陳志武：歐債繼續(xù)惡化 QE3推出可能性加大
耶魯大學(xué)教授、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳志武近日接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體趨勢(shì)向好，但是復(fù)蘇步伐料將十分緩慢。與此同時(shí)，希臘、法國(guó)等國(guó)家最新大選結(jié)果將導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)前景更不明朗、歐債危機(jī)或進(jìn)一步惡化。由此，美國(guó)方面推出第三輪量化寬松措施(QE3)的可能性加大，其他新興經(jīng)濟(jì)體在未來放松流動(dòng)性的壓力也將陡增。
美今年GDP增速約為2%
中國(guó)證券報(bào)：你認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況如何？
陳志武：我判斷美國(guó)今年的GDP增速應(yīng)在2%-2.5%左右。之所以這么判斷，第一，目前美國(guó)總的就業(yè)情況還是在增加；第二，房地產(chǎn)行業(yè)也在緩慢復(fù)蘇，最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)新開工的房地產(chǎn)項(xiàng)目、房地產(chǎn)交易量、房?jī)r(jià)等，在今年的3、4月份都有一些增長(zhǎng)。雖然美國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)短期內(nèi)大幅度復(fù)蘇的難度很大，但是總的趨勢(shì)還是向好。因此，美國(guó)的房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇前景，都會(huì)明顯好于去年，這對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇至關(guān)重要。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大特點(diǎn)就是美國(guó)本土消費(fèi)占GDP的比重較高，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重也在80%左右。因此，我們?cè)谂袛嗪皖A(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的時(shí)候，必須將重點(diǎn)放在與民間消費(fèi)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上。民間消費(fèi)的動(dòng)力如果不足，僅僅依靠高科技、制造業(yè)等，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難復(fù)蘇到理想的水平。
判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇水平，一方面，是觀察就業(yè)情況，包括失業(yè)率數(shù)據(jù)、每個(gè)月新增的就業(yè)機(jī)會(huì)等；另一方面，就是消費(fèi)者信心指數(shù)。而由于失業(yè)率數(shù)據(jù)和消費(fèi)者信心指數(shù)這兩個(gè)指標(biāo)高度相關(guān)，所以如果就業(yè)環(huán)境特別糟糕，消費(fèi)者信心就不會(huì)很好。
最近4至5個(gè)月，美國(guó)的就業(yè)情況有明顯的好轉(zhuǎn)。但是短期的數(shù)據(jù)并不能完全反映美國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，我們還是要繼續(xù)關(guān)注接下來的變化情況。
中國(guó)證券報(bào)：你認(rèn)為未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)？
陳志武：美國(guó)本身的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融行業(yè)在過去4年都出現(xiàn)了很大的調(diào)整，包括人員、機(jī)構(gòu)的“瘦身”等。因此，未來幾年內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該不會(huì)有太大的挑戰(zhàn)，且美國(guó)自身面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)比較好。但是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)按照每年7%至8%左右速度增長(zhǎng)的概率幾乎為零。
短期來看，歐債危機(jī)將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)面對(duì)的最大挑戰(zhàn)，它會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生非常大的制約作用。長(zhǎng)期而言，美國(guó)政府的財(cái)政赤字問題仍將是一個(gè)巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)當(dāng)前的債務(wù)總額相當(dāng)于美國(guó)GDP總額的1.1倍，這個(gè)數(shù)字是美國(guó)歷史上比較高的水平。
聯(lián)儲(chǔ)推出QE3幾率增大
中國(guó)證券報(bào)：未來美國(guó)方面推出QE3的可能性有多大？
陳志武：近期而言，希臘、法國(guó)等歐洲國(guó)家最新的選舉結(jié)果，讓全球各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)了未來歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景。與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的壓力比起3、4個(gè)月以前也大了不少?；谶@些因素，美國(guó)再推出QE3的概率確實(shí)增大了一些。
但是，QE3未來具體什么時(shí)候出現(xiàn)，以什么方式出現(xiàn)，都存在變數(shù)和爭(zhēng)議。我認(rèn)為不一定會(huì)像去年那樣，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能買回一些長(zhǎng)期債務(wù)，從而對(duì)于利率期限結(jié)構(gòu)做出一些調(diào)整。
今年是美國(guó)大選年，美聯(lián)儲(chǔ)方面的舉措會(huì)相對(duì)比較謹(jǐn)慎。也就是說，美國(guó)再次推出類似QE2那種政策的概率很低，除非是今年的7、8月份，歐洲方面和中國(guó)方面的經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)很大問題。
中國(guó)證券報(bào)：你如何判斷美國(guó)以外的其他國(guó)家接下來的貨幣政策變動(dòng)走向？
陳志武：一方面，接下來的第三、第四季度一直到明年上半年，全球的通脹壓力都上升了很多，主要是受到了希臘、法國(guó)等國(guó)家最新選舉結(jié)果的影響。因?yàn)檫@兩個(gè)國(guó)家都是主張通過財(cái)政緊縮來解決財(cái)政赤字過大、政府債務(wù)過多等問題，這個(gè)選舉結(jié)果料將導(dǎo)致未來兩三年內(nèi)的全球通脹壓力達(dá)到一個(gè)新的高度。另一方面，歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)也上升了一些，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景受到負(fù)面影響。
在此背景之下，很多歐盟國(guó)家，未來可能都會(huì)選擇超發(fā)貨幣、貨幣政策刺激等方式來解決債務(wù)問題，這就很有可能迫使美國(guó)等國(guó)家推出寬松的貨幣政策來制造表面上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由此，即使新興市場(chǎng)國(guó)家不去主動(dòng)調(diào)低利率，這些國(guó)家的貨幣貶值、通脹壓力也都會(huì)隨之增加。（陳瑩瑩 楊博 ）
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