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　　相信牛市幻想，不如立足現(xiàn)實。現(xiàn)實是，股票市場的新時代已經(jīng)開啟，各路人馬正在加緊布局，關(guān)鍵詞是國際化、對沖。不認(rèn)清這一事實，將對中國股票市場做出錯誤判斷。

　　一系列的數(shù)據(jù)正在顯示，全球與中國經(jīng)濟都處于艱難的轉(zhuǎn)型過程中，各種壓力模糊地顯示出方向。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向內(nèi)需，中國制造被中國市場所取代，人民幣匯率市場化的步伐越來越快；而歐元區(qū)有可能迎來第一次分裂，即使沒有，劇烈的陣痛將難以避免；美國正在致力于內(nèi)部規(guī)則的完善，致力于彌補去杠桿化之后的金融黑洞，實體經(jīng)濟的效率比拼、創(chuàng)新比拼是經(jīng)濟大國的首要前提。不管愿不愿意，改革迫在眉睫，或者被動改革，或者主動求變，兩者必居其一。

　　資本與貨幣市場中，外來鯊魚越來越多。未來投資者不僅與傳統(tǒng)的鯊魚共舞，還必須了解這些大門口的陌生人。

　　根據(jù)《金融時報》報道，對沖基金正把亞洲當(dāng)作新的樂土，中國則是一片值得深耕的肥沃土壤。芝加哥對沖基金研究公司的數(shù)據(jù)顯示，中國在亞洲對沖基金業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。按數(shù)量計算，目前有30%的全球?qū)_基金設(shè)在中國，這一比例僅低于美國。過去幾年，有一系列對沖基金在中國香港地區(qū)創(chuàng)立，創(chuàng)立者主要是那些離開投行的自營交易團隊。

　　新創(chuàng)業(yè)者把亞洲當(dāng)作大本營，雖然目前規(guī)模遠(yuǎn)小于美國和其他成熟地區(qū)的基金，在該行業(yè)管理的總計2.13萬億美元資產(chǎn)中，亞洲基金管理的資產(chǎn)僅占4%，但前景不可限量。內(nèi)地的對沖基金業(yè)也在成長。一家香港大宗商品經(jīng)紀(jì)商的數(shù)據(jù)顯示，目前有數(shù)只規(guī)模達(dá)10億~20億美元的中國本土基金，將重點完全放在銅等大宗商品的交易及國內(nèi)外價差的套利上。

　　越來越多的基金建立，絕不僅僅是為了烘托股市；或者說，以那點資金還有注水的 “友情出演資金”，目前還無法拉抬股市。新成立的基金有兩大特色：與境外的投資交流更趨深入；指數(shù)型基金增加。這不僅說明股票市場走向國際化，更說明股票市場對沖色彩更趨濃厚。

　　今年4月，證監(jiān)會宣布新增QFII投資額度500億美元，總投資額度達(dá)到800億美元；另外增加RQFII投資額度500億元人民幣。目前，33家獲得QFII資格的境外機構(gòu)正在申請首批投資額度102.5億美元；37家已在境內(nèi)投資運作的QFII，正在申請追加投資額度125億美元。有人希望QFII資金來拯救大兵瑞恩，看看以往的境內(nèi)外資金套利途徑吧，新加坡與香港地區(qū)的靈活多空機制近在身旁，誰說這些境外資金是藍(lán)籌股的救星？從此之后，境內(nèi)外實行套利的空間越來越大，堤外不足堤內(nèi)補的可能性越來越大。

　　指數(shù)基金的發(fā)展令人關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，成立時間不足3個月的主要投資股票市場的基金共計35只，其募集總份額為843.8億份。指數(shù)基金雖然在基金中占比不大，后發(fā)優(yōu)勢卻十分明顯，今年以來成立的分級基金就有12只，其中指數(shù)分級基金8只，目前共有30只左右的分級指數(shù)型基金。與此對應(yīng)的是，普通開放式指數(shù)基金和指數(shù)增強型基金多達(dá)143只，已有包括除上面的規(guī)模風(fēng)格指數(shù)基金、主題指數(shù)基金以外的行業(yè)指數(shù)基金、基本面指數(shù)基金、債券指數(shù)基金、海外指數(shù)基金等等。通過指數(shù)基金進行整體、行業(yè)等多方對沖，以分級指數(shù)基金拉長杠桿成為常規(guī)手段。

　　指數(shù)基金可攻可守，退可分享股市上升紅利，進可進行套利。常用手段是在二級市場中通過事實上的T+0交易套利，未來則打開了合成ETF進行衍生品交易的想象空間。

　　“港股直通車”在決策層允許的渠道內(nèi)卷土重來。今年2月份，華夏及易方達(dá)基金分別上報了華夏恒生指數(shù)跨境ETF和易方達(dá)中國企業(yè)指數(shù)跨境ETF的申報材料，并獲正式受理。有媒體披露，兩只港股ETF目前已完成審批程序，產(chǎn)品方案、業(yè)務(wù)流程、技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)險防范等準(zhǔn)備工作均已就緒，近期即將推出。有消息人士表示，跨境ETF的門檻只需100元人民幣。除了華夏和易方達(dá)之外，博時、華安、華寶興業(yè)、南方和嘉實等基金也準(zhǔn)備推出自己的跨境ETF大宴，對應(yīng)的產(chǎn)品分別是標(biāo)普500、英國富時100指數(shù)、東證核心30指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)。

　　內(nèi)地投資者可以通過跨境ETF投資中國香港市場或者美國、日本等全球市場，人民幣國際化在跨境基金范圍內(nèi)更趨深化。

　　放下牛市、藍(lán)籌股等陳詞濫調(diào)，更不要被瘋狂的情緒挾裹，以為經(jīng)濟下行將倒逼出另一個4萬億。中國改革需要空間，全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要空間，市場表現(xiàn)就是來回波動，中美各方博弈誰也不會首出重拳。在這樣的市場中，或者堅持真正的價值投資，或者學(xué)會數(shù)量型交易，兩眼一抹黑胡亂投機，會成為首當(dāng)其沖的炮灰。