)100多個(gè)，獲批項(xiàng)目總量幾乎相當(dāng)于5月前20天的總和。
傳統(tǒng)的教科書(shū)告訴我們，利率的調(diào)整會(huì)影響投資和消費(fèi)，進(jìn)而影響價(jià)格，從而間接影響進(jìn)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。蒙代爾的三元悖論則進(jìn)一步論述了貨幣政策、匯率政策和資本流動(dòng)之間的矛盾關(guān)系，這使得開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下利率變化的后果更加難以判斷。毋庸置疑，利率作為資金這類(lèi)特殊商品的價(jià)格，不僅調(diào)節(jié)資金的流動(dòng)，還是連接貨幣市場(chǎng)和實(shí)物市場(chǎng)的重要紐帶。因此，政府利用“有形之手”對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行調(diào)整和改革是必要的，這也是維持經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的必然需要。
然而，近幾年來(lái)，我們時(shí)而因經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率和利率以限制項(xiàng)目審批；時(shí)而因國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，連續(xù)調(diào)低基準(zhǔn)利率并果斷豪擲四萬(wàn)億；時(shí)而因通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，提高基準(zhǔn)利率以限制房地產(chǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施投資。一系列讓人眼花繚亂、應(yīng)接不暇的利率調(diào)整措施，讓我們不禁起疑：我們身體有多好，能禁得住如此過(guò)山車(chē)？當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，我們是否只能“猛藥”救市而別無(wú)選擇？
其實(shí)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)人的出發(fā)點(diǎn)無(wú)非是追求自身利益最大化，如果政策預(yù)期穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)人的著眼點(diǎn)將是市場(chǎng)的需求，通過(guò)自身產(chǎn)品和服務(wù)的提升獲得市場(chǎng)認(rèn)可；如果政策預(yù)期多變，經(jīng)濟(jì)人的著眼點(diǎn)自然將轉(zhuǎn)向猜政策、搞消息、做投機(jī)。相比較來(lái)說(shuō)，后者顯然不平衡不穩(wěn)定。老子《道德經(jīng)》有言，“治大國(guó)若烹小鮮”，“烹魚(yú)煩則碎”。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有它的內(nèi)在規(guī)律性，過(guò)多的干擾只會(huì)破壞經(jīng)濟(jì)規(guī)律。過(guò)分折騰只能是壞了原本鮮美的菜肴，只有恰到好處才是至善之舉。
（陳九霖）
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