馬光遠(yuǎn)：國(guó)際板傳言緣何成暴虐A股股民毒刀
受內(nèi)外各種因素的影響，6月4日，A股迎來(lái)黑色星期一。其中，滬指下跌64.89點(diǎn)，跌幅2.73%，在創(chuàng)下年內(nèi)最大日跌幅的同時(shí)，滬指再出創(chuàng)出一個(gè)月內(nèi)的新低。對(duì)于A股大跌的原因，除了受上周五美股大跌以及亞太股市普遍低開(kāi)等多重利空的影響之外，而市場(chǎng)上關(guān)于“國(guó)際板”的傳言，被視為導(dǎo)致A股暴跌的直接誘因。
所謂“國(guó)際板”的最新傳言，是指上周五國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的發(fā)改委、財(cái)政部和央行等八部委制定的《關(guān)于加快培育國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，在這個(gè)指導(dǎo)意見(jiàn)中，關(guān)于國(guó)際板的描述再次引發(fā)了中國(guó)資本市場(chǎng)“狼來(lái)了”的恐懼。意見(jiàn)對(duì)于國(guó)際板是這么描述的：“研究制定境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票的制度規(guī)則，認(rèn)真做好相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備，適時(shí)啟動(dòng)境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票試點(diǎn)。”而所謂“適時(shí)啟動(dòng)境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票試點(diǎn)”，也就是我們常說(shuō)的“國(guó)際板”。但奇怪的是，這份明確提及“國(guó)際板”的文件的參與的八部委，卻沒(méi)有證監(jiān)會(huì)的身影。而在股市受此消息的影響暴跌之后，證監(jiān)會(huì)才又站出來(lái)辟謠，國(guó)際板還沒(méi)有明確的時(shí)間表。
事實(shí)上，自國(guó)際板的建設(shè)提上議事日程以來(lái)，股市對(duì)有關(guān)國(guó)際板的消息的反應(yīng)敏感而消極，每一次關(guān)于國(guó)際板的話(huà)題，股市都會(huì)以大跌甚至暴跌予以回應(yīng)。去年5月23日，有關(guān)高層表示國(guó)際板推出條件成熟，滬指以大跌近3%予以相呼應(yīng)；7月下旬，關(guān)于國(guó)際板上市細(xì)則已制定的消息傳出后，股市再度出現(xiàn)3%左右的大跌；去年年底，國(guó)際板的再一次傳言一度造成市場(chǎng)恐慌下跌，證監(jiān)會(huì)和上證所很快辟謠有關(guān)國(guó)際板走流程的傳言不實(shí)；而本次關(guān)于國(guó)際板的消息，滬指跌幅也幾近3%。 國(guó)際板為什么成了中國(guó)資本市場(chǎng)的致命殺手，投資者對(duì)于國(guó)際板的恐懼甚至超過(guò)了大盤(pán)股的再融資、IPO的加速和印花稅的提高。很顯然，投資者對(duì)國(guó)際板的反應(yīng)絕非中國(guó)資本市場(chǎng)拒絕“國(guó)際化”，拒絕境外的企業(yè)到A股上市。對(duì)于致力于制度建設(shè)的中國(guó)資本市場(chǎng)而言，國(guó)際化是推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的必要條件，將一部分國(guó)外的企業(yè)吸引到中國(guó)A股來(lái)上市，其“鯰魚(yú)效應(yīng)”對(duì)于清理中國(guó)資本市場(chǎng)的害群之馬也是極為令人期待的。然而，在中國(guó)資本市場(chǎng)的制度建設(shè)剛剛起步，資本市場(chǎng)的本質(zhì)還是圈錢(qián)市，對(duì)投資者的利益缺乏制度保護(hù)的情況下，不顧實(shí)際情況就搞國(guó)際化，即使通過(guò)“國(guó)際板”吸引一些境外的好企業(yè)到中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)上市，最終因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)制度的殘缺和圈錢(qián)市的本質(zhì)而出現(xiàn)“橘北效應(yīng)”，這些境外公司不僅無(wú)法成為中國(guó)股市的“凈化者”，反而“入鄉(xiāng)隨俗”，成為吸股民之血的洋幫兇，成為新的圈錢(qián)者。
從中國(guó)資本市場(chǎng)的制度建設(shè)的現(xiàn)狀看，很不客氣地說(shuō)，從發(fā)行到二級(jí)市場(chǎng)的交易，制度的一系列框架設(shè)計(jì)真的不是給普通的投資者設(shè)計(jì)的，中國(guó)資本市場(chǎng)的很多制度，都是為企業(yè)便于圈錢(qián)而設(shè)計(jì)，為機(jī)構(gòu)聯(lián)合企業(yè)圈更多的錢(qián)而設(shè)計(jì)，至于投資者的利益如何保護(hù)，并不是制度建設(shè)的核心。20年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)成為新興市場(chǎng)中規(guī)模最大者，近年的IPO規(guī)模屢次全球第一，但并沒(méi)用相應(yīng)的給普通投資者投桃報(bào)李，給予合理的投資回報(bào)，過(guò)高的市盈率，名存實(shí)亡的退市制度，愈演愈烈的內(nèi)幕交易，以及沒(méi)用任何強(qiáng)制性的分紅制度，讓中國(guó)資本市場(chǎng)成為了名副其實(shí)的圈錢(qián)市，也成為名副其實(shí)的虧損市。因?yàn)楸O(jiān)管的缺失和很低的違法成本，投資者的利益屢屢受損，信心幾近冰點(diǎn)。在這種情況下，當(dāng)務(wù)之急是抓緊制度建設(shè)，讓股市告別圈錢(qián)市，讓股市對(duì)投資者有回報(bào)意識(shí)，不要把投資者當(dāng)傻瓜。只有先“打掃干凈屋子”，才能請(qǐng)那些“洋和尚”進(jìn)來(lái)，否則，“洋和尚”也會(huì)變成圈錢(qián)的魔鬼，投資者對(duì)此深有體會(huì)的。
就此而言，在市場(chǎng)極為低迷，投資者信心尚待恢復(fù)的情況下，任何可能引發(fā)投資者信心流失的改革舉措，都應(yīng)該慎而又慎。既然投資者對(duì)國(guó)際板如此沒(méi)有信心，監(jiān)管層為何非要逆投資者的意愿而非要表示在“十二五期間探索建立國(guó)際板”？資本市場(chǎng)的制度建設(shè)也好，國(guó)際化也好，都不是為了完任務(wù)，搞政績(jī)，而是實(shí)實(shí)在在站在投資者的角度，為投資者的利益負(fù)責(zé)。任何一次不負(fù)責(zé)的表態(tài)，最終買(mǎi)單的卻是無(wú)辜的投資者。況且，從真正的國(guó)際化而言，看看歐美等市場(chǎng)，也看看新興市場(chǎng)，資本市場(chǎng)真正的國(guó)際化難道是搞另一個(gè)制度不同、游戲規(guī)則不同的“國(guó)際板”，國(guó)際板這種理念本身恰恰不是真正的國(guó)際化，而是反國(guó)際化的。中國(guó)資本市場(chǎng)要真正的國(guó)際化，那就是只有一個(gè)游戲規(guī)則，一種股票，大家在一個(gè)運(yùn)動(dòng)場(chǎng)里玩，而不是給境外公司設(shè)置一個(gè)“特區(qū)”。
每次只要一提國(guó)際板，股市就以暴跌作出反應(yīng)，這說(shuō)明國(guó)際板至少在目前是不受投資者歡迎的。在這種情況下，如果監(jiān)管層不顧投資者的意愿強(qiáng)行推出，只會(huì)損害投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的期待和信心。更不能隨便誰(shuí)都可以就國(guó)際板放一陣風(fēng)，你放風(fēng)不需要任何成本，但股市的暴跌投資者卻要付出慘重的代價(jià)。基于此，監(jiān)管層完全可以將國(guó)際板放一放，不要?jiǎng)硬粍?dòng)用國(guó)際板來(lái)折騰投資者，而把精力真正放到發(fā)行制度、退市制度、內(nèi)幕交易的打擊等中國(guó)資本市場(chǎng)最急需的工作上來(lái)。君不見(jiàn)這二十多年最大的教訓(xùn)是：信心一旦折騰沒(méi)了，恢復(fù)起來(lái)太難了。（馬光遠(yuǎn)）
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