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　　隨著證監(jiān)會4月1日啟動新一輪新股發(fā)行體制改革，股市改革新政進入了密集期。從打擊內(nèi)幕交易，到推行強制分紅政策，再到改革退市制度，中國證監(jiān)會主席郭樹清上任后連續(xù)祭出的監(jiān)管利器，使市場看到監(jiān)管層對股市改革的決心。但無論是郭樹清喊話“藍籌股顯現(xiàn)罕見投資價值”，還是數(shù)次公開推動養(yǎng)老金入市，投資者卻都不買賬，以前屢屢奏效的監(jiān)管層表態(tài)，市場如今卻無動于衷，股市依然跌跌不休。那么，為什么監(jiān)管層的種種舉措難見效果？造成中國股市與宏觀經(jīng)濟運行嚴重背離的深層原因究竟是什么呢？

　　“救市”舉措屢屢奏效

　　中國股市歷史上經(jīng)歷了數(shù)次大起大落，每一次牛熊分界，似乎都受到管理層對股市表態(tài)的影響。

　　2008年金融危機席卷全球，中國股市一路下行。2009年2月，溫家寶總理號召大家要對中國經(jīng)濟有信心，對中國的資本市場也要有信心。隨后A股迎來一波快速上漲行情。

　　遠可追溯到1999年的“5·19行情”，近則是今年1月6日滬指大跌至2132點，溫總理“要提振股市信心”的喊話以及積極的股市政策，促成大盤反彈到2478點。分析人士認為，A股市場一直很聽“招呼”，管理層在股市下挫時為提振市場信心而發(fā)表的言論或是透露出的重大利好消息，都會或多或少讓股市有所回暖。

　　然而今年兩會結束后，股市變得不那么聽“招呼”了。管理層又是倡導藍籌又是抑制炒新的喊話， 卻并未換來市場的積極回應。短短半個月時間，滬指已經(jīng)吞噬了2月份的漲幅，一舉跌破了2300點關口和60日均線的支撐。

　　對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對本報記者表示，所謂管理層對市場喊話，更多的是側重投資者教育或是市場改革宣傳，其中并沒有我們想象的“救市”意思。自2009年新股發(fā)行體制改革市場化以來，一級市場“去行政化”已取得明顯成效，“政策市”基本退出歷史舞臺，證監(jiān)會的主要職責也由過去的“滅火”或“救市”轉換到監(jiān)管與“治市”上來，淡化了行政干預。

　　郭樹清喊話不靈了

　　事實上，證監(jiān)會主席郭樹清自上任以來多次提出改變中國股市現(xiàn)狀的新思路，不僅表示對“內(nèi)幕交易零容忍”，還陸續(xù)推出強制上市公司現(xiàn)金分紅，完善創(chuàng)業(yè)板退市制度，推動新股發(fā)行體制改革等一系列舉措。此外，郭樹清力挺藍籌股，使股市行情一度產(chǎn)生了反彈，更是反映出監(jiān)管部門推動股市發(fā)展的迫切愿望。

　　但是從市場反應看，盡管郭樹清的喊話一度令市場十分期待，但是來自監(jiān)管層的愿望并未給投資者帶來足夠信心。尤其是郭樹清數(shù)次表態(tài)積極推動養(yǎng)老保險基金、住房公積金入市，以期給股市注入長期資金，培育多元化投資主體，最終只換來廣東省將1000億元的養(yǎng)老金委托全國社保基金進行投資，而且入的是“債市”不是“股市”，令投資者失望。

　　分析人士表示，事情似乎蹊蹺，但深究之下，其實也在情理之中。一則目前經(jīng)濟基本面依然沒有明顯的改善；二則政策面的長遠利好因素遠水解不了近渴，所以股市遲遲難有春天暖意。

　　“郭樹清的歷次講話都具有鮮明的針對性及明確的方向性。” 董登新表示，既有宣講改革思路的成分，也有開展投資者教育的成分，這一系列講話，也是希望各界達成共識，順利推進改革。改革本身需要輿論宣傳、理解和支持。

　　系列配套制度存在缺陷

　　股市10年零漲幅的尷尬表現(xiàn)，正在讓投資者逐漸失去信心，管理層應該如何破解？股市改革能解決當前所面臨的種種困局嗎？對此，上海外國語大學國際金融貿(mào)易學院院長章玉貴認為，當前資本市場生態(tài)環(huán)境已很難起到價格發(fā)現(xiàn)機制的作用，中國資本市場存在的問題也許不是結構性的，而是內(nèi)生性的。因為當初的頂層設計有明顯缺陷，所以監(jiān)管本身的行為空間并不大，更何況這些年來監(jiān)管本身還存在某種意義上的缺位與不足。

　　董登新也認為，股市的主要問題是投資者過度投機、賭博氛圍濃重，致使股價信號嚴重扭曲，尤其是大盤股股價嚴重偏低，而垃圾股及小盤股股價嚴重偏高。發(fā)行人與證券中介的誠信意識及法制意識較為淡薄，監(jiān)管層監(jiān)管乏力、效率較低等等。問題的產(chǎn)生并非新股發(fā)行一個環(huán)節(jié)存在問題，而是資本市場系列配套制度設計存在缺陷。總之，我們既缺乏多元化融資渠道，也缺乏多元化投資渠道，這才是問題的根本之所在。

　　“目前當務之急是改革主板退市制度。”董登新強調，在新股發(fā)行體制改革近3年來，主板退市制度仍然形同虛設，垃圾股死不退市，如此只進不出的市場，就是沒有淘汰機制的市場，它必然嚴重扭曲股價信號，導致股市資源配置功能完全喪失。因此，主板退市制度改革刻不容緩。